البيانات غير المتوقعة بشكل كبير لغير الزراعيين في يناير، ما هي الشكوك وراءها؟

تجاوزت بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية لشهر يناير التوقعات بشكل عام، لكن المؤسسات تعتقد عموما أن ذلكفي سياق المراجعة السنوية للمعيار التي كشفت عن تضخم التوظيف ونمو الصناعة المركز العالي في العام الماضي، لا يزال الأساس لإصلاح سوق العمل غير متين.

أشارت جالاكسي سيكيوريتيز إلى أن نمو التوظيف في يناير كان لا يزال مركزا بشكل كبير في بعض الصناعات مثل الرعاية الطبية، ولم تتحسن الخصائص الهيكلية، ولا يزال استدامة الاقتصاد غير واضحة. حافظت شركة هواتاي للأوراق المالية على حكمها بأن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف خفض أسعار الفائدة قبل يونيو، قائلة إنه رغم أن مخاطر الهبوط على سوق العمل قد خفت، إلا أن استدامة تحسين البيانات لا تزال بحاجة إلى مزيد من التأكيد.

بعد صدور البيانات، تقلصت أسعار السوق لخفض أسعار الفائدة للسنة الكاملة 2026 بمقدار 8 نقاط أساس لتصل إلى 52 نقطة أساس، وارتفعت عوائد سندات الخزانة لسنتين و10 سنوات بمقدار 7 نقاط أساس و5 نقاط أساس على التوالي. يعتقد المحللون أنقدمت بيانات يناير أدلة جديدة على “الجمود” للاحتياطي الفيدرالي، لكنها لم تغير مسار السياسة بشكل جوهري.

يتركز نمو الوظائف في بعض الصناعات

قالت شركة هواتاي للأوراق المالية:**ظل الزيادة في التوظيف في يناير مركزة في بعض الصناعات مثل الرعاية الطبية والتجزئة والبناء، ولا يزال استمرار الازدهار غير واضح.**وأشارت شركة قووليان مينشينغ للأوراق المالية أيضا:لا يزال اتساع الصناعات لاستعادة الوظائف غير كافجاءت تقريبا جميع الوظائف الجديدة في يناير من مجال الرعاية الصحية والمساعدات الاجتماعية، مما قد يحد من مساحة تعافي الإنتاجية بشكل عام.

على وجه التحديد، سجل القطاع الخاص 172,000 موظف رواتب غير زراعي جديد في يناير، وهو أعلى مستوى شهري جديد منذ 2025، لكن توزيع الصناعة غير متساو للغاية. ساهم قطاع الخدمات ب 136,000 شخص، أضافت صناعة الرعاية الصحية منهم 124,000 في شهر واحد، بقفزة حادة عن المستوى الشهري المتوسط البالغ 52,000 في الربع الرابع من العام الماضي؛ شهدت صناعة التجزئة زيادة محدودة، وانخفضت صناعة الفنادق الترفيهية بمقدار 44,000 شخص، وانكمشت النشاط المالي بمقدار 21,000.

في قطاع السلع، أضافت صناعة البناء 33,000 شخص، بزيادة بمقدار 37,000 شخص شهريا، أو مدعومة بالتعافي الطفيف في العقارات وارتفاع حرارة الطقس في يناير؛ ارتفعت صناعة التصنيع قليلا، وانكمشت صناعة التعدين قليلا. انخفض هامش التوظيف في القطاع الحكومي بمقدار 26,000 إلى -42,000، وانخفض الهامش الفيدرالي وحكومات الولايات والمحليات بمقدار 34,000 و8,000 على التوالي.

جودة البيانات مشكوك فيها

**أعربت عدد من المؤسسات عن تحفظاتها بشأن مصداقية بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر يناير.**تظهر البيانات أن مستوى الرواتب غير الزراعية تم تعديله بمقدار 862,000 في مارس 2025، وتم تعديل متوسط التوظيف الشهري الجديد في الرواتب غير الزراعية بمقدار 72,000 إلى 75,000 في الدورة من أبريل 2024 إلى مارس 2025.

وأشارت شركة غوليان مينشنغ للأوراق المالية:في السنوات الأخيرة، تم تعديل القيمة الأولية بأكثر من 100,000 شخص، أو يعكس بشكل رئيسي عوامل تعديل موسمية وانحرافات في نماذج البيانات.

