سيتيك جينتو: التركيز على المدى الطويل، قطاع الأجهزة المنزلية يركز على مسارين رئيسيين

تقرير شركة CITIC Securities يشير إلى أنه بحلول عام 2025، ستواجه قطاع الأجهزة المنزلية اضطرابات بسبب زيادة الرسوم الجمركية، وتقلبات سياسات استبدال الأجهزة القديمة، وتوقعات قاعدة أساسية عالية في النصف الثاني من العام، مما يؤدي إلى أداء أدنى من مؤشر Shanghai-Shenzhen 300 بشكل عام. من منظور طويل الأمد، ستعود قدرة الشركات التنافسية في النهاية إلى جوهر الابتكار في المنتجات ومزايا الكفاءة، لذلك من وجهة نظر استثمارية، نعتقد أن هناك خطين رئيسيين، الأول هو استمرار التوسع في الأسواق الخارجية كمصدر رئيسي للنمو، والثاني هو فوائد التغيير.

全文如下

CITIC Securities: فوائد التوسع في الأسواق الخارجية ودورة التغيير في قطاع الأجهزة المنزلية

بحلول عام 2025، يواجه قطاع الأجهزة المنزلية اضطرابات بسبب زيادة الرسوم الجمركية، وتقلبات سياسات استبدال الأجهزة القديمة، وتوقعات قاعدة أساسية عالية في النصف الثاني من العام، مما يؤدي إلى أداء أدنى من مؤشر Shanghai-Shenzhen 300 بشكل عام. من منظور طويل الأمد، ستعود قدرة الشركات التنافسية في النهاية إلى جوهر الابتكار في المنتجات ومزايا الكفاءة، لذلك من وجهة نظر استثمارية، نعتقد أن هناك خطين رئيسيين، الأول هو استمرار التوسع في الأسواق الخارجية كمصدر رئيسي للنمو، والثاني هو فوائد التغيير.

الالكترونيات السوداء: الطلب المحلي يتراجع تدريجيًا، الشركات الصينية تسرع التوسع في الأسواق الخارجية، وتحسين مكانتها في السوق الرفيعة

تخفيف تأثير التحفيز المحلي، وتحسن التوقعات للتصدير. وفقًا لبيانات شركة Luotu Technology، في الربع الثاني والثالث من عام 2025، انخفضت شحنات أجهزة التلفزيون في السوق الصينية بنسبة 2.1% و10.4% على التوالي مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، ومن المتوقع أن تصل نسبة الانخفاض في الربع الرابع إلى أكثر من 15%، مع تراجع أكبر في سوق التجزئة، حيث من المتوقع أن تنخفض الشحنات الإجمالية لعام 2025 بنسبة 6.8% مقارنة بالعام السابق، وأن تنخفض مبيعات التجزئة بنسبة حوالي 10%. وبالنظر إلى عام 2026، من المرجح أن يستمر ضغط الطلب المحلي، ووفقًا لشركة Luotu Technology، سواء استمرت سياسة “الدعم الوطني” أم لا، فإن سوق التلفزيون في الصين سيظل يتراجع، وإذا تم استبدال الدعم بسياسات أخرى، فإن الشحنات الإجمالية ستنخفض بنسبة 6.2% مقارنة بالعام السابق، وإذا توقفت السياسات التحفيزية، فمن المرجح أن يتجاوز الانخفاض 10%. ومع ذلك، فإن عام 2026 سيكون عامًا كبيرًا للأحداث الرياضية، حيث ستعزز كأس العالم في أمريكا وكندا والمكسيك الطلب على التلفزيونات في الخارج والتحديث، وسيكون تعزيز التواجد في الأسواق الخارجية مهمة رئيسية لشركات التلفزيون الصينية.

حصة TCL وهايسن في السوق المحلية والعالمية تتعزز، ولا تزال هناك مساحة كبيرة في الأسواق الخارجية. وفقًا لبيانات AVC Revo، في النصف الأول من عام 2025، تجاوزت شحنات هايسن وتي سي إل العالمية 13 مليون وحدة لكل منهما، مع حصة سوقية تزيد عن 14%، بزيادة حوالي 1 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. حيث كانت حصة هايسن في السوق المحلية والعالمية 21.1% و12.7% على التوالي، بزيادة 1.1 و0.3 نقطة مئوية؛ أما حصة تي سي إل فكانت 18.9% و13.8% على التوالي، بزيادة 0.5 و1.1 نقطة مئوية. في الوقت نفسه، تجاوزت شحنات سامسونج العالمية 16 مليون وحدة، مع حصة سوقية تقارب 18%، بانخفاض 0.5 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق، مع تركيز الشحنات في الأسواق الخارجية، حيث تبلغ الحصة السوقية في الخارج حوالي 22%. لا تزال العلامات التجارية الصينية لديها مجال كبير للمنافسة.

تخطيط القدرات الإنتاجية للعلامتين التجاريتين الوطنيتين في الخارج مكتمل، وتوقعات الشحنات لعام 2025 مرتفعة. من سوق العالمية، مع خسارة سامسونج لمكانتها في السوق منخفضة ومتوسطة السعر، وخروجها من سوق لوحات LCD، وتحويل حصص السوق من قبل علامات تجارية أخرى مثل LG وسوني، تتوقع شركة Luotu Technology أن تتصدر العلامات التجارية الصينية هايسن وتي سي إل السوق العالمية خلال ثلاث سنوات. وفقًا لبيانات AVC Revo، تتوقع تي سي إل أن تظل حصتها العالمية في السوق في ارتفاع، مع توقعات بنموها، بينما تظل هايسن على هدف شحنات نشط. من المهم الإشارة إلى أنه لا داعي للقلق المفرط من مخاطر الرسوم الجمركية الأمريكية، حيث تتفوق علامات تجارية مثل هايسن وتي سي إل في تخطيط القدرات الإنتاجية الخارجية، بينما تعتمد علامات تجارية مثل ONN وVIZIO التي تعتمد على مصانع الصين على الرسوم الجمركية وتكاليف لاحقة أعلى، مما قد يقلل من ضغط المنافسة على العلامات التجارية الرائدة.

