كشف عن سروال داخلي! البيانات على السلسلة تكشف عن الدعم من قبل ثلاثة "مقصات لحم" لـ$BTC، وقد استثمرت الأموال الذكية بالفعل بشكل خفي، لكن "المجزرة" الحقيقية ربما لم تنته بعد

السياق السوقي قد تدهور بشكل واضح. لم يختبر سعر البيتكوين خط التكاليف القصير الأجل الرئيسي عند 94,500 دولار فحسب، بل انخفض أيضًا دون المتوسط الحقيقي للسوق عند 80,200 دولار. هذا المتوسط يستثني الرموز التي في حالة سبات طويل، ويمثل متوسط تكلفة العملات النشطة في التداول، ويعد فقدانه علامة مهمة. الوضع الحالي يشبه المرحلة التي بدأت في بداية 2022 عندما انتقلت من التذبذب إلى تصحيح عميق، والسوق الآن في توازن هش بين ضعف الطلب وضغوط البيع المستمرة.

على المدى المتوسط، يتقلص نطاق تقلبات السعر. المقاومة الواضحة تقع بالقرب من المتوسط الحقيقي للسوق عند 80,200 دولار، بينما الدعم الأقوى قد يكون في منطقة السعر المحققة عند حوالي 55,800 دولار، والتي غالبًا ما تجذب رؤوس أموال طويلة الأمد.

مع إعادة ضبط هيكل السوق، أصبح البحث عن مواقع استقرار هبوطية محور التركيز. تظهر البيانات على السلسلة عدة مناطق طلب محتملة. يوضح مخطط توزيع الأسعار المحققة أن المستثمرين الجدد يركزون على مناطق بين 70,000 و80,000 دولار، مما يدل على وجود أموال مستعدة للاستثمار هناك. أدنى من ذلك، بين 66,900 و70,600 دولار، يوجد منطقة تكاليف حيازة كثيفة، وغالبًا ما تتحول هذه التكاليف إلى دعم قصير الأمد.

الضغوط السوقية تظهر مباشرة من خلال مؤشرات الخسائر المحققة. المتوسط اليومي للخسائر المحققة يتجاوز الآن 12.6 مليار دولار، مما يشير إلى أن البيع الذعري زاد بعد كسر الدعم الرئيسي. التجربة التاريخية تظهر أن ذروات الخسائر المحققة غالبًا ما تظهر في مراحل نفاد البيع، مثلما حدث عند الارتداد من 72,000 دولار، حيث تجاوزت الخسائر اليومية 2.4 مليار دولار مؤقتًا، وهذه القيم القصوى غالبًا ما تكون مؤشرات لنقطة انعطاف قصيرة الأمد.

عند مقارنة الدورة التاريخية، فإن مؤشر الخسائر غير المحققة (نسبة الخسائر غير المحققة إلى القيمة السوقية الإجمالية) ارتفع حاليًا فوق المتوسط الطويل الأمد (حوالي 12%)، لكنه لا يزال بعيدًا عن القيم القصوى في السوق الهابطة التاريخية (تتجاوز عادة 30%، ووصلت في قيعان 2018 و2022 إلى 65-75%). للوصول إلى تلك المستويات القصوى، غالبًا ما يتطلب الأمر أحداثًا ذات مخاطر نظامية مثل انهيار LUNA أو FTX.

تحول واضح حدث في تدفقات الأموال المؤسسية. مع انخفاض السعر، تراجعت طلبات المستثمرين المؤسسيين بشكل ملحوظ. تدفقات صناديق ETF الفورية تباطأت، وأموال الشركات والحكومات بدأت تتراجع، وهو عكس التدفقات المستمرة خلال مرحلة الارتفاع السابقة، مما يدل على نقص الرغبة في دخول أموال جديدة عند المستويات الحالية.

حجم التداول الفوري المستمر في انخفاض هو مشكلة رئيسية أخرى. رغم هبوط السعر من 98,000 دولار إلى 72,000 دولار، إلا أن متوسط حجم التداول خلال 30 يومًا لم يتضخم بشكل ملحوظ. هذا يشير إلى نقص الطلب الشرائي الكافي خلال الانخفاض. عادةً، يتغير الاتجاه الحقيقي مع زيادة ملحوظة في حجم التداول الفوري، لكن الحجم الحالي يقتصر على عمليات تقليل المراكز والتحوط، مما يعكس أن السوق لا يزال يركز على البيع وتقليل المخاطر. نقص السيولة يجعل السوق حساسًا بشكل مفرط لضغوط البيع.

