توقعات السوق الحالية

编译：白话区块链

على مدى أكثر من ألف عام، كان البشر يبحثون عن طرق للاستثمار في المستقبل باستخدام الحكمة الجماعية. اليونانيون القدماء كانوا يلقون رموزًا مخصصة عبر أنظمة أنابيب للتصويت؛ وكان أعضاء هيئة المحلفين يعبرون عن حكمهم من خلال اختيار حجارة صلبة أو مثقوبة للموت. وفي الحانات (kapeleia) آنذاك، كانت المراهنات الخارجية بالتأكيد منتشرة.

في منصة دبي للأوراق المالية في القرن السابع عشر، كانت تُراهن على وصول السفن التجارية؛ وفي الولايات المتحدة في القرن التاسع عشر، كانت المراهنات السياسية تهيمن على توقعات الانتخابات، حتى تم حظرها في الأربعينيات. بالإضافة إلى ذلك، كانت هناك تجارة السلع الآجلة على منصة شيكاغو للعقود الآجلة. ومن هنا، أدركنا أن الاستثمار في التوقعات داخل البر الرئيسي يمكن أن يولد إشارات معلومات قوية.

اليوم، يُعد سوق التوقعات المدفوع بالعملات المشفرة إعادة إحياء لهذه الممارسة الرقمية القديمة — ولكن هناك فرق رئيسي: فهي غير مرخصة، وشفافة، وعالمية.

ثورة أسواق المعلومات: الاختلافات في الأسواق التنبئية المشفرة

السوق التنبئية التقليدية تتطلب وسيطًا موثوقًا لاحتفاظ بالمراهنات، والتحقق من النتائج، وتوزيع الجوائز. التكنولوجيا المشفرة تزيل هذه الوسائط من خلال تقنية البلوكشين. عندما تضع أمرًا على Polymarket حول السوق الجيوسياسية أو الاقتصادية الكلية (مثل “هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة في يناير؟” أو “من سيفوز بجائزة أفضل فيلم أوسكار لعام 2026؟”)، يتم قفل رأس مالك في عقد ذكي، وتكون عملية التحقق من النتائج شفافة، ويتم التسوية تلقائيًا باستخدام USDC. إلغاء الحسابات البنكية، عدم وجود قيود جغرافية، وعدم وجود عمولات من الوسطاء أو قرارات دخول.

طرف آخر، Kalshi، يركز 90% من مواضيعها على الرياضة؛ بينما المنصات الناشئة مثل Novig تركز تمامًا على الأحداث الرياضية.

لحظة التجمع: لماذا الآن؟

حجم التداول في السوق التنبئية خلال سبعة أيام وصل إلى 3.9 مليار دولار، وأسباب الانفجار تشمل: نضوج التنظيم، تكامل التمويل التقليدي (TradFi)، وابتكارات البنية التحتية.

من ناحية التنظيم، الأبرز هو موافقة CFTC التي سمحت بالتشغيل المحلي في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، في يوليو 2025، استحوذت Polymarket على منصة مشتقات ذات ترخيص CFTC، وهي QCX, LLC، وصندوق المقاصة QC Clearing LLC. هذا سمح للمتداولين بالتداول بثقة أكبر على Polymarket. كما أن تمويل Kalshi بقيمة 11 مليار دولار في ديسمبر، والذي جمع 1 مليار دولار، يثبت ثقة المؤسسات. بشكل عام، التوضيح التنظيمي يفتح الأبواب أمام رأس المال المؤسسي والوصول إلى التجزئة عبر شركات قديمة.

وبفضل استثمار ICE بقيمة 2 مليار دولار في Polymarket، أصبحت ICE الموزع العالمي لبيانات الأحداث في Polymarket، مما أدى إلى تعميق الروابط بين التمويل التقليدي وأسواق التوقعات.

الشراكات تعمق هذا التكامل. على سبيل المثال، تعاونت Polymarket مع TKO Group Holdings لسنوات، وأصبحت الشريك الرسمي الحصري لـ UFC وZuffa Boxing. هذا يدمج تقنيات سوق التوقعات مباشرة مع تجربة الجماهير الحية.

