البيع على المكشوف في ظروف السوق المعاكسة مكلف للغاية! حذرت شركة إدارة الأصول العملاقة Carmignac: سوق السندات في الأسواق الناشئة يواجه سوقًا صاعدًا هيكليًا

أطلقت شركة إدارة الأصول العملاقة المقيمة في باريس، Carmignac Gestion SA، مؤخرًا تحذيرًا: يجب على المتداولين التفكير جيدًا قبل بيع سندات الأسواق الناشئة، حيث أن التدفقات المالية تستعد للاستمرار في التدفق إلى فئة الأصول هذه. ووفقًا لمديرة الصناديق التي تدير أصولًا ثابتة بقيمة حوالي 37 مليار يورو (حوالي 44 مليار دولار أمريكي) في الأسواق الناشئة، أليساندرا أليسي، فإن الاقتصادات الناشئة تظهر ثلاث مزايا هيكلية رئيسية: أولاً، معدل النمو الاقتصادي يتفوق باستمرار على الاقتصادات المتقدمة؛ ثانيًا، يظهر بعض القادة في الدول قيادة أكثر مسؤولية في السياسات؛ ثالثًا، تظل السياسات النقدية ضمن إطار حذر، ومستوى الدين العام بشكل عام قابل للتحكم.

السوق تتزايد توقعاتها لخفض الفائدة في الولايات المتحدة، مما يدفع المستثمرين للاتجاه نحو أسواق أخرى بحثًا عن فرص استثمارية ذات عوائد أعلى، ولهذا أصبحت الصناديق التي تتبع أصول الأسواق الناشئة من أكبر المستفيدين. هذا الأسبوع، على الرغم من أن أسهم التكنولوجيا والسلع الأساسية شهدت عمليات بيع، مما أثر على أسهم الأسواق الناشئة وبعض العملات، إلا أن سندات الأسواق الناشئة كادت أن تتأثر بشكل يذكر.

ومن الجدير بالذكر أن عائدات سندات الأسواق الناشئة المقومة بالعملات الرئيسية بلغت العام الماضي 12.2%، مسجلة أفضل أداء منذ عام 2012. وعلى الرغم من أن من الصعب تكرار هذا الأداء الرائع هذا العام، إلا أن أليسي تشير إلى أن الاتجاه الصعودي لسندات الأسواق الناشئة لم ينته بعد.

وفي مقابلة هذا الأسبوع، قالت أليسي: “عند دمج هذه التدفقات التي تعود إلى السوق بهدف التنويع مع أساسيات قوية جدًا — من سيرغب في عرقلة هذا الاتجاه؟”

حاليًا، فإن العائد المطلوب على سندات الأسواق الناشئة مقارنة بعائد سندات الخزانة الأمريكية هو فقط 240 نقطة أساس، أي 2.4 نقطة مئوية، وهو أدنى مستوى منذ عام 2013.

ومع ذلك، أشارت أليسي إلى أن العديد من الأسواق الناشئة لا تزال توفر شروط فائدة جذابة جدًا لصفقات التحكيم. وتشير هنا إلى أن المتداولين في التحكيم هم أولئك الذين يقترضون عملات ذات فائدة منخفضة ثم يشترون عملات ذات فائدة مرتفعة لتحقيق أرباح من فرق الفائدة. وأعطت أمثلة على ذلك البرازيل، كولومبيا، وتركيا.

وقالت أليسي: “بالفعل، تقلصت الفروق في العوائد، وفي بعض الحالات يتطلب الأمر الحذر وتجنب المخاطر، لكن لا تزال هناك العديد من الدول التي تقدم عوائد مجزية جدًا.”

سندات الأسواق الناشئة تكمن فيها “قاع القيمة”

وفقًا لأليسي، فإن الاتجاه العام للارتفاع في السلع الأساسية سيستمر في دعم الطلب على سندات الأسواق الناشئة. وأوضحت: “العديد من الأسواق الناشئة هي دول منتجة لمعدن يلعب دورًا رئيسيًا في ثورة الذكاء الاصطناعي والثورة الخضراء. في رأيي، ستستمر هذه الحالة الإيجابية.”

وفي محفظة شركة إدارة الأصول Carmignac، أشارت أليسي بشكل خاص إلى سندات العملة المحلية في المجر. وتحليلها يشير إلى أنه بعد انتهاء الانتخابات البرلمانية في أبريل، من المحتمل جدًا أن تشهد المجر “تغييرات رائدة”، وأن البنك المركزي المجري لديه مجال لخفض الفائدة.

كما كشفت أليسي أن شركة Carmignac استثمرت أيضًا في رومانيا. وأشارت إلى أن رومانيا نفذت تدابير تحسين “ملحوظة جدًا” في المجال المالي العام. وأضافت أن الأسواق الأمامية مثل كوت ديفوار، بنين، مصر، وأوزبكستان، التي تعد من كبار منتجي الذهب، تمتلك قيمة استثمارية جيدة.

وقالت أليسي: “إذا درست بعناية أساسيات بعض الأصول الاستثمارية، ستجد أنها قوية وموثوقة جدًا. السوق تظهر موقفًا إيجابيًا تجاه هذه الأصول، وهذا بحد ذاته أمر محفز جدًا، بل وأثار موجة من التفاؤل في قطاعات أخرى من السوق.”