HSBC يصر على "تقليل الحصص" في الأسهم الكورية: صفقة ذات إجماع عالي، مع مخاطر كبيرة

عندما يهلل السوق لارتفاع سوق الأسهم الكورية بأكثر من 20% خلال العام، أطلق بنك HSBC تحذيراً: إن التداول الجماعي المفرط يهدد بمخاطر هائلة.

في 6 فبراير، قال هيرالد فان دير ليندي، مدير استراتيجية الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ ببنك HSBC، في تقريره: “المشاعر المتفائلة الحالية تجاه سوق الأسهم الكورية تقترب من حافة الخطر، حيث أن السيولة تغطي على المخاطر الهيكلية.” اعترف فريق HSBC بأن استراتيجيته “الضعيفة” تجاه سوق الأسهم الكورية قد فاتتها الزيادات الملحوظة، لكن البنك يصر على أن المشكلة ليست في التشكيك في مستقبل الذكاء الاصطناعي، أو طلب الرقائق، أو تحسين حوكمة الشركات، بل في التركيز المفرط في التداول والمشاعر المتفائلة بشكل مفرط.

تشير البيانات إلى أن الإجماع في السوق حالياً مرتفع جداً: من بين 44 محللاً لـ SK هينكس، أعطى 41 منهم تصنيف “شراء”، ولم يظهر أي تصنيف “بيع” من قبل سامسونج إلكترونيكس. يحذر HSBC من أن هذا الوضع الذي يكاد يكون بلا خلاف في التوقعات الصاعدة، غالباً ما يدل على اقتراب المخاطر. ويحذر التقرير قائلاً:

“إذا تزعزع سرد الذكاء الاصطناعي، قد يتدفق المستثمرون في وقت واحد نحو مخرج. حتى مع ارتفاع السوق منذ بداية العام، نود أن نلفت الانتباه إلى هذا الخطر. ولهذا، فإننا نضطر لتحمل هذا الألم بصعوبة.”

خروج غير معلن من قبل المستثمرين الأجانب، ودفع المستثمرين المحليين لارتفاع سوق الأسهم الكورية

على الرغم من قوة البيانات الأساسية، يحذر بنك HSBC من أن الأخبار الإيجابية في سوق الأسهم الكورية قد تكون قد تم تسعيرها بشكل مفرط، وأن تدفقات الأموال قد بدأت تظهر انحرافاً خطيراً. وفقاً لتقرير HSBC، من المتوقع أن تتضاعف أرباح مكونات مؤشر FTSE Korea في عام 2026، مدفوعة بشكل رئيسي من قبل عملاق شرائح الذاكرة، كما أن قطاعات بناء السفن والدفاع وغيرها من الصناعات تشهد نمواً متزامناً. ومع ذلك، تم عكس هذه العوامل الإيجابية بشكل كامل على أسعار الأسهم.

إشارة أكثر أهمية تأتي من تدفقات الأموال: المستثمرون الأجانب يبدؤون في البيع، ويقود السوق بشكل شبه كامل المستثمرون المحليون. وأشار التقرير إلى:

“من يشتري؟ الصناديق الأجنبية في الواقع تبيع، والمستثمرون المحليون هم من يدفع السوق للأعلى.”

المصدر الرئيسي لارتفاع السوق هو أموال المستثمرين الأفراد، خاصة من خلال دخول صناديق ETF. على الرغم من أن هيئة التأمين الوطني الكورية (NPS) رفعت الحد الأقصى لتخصيص الأسهم المحلية، إلا أن تأثيرها محدود نسبياً. في الوقت نفسه، على الرغم من أن خطة تحسين قيمة الشركات في كوريا حققت تقدماً في مزايا الضرائب على الأرباح الموزعة واستقلالية مجالس الإدارة، إلا أن هناك مجالاً كبيراً لتحسين معدل توزيع الأرباح وتقليل تراكم النقد.

في ظل هذا السياق، يتمسك HSBC برأيه في تقليل حيازاته من الأسهم الكورية. ويحذر التقرير من أنه في بيئة سوق تتقلب يومياً بنسبة 5-6%، نظرًا لوجود مراكز مفرطة في التخصيص، فإن أي محفز سلبي قد يؤدي إلى عمليات بيع مركزة. على الرغم من أن التقييم الحالي (حوالي 10 أضعاف نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية) يبدو معقولاً، إلا أن الهيكل المفرط في التداول الجماعي يعني أن نسبة المخاطر إلى العائد تتدهور بشكل متزايد.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية الاستثمار بناءً على ذلك.