لماذا يجب ألا تخضع ممتلكات العملات الرقمية السلبية لقواعد الأوراق المالية

محامٍ بارز في الولايات المتحدة متخصص في الأصول الرقمية قد تحدى مؤخرًا النهج التقليدي في تنظيم العملات المشفرة، مؤكدًا أن مجرد امتلاك العملات الرقمية والاحتفاظ بها مع توقع زيادة قيمتها يخرج عن نطاق قوانين الأوراق المالية التقليدية. ووفقًا لمصادر تشمل تحليلاً من NS3.AI، فإن هذا الموقف ينجم عن رؤية الاحتفاظ السلبي بالعملات المشفرة كمصلحة اقتصادية خالصة بدلاً من أداة استثمار نشطة.

حجة المصلحة السلبية في تنظيم العملات المشفرة

جوهر هذا الجدل القانوني يركز على تمييز مهم داخل قوانين الأوراق المالية. عندما يحتفظ المستثمرون بالعملات المشفرة مع توقع ارتفاع سعرها، فإنهم يحافظون على ما يصفه المحترفون القانونيون بمصلحة اقتصادية سلبية. يصبح هذا المفهوم حاسمًا في المناقشات التنظيمية، حيث يتحدى ما إذا كان يجب أن تخضع المقتنيات السلبية لنفس التصنيف المخصص للأوراق المالية أو عقود الاستثمار التقليدية.

أشارت تيريزا جودي جيليين، شخصية معروفة في مسائل القانون المتعلقة بالعملات المشفرة، إلى أن المقتنيات من هذا النوع — ذات الطابع السلبي البحت — لا تتوافق مع المعايير التي وضعتها الأطر القانونية الحالية للأوراق المالية. وتكمن أهمية التمييز في أنه يفرق بين امتلاك أصل رقمي والمشاركة في التداول المضاربي أو الانخراط في مخططات استثمارية منظمة.

تحدي Ripple للتجاوز التنظيمي

تكتسب هذه الرؤية وزنًا إضافيًا عند النظر إلى موقف Ripple المستمر تجاه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لقد حذرت شركة البلوكتشين بشكل مستمر من التفسير التنظيمي المفرط الذي يُدفع به أساسًا من اعتبارات المضاربة. وأكدت Ripple أن ليس كل أنشطة العملات المشفرة تتطلب الرقابة الصارمة التي تُطبق تقليديًا على أسواق الأوراق المالية، خاصة عند النظر إلى أنماط الاحتفاظ البسيطة دون إدارة نشطة أو عناصر مشاركة.

يتوافق التمييز الذي يقترحه الخبراء القانونيون مع الحجة الأساسية لـ Ripple: أن على الجهات التنظيمية التمييز بين الملكية السلبية والمشاركة النشطة في مخططات الاستثمار أو آليات التداول. قد يعيد هذا النهج الدقيق تشكيل كيفية تصنيف الهيئات التنظيمية لمختلف أنشطة العملات المشفرة.

التداعيات على مجتمع العملات المشفرة

إذا اكتسب هذا التفسير القانوني زخمًا في الأوساط التنظيمية والقضائية، فقد يرسخ سابقة مهمة حول كيفية عدم خضوع الأصول الرقمية لتنظيمات الأوراق المالية الشاملة. مثل هذا الاعتراف سيخلق إطارًا تنظيميًا أكثر تطورًا يأخذ في الاعتبار الطرق المختلفة التي يتفاعل بها المشاركون مع العملات المشفرة — من المقتنين السلبيين إلى المتداولين النشطين ومطوري البروتوكولات.

من المحتمل أن تؤثر نتائج النقاشات القانونية المستمرة حول XRP وأصول رقمية أخرى على ما إذا كان هذا التمييز بين المقتنيات السلبية سيشكل في النهاية السياسات المستقبلية. حتى الآن، يمثل هذا الجدل دفعًا هامًا ضد النهج التنظيمي الواسع الذي يفشل في مراعاة الاختلافات الأساسية بين مجرد امتلاك الأصول الرقمية والمشاركة النشطة في ترتيبات استثمارية مضاربية أو منظمة.