لماذا يثير سند ألفابت الذهبي لمدة 100 عام مخاوف جديدة بشأن سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي المدعوم بالديون

في هذا المقال

• GOOGL
• ORCL
• AMZN
• MSFT

تابع أسهمك المفضلة أنشئ حساب مجاني

السندات النادرة ذات المئة عام من ألفابيت تُعد أحدث علامة على الحماسة في الأسواق الائتمانية في نهاية الدورة، وفقًا للمستشارين، مع زيادة شركات التكنولوجيا الكبرى لاقتراضها إلى مستويات تاريخية لتمويل بناء مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

السند الذي يمتد لمئة عام — وهو إصدار أول من نوعه لشركة جوجل بالعملة البريطانية — هو جزء من حملة اقتراض متعددة الشرائح والعملات، بإجمالي حوالي 20 مليار دولار. يشمل العرض تواريخ استحقاق عبر الدولار واليورو والجنيه الإسترليني، ويشمل أيضًا إصدارًا أولًا للسندات بالفرنك السويسري.

لا تزال سندات المئة عام نادرة، وغالبًا ما ترتبط بالحكومات أكثر من الشركات المقترضة. عادةً ما يأتي الطلب من مستثمرين مؤسسيين كبار مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين الذين يسعون لمطابقة الالتزامات طويلة الأجل.

تنضم ألفابيت إلى مجموعة صغيرة من المصدرين للسندات ذات المئة عام بالعملة البريطانية، بما في ذلك جامعة أكسفورد، وصندوق ويلكوم، وEDF Energy، وحكومة المكسيك.

جذب سند المئة عام ما يقرب من عشرة أضعاف الطلبات على بيع بقيمة مليار جنيه إسترليني (1.37 مليار دولار) يوم الثلاثاء، مع وصول الكوبون إلى 120 نقطة أساس فوق سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، وفقًا لتقرير من بلومبرج، الذي يستشهد بمصادر مجهولة.

“على مقياس غير مسبوق”

قال بيل بلين، الرئيس التنفيذي لشركة Wind Shift Capital، إن الصفقة تعكس مستويات الدين “غير المسبوقة” التي يتم جمعها الآن في الأسواق العامة والخاصة لتمويل توسعة الذكاء الاصطناعي.

قالت ألفابيت الأسبوع الماضي إن إنفاقها على رأس المال المتوقع أن يصل إلى 185 مليار دولار هذا العام.

“أعطيهم كامل التقدير لاستغلال الفرصة التي كانت موجودة لبيع سندات ذات كوبون مرتفع بشكل معتدل لمدة مئة عام”، قال بلين لـ CNBC في مقابلة. “لقد حددوا الطلب بوضوح… وأن هذا هو ما تريده شركات التأمين وصناديق التقاعد في المملكة المتحدة لتغطية التزاماتها.”

مؤشر الرسم البياني للسهم

ألفابيت.

لكن مع ضيق الفوارق الائتمانية تاريخيًا، وعدم اليقين بشأن الطلب طويل الأمد على مراكز البيانات، والتغير التكنولوجي السريع الذي من المتوقع أن يخلق فائزين وخاسرين في القطاع، قال بلين إن الصفقة تقدم دليلًا إضافيًا على الفقاعات السوقية حول الذكاء الاصطناعي.

“الشركات التي رصدت الفرصة واستطاعت أن تملأها — لقد رصدت الفرصة لأنها موجودة هناك، وهناك فقاعة تجعل الناس متحمسين للمشاركة فيها”، قال.

“أعتقد أن حقيقة إصدار سندات لمدة 100 سنة، لا يمكن أن تكون أكثر فقاعة من ذلك. إذا كنت تبحث عن إشارة لذروة السوق — حتى لو كانت صفقة ممتازة التنفيذ — فهي تبدو كإشارة لذروة السوق، بالتأكيد.”

