"تحول الاتجاه"! توسعة كبيرة لمتاجر المعفاة من الضرائب وكشف عن أسهم ذات إمكانات نمو عالية(جدول مرفق)

يستمر يوم الخميس (5 فبراير) في تعزيز الاتجاه القوي للاستهلاك الكبير، حيث تتصدر مفاهيم المعفاة من الضرائب الارتفاع، حيث أغلقت Maoye Commercial وHangzhou Jiebai على حد أقصى، وتبعها كل من مجموعة Baida وGuangbai Shares في الارتفاع.

توسعة كبيرة لمتاجر المعفاة من الضرائب

وفيما يخص الأخبار، وفقًا لموقع وزارة التجارة في 2 فبراير، أصدرت وزارة التجارة وتسع وزارات أخرى خطة فعاليات خاصة لعيد الربيع 2026 بعنوان «تسوق الربيع الجديد»، والتي تتضمن ستة مجالات للأنشطة وخمس تدابير دعم، بهدف تنشيط سوق العطلات، وإثراء حياة الجماهير الثقافية، وتحفيز نشاط الاستهلاك خلال العطلة، وخلق مهرجان استهلاكي شامل ومتفاعل للجميع.

وفي 21 يناير، أصدرت وزارة المالية ووزارة التجارة ووزارة الثقافة والسياحة وغيرها من خمس وزارات إشعارًا مشتركًا بعنوان «حول مسائل متعلقة بمحلات المعفاة من الضرائب على الحدود»، (财关税〔2026〕2号) (المشار إليه بـ «الإشعار»)، أعلن عن إنشاء 41 متجرًا معفاة من الضرائب على الحدود في جميع أنحاء البلاد، واستمرار تشغيل 11 متجرًا آخر على الحدود.

وفي أكتوبر 2025، أصدرت الخمس وزارات إشعارًا بعنوان «حول تحسين سياسات دعم المتاجر المعفاة من الضرائب لتعزيز الاستهلاك»، والذي حدد أن السياسات ستُحسن بدءًا من 1 نوفمبر 2025، لتعزيز دور سياسات المتاجر المعفاة من الضرائب في دعم وتحفيز الاستهلاك، وإعادة تدفق الاستهلاك من الخارج، وجذب الأجانب للتسوق عند الدخول، وتعزيز نمو تجارة التجزئة للسلع المعفاة من الضرائب بشكل صحي ومنظم.

وأظهرت تقارير أبحاث بنك الصين للأوراق المالية أن 41 منفذًا على الحدود ستُخصص لمتاجر المعفاة من الضرائب عند الدخول. وفي 21 يناير، أصدرت وزارة المالية وخمس وزارات أخرى إشعارًا مشتركًا يقضي بإنشاء متجر معفى من الضرائب عند الدخول في 41 مطارًا على الحدود، مع تعديل بعض المتاجر على الحدود. ستؤدي هذه الخطوة إلى زيادة عدد متاجر المعفاة من الضرائب على الحدود في الصين، مع توسيع نطاق التغطية، ومن المتوقع أن تسهل بشكل أكبر تسوق المسافرين عند الدخول، وتزيد من دعم المتاجر المعفاة من الضرائب لتحفيز الاستهلاك.

توقعات المؤسسات: أداء مرتفع لهذه الأسهم خلال العام

وفقًا لبيانات Choice من ثروة الشرق، استنادًا إلى توقعات المؤسسات المتوافقة حول الأسهم، من المتوقع أن يسجل معظم أسهم مفاهيم المعفاة من الضرائب في 2026 نموًا في الأرباح الصافية.

ويتصدر الخطوط الجوية الجنوبية المرتبة الأولى، مع توقع نمو في الأرباح الصافية يزيد عن 300٪؛ تليها Wangfujing في المرتبة الثانية، مع توقع نمو يزيد عن 70٪.

كما تتوقع أسهم مطار هاينان، طيران تشونغتشو، China C-免税، مطار شنغهاي، Lingnan Holdings، وWushang Group نموًا في الأرباح الصافية يتراوح بين 42٪ و20٪.

