أرباح سناب: منتجات ذات هامش ربح مرتفع مثل Snapchat+ تدفع لتحسين تحقيق الإيرادات من المنصة

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لسنابشات

• تقدير القيمة العادلة: 9 دولارات
• تصنيف مورنينجستار: ★★★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار: لا يوجد
• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار: عالي جدًا

ما رأينا في أرباح سنابشات

أبلغت شركة سناب SNAP عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 1.72 مليار دولار، بزيادة قدرها 10% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى قوة متوسط الإيرادات لكل مستخدم. بلغت هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدل 21%، بزيادة 300 نقطة أساس عن العام السابق، وذلك بسبب زيادة الرافعة التشغيلية وتنوع مزيج المبيعات بشكل ملائم.

لماذا يهم ذلك: على الرغم من انخفاض المستخدمين النشطين يوميًا على مستوى العالم بنسبة 5% على أساس سنوي، إلا أن التقدم في العروض ذات الهوامش العالية مثل Snapchat+، والإعلانات المدعومة، وخطط تخزين الذكريات، حسّن من تحقيق الدخل من المنصة الأساسية، داعمًا كل من النمو في الإيرادات والربحية.

• تحسنت مقاييس تحقيق الدخل بفضل زيادة تفاعل المستخدمين والمعلنين. دفعت الإعلانات المدعومة نمو المعلنين النشطين بنسبة 28% على أساس سنوي. من ناحية المستخدمين، ظلت العروض المدفوعة مثل Snapchat+ نقطة مضيئة، ومن المتوقع أن تدعم نمو متوسط الإيراد لكل مستخدم بنسبة 3%-4% سنويًا خلال السنوات القليلة القادمة.
• على الرغم من الأداء القوي، لا تزال سناب تتخلف عن الشركات الكبرى مثل ميتا، التي أعلنت مؤخرًا عن نمو سنوي في مبيعات الإعلانات بنسبة 25%. نتوقع أن تظل المنافسة عالية ونتوقع نموًا سنويًا في المبيعات يقارب 10% لسناب خلال السنوات الخمس القادمة، وهو أقل من النمو المتوسط للصناعة الذي يتراوح في منتصف العشرات.

النتيجة النهائية: نحتفظ بتقدير القيمة العادلة البالغ 9 دولارات لسناب بدون حصن اقتصادي. تعديلات نموذجنا تعكس ارتفاع نفقات الابتكار بسبب إطلاق نظارات سناب الجديدة، مع تعويض ذلك بتوقعات هوامش ربح إجمالية أعلى. ارتفعت الأسهم بنسبة 3% بعد ساعات التداول إلى حوالي 6 دولارات وتبدو مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير.

القادم: تتوقع الإدارة أن يكون إيراد الربع الأول من عام 2026 حوالي 1.52 مليار دولار مع هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدل حوالي 12%. نرى أن هذه الأهداف قابلة للتحقيق وننموذج احتمالية ارتفاعها لكليهما.

إحصائيات رئيسية: انخفض عدد المستخدمين النشطين يوميًا في أمريكا الشمالية إلى 94 مليون من 100 مليون في الفترة المقابلة من العام السابق بسبب تقليل استثمارات التسويق المجتمعي. جاء نمو قاعدة المستخدمين الدولية أقل من التوقعات، حيث أدى قانون التحقق من العمر على مستوى المنصة الجديد في أستراليا إلى إزالة 400,000 حساب.