مع قيام منافسين مثل أوراكل، وأمازون، ومايكروسوفت أيضًا بتوسيع إنفاق البنية التحتية — مع توقع أن تصل إجمالي إصدارات الشركات من الديون إلى حوالي 3 تريليون دولار خلال خمس سنوات — يقول المستشارون إن سند المئة عام يوسع أيضًا قاعدة المقرضين لألفابيت.

“من المثير للاهتمام أن ألفابيت تقوم بإصدار هذا السند بالعملة البريطانية على المدى الطويل جدًا للسوق لتمويل رأس مالها في الذكاء الاصطناعي”، قال ناتشو تشوكالينغام، رئيس الائتمان في لندن في شركة فيدراتيد هيرميس. “إنهم يسعون للاستفادة من طلبات التأمين والتقاعد، وتنويع مصادر التمويل لتجنب التشبع المفرط في سوق الدولار.”

شاهد الآن

فيديو4:48

سندات ألفابيت ذات المئة عام هي رهان على إعادة الابتكار، والدوام: Muzinich & Co

سكواوك بوكس آسيا

قالت تاتجانا غريل كاسترو، الشريكة في قيادة الأسواق العامة في Muzinich & Co، إن الإصدار هو رهان من قبل المستثمرين على أن ألفابيت يمكنها الاستمرار في إعادة ابتكار نفسها على مدى المئة عام وما بعدها.

قالت لـ CNBC في برنامج “سكواوك بوكس آسيا” الأربعاء: “أنت تقوم بقفزة نحو أن تكون تلك الشركة موجودة لدفع الفوائد على مدى المئة عام القادمة. هذا نادر جدًا… حتى الحكومات لا تصدر ديونًا لمدة مئة عام.”

“مياه غير مختبرة”

قال سيمون برايور، مدير الصناديق للاستثمار في الدخل الثابت في Premier Miton، إن صناديق التقاعد سترحب بتنويع الأسماء الذي يقدمه مصدر ذو تصنيف عالي مثل ألفابيت في تلك المرحلة من المنحنى، على عكس EDF وحكومة المكسيك.

قال برايور لـ CNBC عبر البريد الإلكتروني: “حقيقة أنهم يطرحون إصدارًا بالعملة البريطانية لا يدل على استثمار مستمر في المملكة المتحدة تحديدًا، بل يوفر تنويعًا لمصادر تمويلهم، بعد أن استغلوا سوق الدولار في اليوم السابق وأصدروا أيضًا بالفرنك السويسري.”

“أتوقع أن يقوموا بتحوطه مرة أخرى إلى عملتهم المحلية بدلاً من ترك التزامهم مع جزء صغير فقط من إيراداتهم وأرباحهم من [المملكة المتحدة].”

ومع ذلك، حذر برايور من أن إصدار المئة عام لا يزال “مياه غير مختبرة” نسبيًا.

“المشترون سيقومون بتثبيت عوائد تزيد قليلاً عن 6% في بيئة عالمية ومحلية سياسية مضطربة، حيث تتداول شركات التكنولوجيا عند أعلى مستوياتها على الإطلاق في الأسهم على الرغم من الطبيعة المتطورة باستمرار للصناعة”، قال.

وأضاف بلين: “الهدف من حجم ديون شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى يذكرني كثيرًا بعدة مواقف رأيتها في الماضي، خاصة حول سوق يتبع موضوعًا معينًا، ثم يذهب إلى أقصى حدوده، دون أن يفهم تمامًا ما يشتريه.”

كما أظهر تباينًا حادًا بين ديون الشركات والديون السيادية، مشيرًا إلى أن الديون السيادية أقل عرضة للتخلف عن السداد عادةً، بسبب قدرة الحكومات على طباعة النقود، بينما الشركات المقترضة تكون عرضة لقوى مماثلة لتلك التي تؤثر على سوق الأسهم، مثل عدم تحقيق الأهداف والتغيرات التكنولوجية.