وأشارت جالاكسي سيكيوريتيز أيضا إلى أن مكتب إحصاءات العمل استخدم لأول مرة “نموذج انهيار الولادة” الجديد، والذي يمكن نظريا تحسين دقة البيانات، لكنه قد يسبب أيضا اضطرابات قصيرة المدى في قراءة يناير.يتضمن النموذج الجديد معلومات عينة أكثر حداثة، أو يزيد من تقلبات بيانات يناير.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم إدارة إحصاءات العمل بتحديث معيار التحكم في السكان بشكل روتيني بناء على بيانات توقعات مكتب الإحصاء في يناير من كل عام، ولكن بسبب الإغلاق الجزئي السابق للحكومة الفيدرالية، تم تأجيل هذا التعديل إلى صدور تقرير الرواتب غير الزراعية لشهر فبراير. وهذا يعني أن بيانات التوظيف ضمن مسح الأسر في يناير لا تزال تتبع التقدير الشهري للسكان في يناير 2025، وقد تكون بيانات فبراير اللاحقة غير قابلة للمقارنة.

تحسنت الأجور والتوظيف في الوقت نفسه

ارتفعت الأجور بالساعة بنسبة 0.4٪ على أساس شهري في يناير، أي أسرع ب0.1 نقطة مئوية من ديسمبر ودون تغيير عند 3.7٪ على أساس سنوي. وفقا لبيانات جالاكسي سيكيوريتيز، ارتفعت الأجور في قطاع الخدمات بنسبة 0.41 نقطة مئوية شهريا لتصل إلى 0.41٪.تسارع توسع صناعات التعليم والرعاية الصحية، وتباطأ معدل نمو صناعة المعلومات بشكل كبير； انخفض معدل نمو الأجور في قطاع السلع بمقدار 0.03 نقطة مئوية ليصل إلى 0.29٪ على أساس شهري، ولم يسجل سوى قطاع التصنيع تعافيا طفيفا.

من حيث معدل البطالة، انخفض معدل البطالة بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 4.3٪ في يناير مقارنة بالشهر السابق، وهو أفضل من توقعات السوق. وأشارت شركة هواتاي للأوراق المالية:**في ظل التعافي في معدل المشاركة في القوى العاملة، يتوافق انخفاض معدل البطالة مع البيانات العامة الأفضل من المتوقع لطلبات التجديد الأولى والجديدة منذ يناير.**ارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 62.5٪ أعلى من المتوقع، كما ارتفع متوسط ساعات العمل الأسبوعية بمقدار 0.1 ساعة ليصل إلى 34.3 ساعة أكثر من المتوقع، مما يشير إلى أن شدة استخدام العمالة قد زادت.

توقعات السياسة الفيدرالية

على الرغم من أن بيانات الرواتب غير الزراعية في يناير تجاوزت التوقعات بشكل عام، إلا أن العديد من المؤسسات حذرة بشأن استدامتها وتحافظ عموما على الحكم بأن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف خفض أسعار الفائدة قبل يونيو.

أشارت شركة هواتاي للأوراق المالية إلى أنه رغم انخفاض كبير في مخاطر سوق العمل، وتحسن إجمالي بيانات الرواتب غير الزراعية وبيانات التقديم الأول في يناير، إلا أن استدامة البيانات لا تزال بحاجة إلى تحقق.من المتوقع أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي متوقفا حتى يونيو ويخفض أسعار الفائدة مرة إلى مرتين حسب الوضع بعد تولي الرئيس الجديد منصبه.

تؤمن شركة غوليان مينشينغ للأوراق الماليةتحت النظر المزدوج لإصلاح البيانات الاقتصادية واستقلالية السياسة، من الضروري أن يعلق باول خفض أسعار الفائدة على المدى القصير. يعتمد إصدار توقعات خفض أسعار الفائدة اللاحقة على ما إذا كان سوق العمل سيخفف، وما إذا كان التضخم التصاعدي يمكن أن يتباطأ، وعلى بيانات السياسة التي قدمها الرئيس المنتخب والش.

قالت جالاكسي سيكيوريتيز أيضا:مع التضخم المعتدل بشكل عام وبيانات التوظيف المشكوك فيها، من المرجح أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي على الهامش قبل اجتماع يونيو. ما إذا كان تأثير خفض أسعار الفائدة على سوق العمل يمكن أن يستمر لا يزال بحاجة إلى التحقق من خلال بيانات المتابعة.

تحذير من المخاطر وتحذير المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو استنتاجات الواردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. استثمر وفقا لذلك على مسؤوليتك الخاصة.