Kalshi تتعاون مع CNN و CNBC، بحيث يمكن للمشاهدين في 2026 رؤية الاحتمالات الحية في شريط الأخبار. كما أن كل من Polymarket وKalshi وقعتا اتفاقيات مع Google. الشركات التي تدخل المجال عبر الشراكات أو التطبيقات غير المباشرة تشمل Robinhood، Fanatics، وCoinbase. في نوفمبر 2025، بلغ حجم تداول العقود في سوق التوقعات الخاص بـRobinhood 3 مليارات، بزيادة 20% عن الشهر السابق، مما يعكس التوسع في السوق بالتجزئة.

التقدم التكنولوجي أدى إلى ابتكارات في البنية التحتية، منها: التوسع عبر سلاسل متعددة (Polygon، Solana، Base، Gnosis Chain)، ودمج نماذج AI للتوقعات الفورية غير المرخصة، ونماذج AMM/دفتر الطلبات المختلطة التي تحسن السيولة وتقلل من الصعوبات. بالمقارنة مع منصة Augur القديمة، التي ظهرت قبل نضوج التكنولوجيا والتنظيم، فإن هذه المنصات الجديدة تظهر الآن.

مشهد السوق: القادة والتحديات

رغم أن Polymarket لا تزال في الصدارة، إلا أنها تواجه تحديات من المنافسين. في الواقع، في 2025، زادت الطلبات أو المؤسسات التي أصبحت سوق عقود محددة (DCM) بنسبة 500%. كما أن المزيد من الشركات تتطلع للعمل كوسطاء عقود آجلة (FCM) بالتعاون مع DCM.

مقارنة بين Polymarket وOpinion (حتى 3 ديسمبر 2025، خلال 30 يومًا):

• Polymarket:

  • حجم المركز المفتوح (Open Interest): 2.471 مليار دولار
  • الحجم الإجمالي للتداول الاسمي: 4.39 مليار دولار
  • مساهمة السوق في إجمالي القيمة المقفلة (TVL): 82%
  • نموذج بدون رسوم تاريخية يدفع نمو المستخدمين

• Opinion:

  • TVL ارتفع بنسبة 110% خلال 30 يومًا (من 30 مليون إلى 63 مليون دولار)
  • حجم التداول الشهري للأسهم: 4 مليارات دولار، مما يُظهر إمكانيات السوق المبتكرة
  • أداء عالي على البنية التحتية الجديدة من الطبقة الثانية (L2)، مع توافق عالٍ مع المنتج والسوق (PMF)

الآثار الشبكية و"الفائز يأخذ كل شيء" يجذبان رأس المال المتزايد، حيث توفر هذه المنصات خيارات موثوقة للتوسع في المنتجات المشتقة التقليدية والألعاب. استراتيجيات الربح تتجاوز الرسوم، وتشمل: ترخيص البيانات (تقديم الاحتمالات الحية لوسائل الإعلام، والمحطات المالية)، وتكامل API، والتسويق المتقاطع للخدمات المالية عبر منصات مثل Robinhood.

تحول سلوك المستخدم

المتداولون يتجهون نحو أسواق التوقعات، حيث توجد فرص مضاربة ذات طابع إعادة التشكيل، والسوق تنتظر أدوات تحوط من DeFi ومصادر ألفا. مع تزايد الاحتمالات الحية في التوقعات السياسية والاقتصادية، وتزامنها مع استطلاعات الرأي التقليدية، فإن هذا التحول سيؤدي إلى زيادة في أسواق الأحداث.

على الرغم من التركيز على التوقعات السياسية، فإن حجم المركز المفتوح (العقود غير المغلقة) في Polymarket موزع على نطاق واسع:

• غير سياسي: 55 مليون دولار
• عملات مشفرة: 52 مليون دولار
• أعمال: 36 مليون دولار
• انتخابات: 22 مليون دولار
• ثقافة شعبية: 20 مليون دولار
• رياضة: 20 مليون دولار

المتدخلون الجدد يشملون Crypto.com وHollywood.com اللتين أطلقا أسواق توقعات ترفيهية، بالإضافة إلى أسواق قصيرة الأجل تركز على أسعار العملات المشفرة والأسهم، مدعومة من قبل شركات مثل Coinbase، مع سوق “لا محدود” يركز على التوقعات قصيرة الأجل.

