الانخفاض المُتحكم فيه للدولار: لماذا تتوافق واشنطن وطوكيو على عملة احتياطية أضعف

السرد الذي يتجاهله الكثيرون باعتباره تكهنات مبالغ فيها يتكشف في الواقع كسياسة اقتصادية كلية متعمدة. للمرة الأولى منذ 15 عامًا، تتشارك واشنطن وطوكيو هدفًا واحدًا: هندسة انخفاض قيمة الدولار الأمريكي. هذا ليس نظريًا—إنه يحدث من خلال إجراءات منسقة للبنك المركزي وإشارات سياسية بدأت الأسواق في فك رموزها.

عندما طلب بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مؤخرًا عروض أسعار USD/JPY من الموزعين الأساسيين، لم يكن ذلك فحص مراقبة روتيني. هذه الخطوة تمثل المرحلة التحضيرية النهائية قبل التدخل الرسمي في سوق الصرف الأجنبي. من الجدير بالذكر أن سابقة التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف الأجنبي حدثت في عام 2011، بعد أزمة فوكوشيما، عندما استدعى الضغط النظامي اتخاذ إجراء فوري. هذه التدخلات استثنائية وتستخدم فقط عندما تهدد الضغوط الحالية الاستقرار.

التوافق السياسي: مشكلات مختلفة، حل واحد

تواجه اليابان أزمة تضخم عاجلة تتطلب قوة الين لاستقرار الأسعار المحلية. في الوقت نفسه، يواجه وزارة الخزانة الأمريكية تحدي إعادة تمويل الديون الذي يتطلب انخفاض عوائد الأجل الطويل لتجنب زعزعة استقرار السوق. تبدو هذه كأزمات منفصلة، لكنها تتلاقى على علاج واحد مشترك: ضعف هيكلي للدولار.

هذه التقاء مهم لأنه يشير إلى توافق سياسي بين أكبر اقتصادين متقدمين في العالم. عندما تتعاون اليابان والولايات المتحدة في خفض قيمة العملة، فإن ذلك يرسل إشارة إلى البنوك المركزية الأخرى بأن ضعف الدولار هو استراتيجية رسمية، وليس فوضى سوق.

الأرقام التي تستمر الأسواق في تقليلها

البيانات تقدم صورة واضحة لا يُلتفت إليها إلى حد كبير:

• مؤشر DXY يتداول تحت 96 مسجلاً أدنى مستوى له منذ أربع سنوات
• عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 40 عامًا يصل إلى 4.24%، وهو أعلى مستوى منذ 2007
• الذهب والفضة يصلان إلى أعلى مستوياتهما على الإطلاق في وقت واحد
• تزامن خطط حاسمة: قرارات خلافة رئيس الاحتياطي الفيدرالي و مفاوضات الميزانية الأمريكية مستمرة

هذه ليست إحصائيات معزولة. إنها إشارات مترابطة على تحول في النظام النقدي.

الديناميات غير المريحة لضعف الدولار

هناك سبب يجعل المشاركين في السوق يتجنبون عادة مناقشة هذا الأمر—الآثار قصيرة المدى حقيقية ومزعزعة للاستقرار. يفرض ارتفاع الين بسرعة إلغاء تداولات الحمل العنيف. يتبخر السيولة من الأصول ذات المخاطر. يضغط البيع على الأسهم أولاً، قبل أن تتساقط إعادة التسعير عبر الحيازات المقومة بالدولار عالميًا.

ومع ذلك، فإن هذه الاضطرابات قصيرة الأمد تسبق سيناريو صعودي متوسط المدى—على الأقل للأصول البديلة. يعيد ضعف الدولار الهيكلة بالكامل لإطار عمل البيتكوين والسلع. فرضية الصعود، مع ذلك، تتطلب المرور عبر الفوضى أولاً. يتطلب التعافي الاعتراف بالانتقال.

إعادة التسعير السوقي والتحولات الهيكلية

عندما يدخل العملة الاحتياطية العالمية في عملية تخفيض متعمدة للقيمة، فإن كل أصل مقوم بتلك العملة يحتاج إلى إعادة تقييم. ارتفاع المعادن الثمينة إلى مستويات قياسية ليس حركة سوق عشوائية—إنه إعادة تسعير للمخاطر عبر مجمع الدولار.

هذا إعادة التسعير يتجاوز السلع. تقييمات الأسهم، عوائد السندات، عملات الأسواق الناشئة، وتدفقات رأس المال كلها تعمل ضمن إطار فرضية قوة الدولار. تغيير هذا الإطار يطلق تفاعلات متسلسلة عبر الأسواق.

ما يحدد فعليًا المرحلة التالية

التركيز الفوري يقتصر على ثلاثة متغيرات حاسمة: قرارات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، خلافة رئيس الاحتياطي الفيدرالي، ومسار مؤشر DXY. كل منها يؤثر على الآخر في حلقات تغذية راجعة ستحدد سلوك السوق خلال الأرباع القادمة.

الواقع الأساسي يتطلب الاعتراف: الاعتقاد في الدولار كعملة احتياط عالمية لا يتآكل تدريجيًا. الشقوق الهيكلية واضحة الآن. سواء اختار المشاركون في السوق الاعتراف بهذا الانتقال أم لا، فإن إعادة التسعير ستستمر على أي حال.