السوق الآجلة دخل مرحلة تقليل الرافعة المالية بشكل قسري. شهدت الفترة الأخيرة إغلاق مراكز شراء واسعة، مسجلة أعلى مستوى منذ بداية الانخفاض الحالي. هذا يدل على أن انخفاض السعر أدى إلى تصفية مراكز الرافعة المالية، مما زاد من زخم الهبوط. خلال نوفمبر-ديسمبر، كانت عمليات الإغلاق أكثر اعتدالًا، مما يشير إلى أن الرافعة كانت تتعافى تدريجيًا، لكن الزيادة الأخيرة تشير إلى دخول السوق في مرحلة تقليل الرافعة بشكل قسري. استمرار استقرار السعر يعتمد على مدى اكتمال هذه العملية.

سوق الخيارات يعكس حالة عالية من عدم اليقين ووعي دفاعي. عندما يختبر السعر قمة سابقة عند 73,000 دولار (التي تحولت الآن إلى دعم)، ارتفعت التقلبات الضمنية قصيرة الأمد إلى حوالي 70%، بزيادة حوالي 20 نقطة تقلب عن قبل أسبوعين. التقلبات الضمنية قصيرة الأمد لا تزال أعلى من التقلبات الفعلية الأخيرة، مما يدل على أن المستثمرين مستعدون لدفع علاوات لحماية قصيرة الأمد.

إعادة تقييم التقلبات تظهر خصائص اتجاهية واضحة. انحراف خيارات البيع مقابل خيارات الشراء يتوسع مرة أخرى، مما يعكس تركيز السوق على مخاطر الهبوط أكثر من فرص الارتداد. حتى مع بقاء السعر فوق 73,000 دولار، تظل تدفقات أموال الخيارات مركزة على مراكز الحماية، مما يعزز الطابع الدفاعي للسوق.

من الجدير بالذكر أن علاوة مخاطر التقلبات ذات الدورة الواحدة أصبحت سلبية لأول مرة منذ بداية ديسمبر، وتبلغ الآن حوالي -5. هذا يعني أن التقلب الضمني أقل من الفعلي، وهو وضع يضر بربحية بائعي الخيارات، حيث أن تآكل الوقت يسبب خسائر، مما يدفعهم إلى إجراء تحوطات أكثر تكرارًا، وهو ما قد يزيد من الضغوط قصيرة الأمد على السوق.

خيارات البيع عند سعر التنفيذ 75,000 دولار أصبحت محور اختبار متكرر للسوق. زادت العلاوة الصافية على هذه الخيارات بشكل ملحوظ، وتقدمت العملية عبر ثلاث مراحل، كل مرة تتزامن مع انخفاض السعر دون انتعاش فعال. لكن على الخيارات ذات الآجال الأطول (أكثر من 3 أشهر)، الوضع مختلف: بدأت علاوات البيع تتجاوز علاوات الشراء، مما يدل على أن المتداولين يفضلون بيع تقلبات عالية على المدى البعيد، مع الاستمرار في دفع علاوات للحماية قصيرة الأمد.

باختصار، سوق البيتكوين دخل حالة دفاعية. على الرغم من ظهور إشارات أولية لبناء مراكز عند نطاق 70,000-80,000 دولار، وتكوين منطقة كثيفة عند 66,900-70,600 دولار، إلا أن عمليات البيع المستمرة والخسائر تظهر أن المزاج لا يزال حذرًا. عملية إعادة ضبط الرافعة في السوق الآجلة لا تكفي لتشكيل قاع قوي. سوق الخيارات يعكس استعداد المستثمرين لمزيد من التقلبات. الاتجاه المستقبلي يعتمد بشكل رئيسي على الطلب الفوري. إذا لم نرَ زيادة في مشاركة السوق وتدفقات مستمرة للأموال، فإن أي انتعاش قد يفتقر إلى الاستدامة. قبل تحسن الأساسيات، تظل المخاطر مائلة نحو الهبوط.