ومن حيث الارتفاعات منذ بداية العام، لا تزال أسعار أسهم مطار هاينان، مجموعة Shanghai Port، Wangfujing، مطار شنغهاي، وChina C免税، التي تتوقعها المؤسسات، متأخرة في النمو مقارنة بالمؤشرات.

المؤسسات: اتجاه مؤشر المعفاة من الضرائب يتغير

قالت Dongguan Securities: «منذ 924»، تغير اتجاه مؤشر المعفاة من الضرائب، وبدأت مبيعات المعفاة من الضرائب في الجزر في الربع الرابع من 2025 في النمو على أساس سنوي، ووجدنا أن العوامل الثلاثة التي كانت تضغط على أساسيات المعفاة من الضرائب قد تحسنت جميعها. حاليًا، تقلل المنافسة الخارجية على تجار التجزئة المعفاة من الضرائب في الصين بشكل كبير، ويقومون تدريجيًا بتوسيع وجودهم في سوق جنوب شرق آسيا من خلال الاندماج مع شركات خارجية، وتعمل السياسات وتحسن البيئة الاقتصادية على تعزيز ثقة المستهلكين، وزيادة القدرة على الإنفاق الاختياري، وبعد إعلان وزارة المالية في 21 يناير 2026 عن إنشاء 41 متجرًا جديدًا على الحدود، تم توسيع وتحديث السياسات لمتاجر المعفاة من الضرائب على الحدود والجزر والمراكز الحضرية. من المتوقع أن يشهد سوق المعفاة من الضرائب في الصين موجة توسع جديدة، وأن يستمر الأداء الجيد للقطاع على المدى الطويل.

من حيث الهيكل، قد يستفيد الأسر ذات الدخل المتوسط والعالي، الأكثر حساسية لتوقعات الإيرادات، من تحسن البيئة الاقتصادية الكلية، ومن المتوقع أن تتقدم قنوات التجزئة ذات المستوى المتوسط والعالي مثل المعفاة من الضرائب على غيرها من استهلاك الجمهور. منذ عام 2025، شهدت العلامات التجارية للسلع الفاخرة والعطورات الرفيعة المستوى في آسيا والمحيط الهادئ ارتفاعًا تدريجيًا في الإيرادات، مما يؤكد على أن قنوات التجزئة ذات المستوى المتوسط والعالي تتعافى بشكل أسرع.

قال Zhongyuan Securities: إن السياسات المتعلقة بالسلع المعفاة من الضرائب في الصين تتجاوز مجرد تقديم خصومات تسوق، فهي خطة استراتيجية تجمع بين تنظيم الاقتصاد، وتطوير الصناعة، والانفتاح الخارجي، وصورة الدولة. داخليًا، تعتبر السياسات المعفاة من الضرائب محركًا هامًا لتنشيط الطلب الداخلي، وتطوير الصناعة، وتعزيز العدالة؛ وعلى الصعيد الدولي، تعتبر سياسة المعفاة من الضرائب نافذة تربط الصين بالسوق العالمية، وتشارك في وضع القواعد، وتعرض الثقة الثقافية. أولاً، من خلال السياسات المعفاة من الضرائب، يمكن للدول المشاركة في المنافسة على الموارد الاستهلاكية العالمية؛ ثانيًا، تدفع السياسات المعفاة من الضرائب نحو فتح النظام، وتعد خطوة تمهيدية لاختبار الضغوط؛ وأخيرًا، تستخدم السياسات المعفاة من الضرائب لتحقيق تصدير الثقافة الصينية وصورة البلاد. حاليًا، يظهر قطاع إدارة المعفاة من الضرائب في الصين نمطًا «مهيمنًا مع وجود العديد من اللاعبين»، لكن أحدث مزاد لمطارات بكين وشنغهاي سيؤدي إلى إعادة تشكيل عميقة للصناعة، حيث تتغير المنافسة من احتكار إلى تعددية. تعتبر China C免税 الشركة الرائدة على مستوى البلاد، وتتمتع بامتيازات «رخصة كاملة، وقنوات توزيع كاملة»، وتملك سلسلة إمداد عالمية قوية وحقوق تفاوض على الموردين، بالإضافة إلى نظام عضوية مستقل.

（المصدر: مركز أبحاث ثروة الشرق）