اتجاه الترقية إلى المنتجات عالية الجودة وترقية الهيكلية الكبيرة للأحجام يبرز بشكل ملحوظ، مما يعزز هوامش أرباح العلامات التجارية. الطلب على السوق الرفيعة يستمر في الانتعاش، وفقًا لبيانات DSCC، في الربع الثاني من عام 2025، زادت شحنات التلفزيونات عالية الجودة والإيرادات بنسبة 40% و21% على التوالي مقارنة بالعام السابق، وهو رابع ربع على التوالي يحقق نموًا سنويًا. وفقًا لبيانات AVC Revo، بلغت مساحة شحنات التلفزيونات في العالم في النصف الأول من عام 2025 72.2 مليون متر مربع، بزيادة 3.6% مقارنة بالعام السابق، ومتوسط حجم الشحنات 53.7 بوصة، وهو أكبر من 53 بوصة في عام 2024، مما يعكس استمرار اتجاه تلفزيونات الشاشة الكبيرة. مع استمرار تحسين هيكل المنتجات في الصناعة، من المتوقع أن تتزايد هوامش أرباح العلامات التجارية في القطاع.

تغيرات سوق التلفزيونات عالية الجودة، مع ترويج العلامات التجارية الصينية بشكل نشط لتلفزيونات MiniLED. تتوسع حصة MiniLED في السوق الرفيعة باستمرار، مما يقلل من أهمية OLED في السوق الرفيعة. في عام 2023، استحوذت OLED على أكثر من 60% من شحنات وقيمة السوق الرفيعة، لكن في الربع الثاني من عام 2024، تجاوزت MiniLED OLED، وتواصلت في الاستحواذ على حصص السوق في كل ربع سنة، في الربع الثاني من عام 2025، زادت شحنات تلفزيونات MiniLED وSh، بنسبة 101% و66% على التوالي، بينما بقيت شحنات تلفزيونات OLED ثابتة، وانخفضت الإيرادات بنسبة 7%. ويرجع ذلك إلى أن تلفزيونات MiniLED أكثر تكلفة وذات قيمة مقابل المال، مما يجعل المزيد من المستهلكين يختارونها، وتستفيد العلامات التجارية الصينية التي تروج بنشاط لتلفزيونات MiniLED بشكل كبير.

العلامات التجارية الصينية تسيطر على حصة السوق الرفيعة، وترقية الهيكلية تدفع إلى استمرار تحرير هوامش الربح. في الربع الثاني من عام 2025، زادت شحنات تلفزيونات TCL بقياس 65 بوصة وما فوق بنسبة 26.9%، مع زيادة نسبة الشحنات إلى 29.1%، بزيادة 5.2 نقطة مئوية؛ وارتفعت شحنات تلفزيونات 75 بوصة وما فوق بنسبة 20.8%، مع زيادة نسبة الشحنات إلى 14.7%، بزيادة 2.0 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. في النصف الأول من عام 2025، زادت متوسط حجم الشحنات العالمية لتلفزيونات TCL بمقدار 1.5 بوصة ليصل إلى 53.4 بوصة، مع زيادة بنسبة 73.7% و177.7% في شحنات تلفزيونات النقاط الكمومية وMiniLED على التوالي. منذ الربع الرابع من عام 2024، تراجعت مبيعات تلفزيونات سامسونج MiniLED إلى المركز الرابع، متأخرة عن هايسن وتي سي إل وشياومي، وتستفيد العلامات التجارية الصينية من ميزة التكنولوجيا المبكرة في MiniLED وميزة القيمة مقابل المال في مجال LCD، مما يعزز حصتها في سوق التلفزيونات عالية الجودة والكبيرة الحجم، ويعد ارتفاع نسبة مبيعات التلفزيونات ذات الحجم الكبير والمتوسطة والعالية الجودة عنصرًا رئيسيًا في تحسين هيكل المنتجات وزيادة الأرباح لشركتي هايسن وتي سي إل.

1. النمو الاقتصادي الكلي أقل من التوقعات، ومنتجات الأجهزة المنزلية تعتبر سلع استهلاكية دائمة، وترتبط ارتباطًا وثيقًا بتوقعات دخل السكان. إذا تباطأ النمو الاقتصادي، فقد يؤثر ذلك بشكل كبير على مبيعات القطاع؛

2. تقلبات كبيرة في أسعار المواد الخام: تشكل تكاليف المواد الخام جزءًا كبيرًا من تكاليف التشغيل للشركات، وإذا ارتفعت أسعار السلع الأساسية مرة أخرى، فسيضعف ربحية القطاع؛

3. مخاطر السوق الخارجية: زادت عدم اليقين في البيئة الخارجية في السنوات الأخيرة، حيث تعتمد الشركات الرائدة في تصدير الأجهزة المنزلية بشكل كبير على السوق الخارجية، وإذا انخفض الطلب الخارجي، فإن الأداء المالي سيتأثر بشكل ملحوظ؛

4. زيادة المنافسة في السوق: في ظل ضعف السوق، تصبح المنافسة أكثر حدة، وهناك مخاطر فقدان الحصص السوقية والتنافس بأسعار منخفضة يضغط على الأرباح.

(مصدر المقال: People’s Financial News)