الجدل، التحديات، والحلول الناشئة

لا تزال أسواق التوقعات تواجه تحديات، منها مخاطر المركزية، ونظام جمع البيانات اليدوي في نماذج التوقعات التقليدية، وتأخير التسوية.

لا تزال هناك مناطق رمادية تنظيمية، بما في ذلك الجدل حول تصنيف المراهنات الرياضية. على سبيل المثال، في نوفمبر 2025، قضت محكمة نيفادا بأن Kalshi تعتبر منصة مراهنات، ولا تتوافق مع قوانين المقامرة في الولاية. Kalshi تصر على أنها منصة تداول مالية تخضع للرقابة الفيدرالية. هذا الجدل مستمر أيضًا في ماساتشوستس.

مهما كانت النتيجة، فإن التحقق من الهوية (عمر المستخدم) وإعادة إحياء المقامرة لا تزال قضايا تحتاج إلى حل مسبق.

المخاطر السوقية تشمل: تأثير كبار المستثمرين (الحيتان) على الأسواق ذات السيولة المنخفضة، والصفقات الذاتية (الغسل) في بيئة لامركزية، والموازنة بين عدم القدرة على التداول ونزاهة السوق.

مشهد السوق يتطور، مع إدخال أسواق التوقعات المستدامة (perpetual prediction markets)، والأسواق المركبة التي تتعامل مع أحداث متعددة المعايير، وآليات المنحنى المدمج (Bonding Curve) لتحسين السيولة الديناميكية. احتمالات سوق التوقعات كمدخلات لبروتوكولات DeFi، وتوكنات المراكز، والرافعة المالية في السوق الثانوية، كلها مليئة بالفرص.

وجهة نظر

من وجهة نظرنا، هناك عدة محفزات رئيسية للتوسع السريع في المدى القصير: منصات معتمدة من CFTC من قبل شركات تقليدية للسلع، وتكامل منصات التواصل الاجتماعي (مثل دمج API التوقعات في التغريدات)، وأسواق داخلية من نوع Neobank تجمع بين التمويل والمقامرة.

علاوة على ذلك، مع تحول أسواق التوقعات إلى فئة مستقلة من الأسواق المالية، سنشهد تطورات رأسية (مثل منصات مخصصة للرياضة والأعمال). منصات مثل Novig التي تركز على الرياضة ستوفر تجربة مستخدم أفضل من المنصات العامة.

خلال 1 إلى 3 سنوات القادمة، من المحتمل أن تستخدم أسواق التوقعات التي تحمي الخصوصية إثباتات المعرفة الصفرية (ZK-proofs)، وأن تتطور تطبيقات الحوكمة القائمة على النتائج مثل Futarchy (الحكم عبر المستقبل).

العقبات المستقبلية تشمل: القيود التنظيمية الصارمة على الوصول العالمي، وإرهاق المستخدمين إذا لم تتحسن دقة التوقعات، والمنافسة من المنصات التقليدية التي تعتمد على تقنية البلوكشين.

الأثر الاجتماعي: مع مزيد من التكامل، ستجلب أسواق التوقعات حكمة الجماعة في تخصيص الموارد واتخاذ القرارات، واللامركزية في البنية التحتية للتوقعات العامة، وتحول وسائل الإعلام والحكم من الاستطلاعات التقليدية إلى أسواق الاحتمالات التشاركية.

المسألة لم تعد تتعلق بمدى توسع أسواق التوقعات، بل بـ عدد الأسواق التي سنمتلكها، وأي النماذج يمكن أن تلتقط تسعير عدم اليقين في العالم الحقيقي على السلسلة، وهو فرص تريليونية.

رابط المقال: https://www.hellobtc.com/kp/du/02/6222.html

المصدر: