هذه بيان صحفي مدفوع. يرجى التواصل مباشرة مع موزع البيان الصحفي لأي استفسارات.

ميديشي تؤكد مجددًا مخاوف التقييم والإفصاح والحوكمة المتعلقة باتفاقية GDI

مجموعة CNW

الثلاثاء، 10 فبراير 2026 الساعة 9:30 مساءً بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 11 دقيقة

في هذا المقال:

GDIFF

0.00%

• تعتقد ميديشي أن سعر الشراء المقترح أقل بشكل جوهري من القيمة الجوهرية

مونتريال، 10 فبراير 2026 /CNW/ - شركة إدارة المحافظ الاستراتيجية ميديشي إنك. (“ميديشي”)، التي تمتلك أسهم شركة GDI خدمات المرافق المتكاملة (“GDI” أو “الشركة”) نيابة عن محافظ العملاء التي تُدار بموجب اتفاقيات إدارة اختيارية، تصدر هذا البيان الصحفي ردًا على بيان GDI الصادر في 5 فبراير 2026 (“إفصاح 5 فبراير”). يتناول الإفصاح في 5 فبراير خطة الترتيب المقترحة (“الترتيب”) التي يقترح بموجبها كيان مرتبط بشركة بيرش هيل إيكويتي بارتنرز مانجمنت إنك. وشركة جستيس كلود بيغراس إنك. الاستحواذ على جميع الأسهم ذات التصويت الثانوي المصدرة والمعلقة مقابل مبلغ نقدي قدره 36.60 دولار للسهم.

راجعت ميديشي الإفصاح في 5 فبراير وتلاحظ أن المخاوف الرئيسية التي أثيرت من قبل المساهمين لا تزال بدون إجابة وتستدعي مزيدًا من التوضيح.

مسائل تم معالجتها جزئيًا في إفصاح 5 فبراير

_مضاعف التقييم وسعر الشراء_

في إفصاح 5 فبراير، يذكر GDI أن المقابل يعكس مضاعف تقييم المؤسسة “متوافق مع متوسط المضاعف المستقبلي للتداول التاريخي لـ GDI.”

من وجهة نظر ميديشي، يفشل المقابل المقترح في التقاط بشكل كافٍ آفاق النمو المتوسط والطويل الأجل للشركة ويقل بشكل جوهري عن القيمة التي من المعقول أن يُتوقع تحقيقها من خلال عملية مزاد عادلة وقوية.

_افتراضات التقييم، استبعاد الاستحواذات المستقبلية واعتبارات الرفع المالي_

تؤكد GDI أن استبعاد الاستحواذات المستقبلية من التقييم مناسب.

كما ذكرت ميديشي في بيانها الصحفي في 2 فبراير، كانت الاستحواذات تاريخيًا محركًا أساسيًا لنمو GDI وخلق القيمة على المدى الطويل، واستبعادها تمامًا من إطار التقييم لا يتوافق مع تلك الاستراتيجية.

وفيما يتعلق بالتصريحات حول قيود الرفع المالي كعامل أساسي في منهجية التقييم، فإن المعلومات المالية المنشورة علنًا للشركة تبدو غير متسقة مع هذا الادعاء. انخفض صافي الدين، بما في ذلك التزامات الإيجار، بشكل متتالي خلال الأرباع الأربعة الماضية، وبعد نهاية الربع أكملت الشركة بيع أصل عقاري، مما أدى إلى تقليل الدين بمقدار حوالي 15 مليون دولار إضافي، كما هو موضح في circular الإدارة المودعة فيما يتعلق بالترتيب (“الدائرة”) والمشار إليها في تقرير التقييم الذي أعدته شركة سكوتيا كابيتال إنك. (“سكوتيا بنك”).

تستمر القصة

الأهم من ذلك، تتناقض التصريحات العامة السابقة لإدارة GDI (“الإدارة”) مباشرة مع الافتراضات التقييمية التي تعتمد عليها الآن:

في مارس 2025، صرحت الإدارة أن "الميزانية العمومية لـ GDI صحية"، وأن الشركة "مؤهلة جيدًا لمواصلة تنفيذ خطة النمو الاستراتيجية الخاصة بنا".

في الأرباع التالية، كررت الإدارة أن الرفع المالي لا يزال "منخفضًا"، "مريحًا تحت 3 أضعاف EBITDA"، و"في منتصف 2"، موفرة "الكثير من الذخيرة لتمويل استراتيجيتنا للنمو".

خلال نفس الفترة، وصفت الإدارة بشكل متكرر خط أنابيب عمليات الاندماج والاستحواذ الخاصة بـ GDI بأنه "صحي"، وذكرت أن الشركة "نشطة جدًا" في تقييم فرص الاستحواذ، وأكدت أن GDI "مكرسة لمواصلة النمو من خلال الاستحواذات"، خاصة مع تطبيع مضاعفات السوق وجعل شروط الاستحواذ أكثر جاذبية.

غياب فحص السوق والقيود العملية على العروض الأفضل

تكرر ميديشي موقفها في 2 فبراير بأن غياب اختبار السوق بشكل ملموس يحد بشكل جوهري من قدرة المساهمين على تقييم القيمة العادلة في صفقة يقودها الداخلون. إن هيكل الصفقة نفسه — بما في ذلك رفض المساهمين المسيطرين دعم معاملات بديلة وضرورة المضي قدمًا في تصويت المساهمين حتى لو ظهرت عرض أفضل — يخلق حواجز عملية تجعل العروض المنافسة غير محتملة جدًا. في هذا السياق، فإن غياب العروض الأفضل الذي أشار إليه GDI في إفصاح 5 فبراير لا يُعد مفاجئًا ولا يدل على تعظيم القيمة. في الواقع، في ظل هذه الظروف، تُحظر العروض المنافسة بشكل فعال.

القضايا الأساسية لا تزال بدون معالجة

تلاحظ ميديشي أن عدة قضايا مهمة وأساسية تُركت بدون معالجة في إفصاح 5 فبراير.

**تعديلات غير مفسرة على توقعات الإدارة** المستخدمة في التقييم، ولم يتم تقديم أي مبرر للمساهمين بشأنها

تشير الدائرة إلى أن توقعات الإدارة التي استُند إليها في التقييم تم تعديلها بعد مناقشات بين إدارة GDI وScotiabank. ولا تقدم الإفصاح في 5 فبراير مزيدًا من الشرح. لم يتم الكشف عن طبيعة هذه التعديلات أو مبرراتها. يحق للمساهمين فهم كيف أثرت هذه التعديلات على نطاق التقييم أو المقابل المقدم بموجب الترتيب.

**عدم التوافق مع التصريحات العامة السابقة للإدارة**

لا يتوافق الإفصاح في 5 فبراير مع التصريحات العامة السابقة للإدارة طوال 2025 بشأن قيود الرفع المالي وقدرتها على الاستحواذ، ولا يشير إلى أن تقييم الإدارة لمرونة الشركة المالية أو استراتيجيتها قد تغير.

**القيود العملية على العروض الأفضل**

بينما تقول GDI إن الترتيب يسمح بالنظر في عروض أفضل، فإن إفصاح 5 فبراير لا يعالج القيود العملية التي يفرضها هيكل الصفقة والعملية، بما في ذلك رفض المساهمين المسيطرين دعم معاملات بديلة وضرورة المضي قدمًا في تصويت المساهمين على الترتيب الحالي حتى لو ظهرت عروض أفضل.

**توقيت الصفقة**

لا يعالج إفصاح 5 فبراير مخاوف تتعلق بتوقيت الترتيب، الذي بدأ عند أدنى مستوى دوري في تقييم تداول GDI بعد فترة تشغيل انتقالية، على الرغم من التصريحات العامة للإدارة التي تشير إلى تحسن ظروف التشغيل وفرص استحواذ متجددة.

**الوزن الممنوح للأدلة التقييمية المستندة إلى السوق**

بينما يذكر إفصاح 5 فبراير أن التحليلات التقييمية المستندة إلى السوق، بما في ذلك تحليل الصفقات السابقة، تم النظر فيها، فإنه لا يوضح لماذا تم إسناد وزن محدود لهذه التحليلات في التقييم الرسمي، على الرغم من إظهار نتائج تقييمية تفوق المقابل المقدم بموجب الترتيب بشكل جوهري. لا يُقدم أي مبرر لخصم هذه الأدلة السوقية لصالح إطار تقييم ينتج قيمة ضمنية أدنى.

الالتزام بالحوكمة وقيمة المساهمين

لا تزال ميديشي قلقة من أن العملية التي أدت إلى الترتيب قيدت بشكل جوهري قدرة الشركة على تقييم البدائل الاستراتيجية. في رأي ميديشي، فإن صفقة يقودها المساهمون المسيطرون، بدون عملية اختبار سوق وبتدابير حماية صارمة، تثير تساؤلات مشروعة حول ما إذا كانت قيمة المساهمين قد تم تعظيمها.

تعتقد ميديشي أن المساهمين يحق لهم تقييم الترتيب استنادًا إلى إفصاح متكامل ومتسق، بما في ذلك التصريحات السابقة للإدارة حول الاستراتيجية والوضع المالي، بالإضافة إلى وجهات نظر المساهمين التي ظهرت منذ إعلان الترتيب.

موقف ميديشي

تكرر ميديشي معارضتها للترتيب وتعتزم التصويت ضد على الترتيب. تواصل ميديشي تقييم خياراتها والتواصل مع مساهمين وأطراف ذات صلة أخرى، بهدف ضمان أن أي صفقة تؤثر على GDI تعكس قيمة عادلة ومعايير حوكمة مناسبة.

تعتقد ميديشي أن على المساهمين أن ينظروا بعناية فيما إذا كان التقييم الكامن وراء الصفقة المقترحة يعكس بشكل كافٍ استراتيجية الشركة وقيمتها طويلة الأمد كما تم توضيحها سابقًا من قبل الإدارة.

معلومات إضافية

قد يُعتبر هذا البيان الصحفي بمثابة دعوة، ولذلك تعتمد ميديشي على الاستثناء بموجب المادة 9.2(4) من لائحة 51‐102 المتعلقة بالإفصاح المستمر لإجراء هذا البث العلني. يُقدم المعلومات التالية وفقًا للقوانين الشركاتية وقوانين الأوراق المالية المعمول بها في البث العلني.

استنادًا إلى المعلومات المتاحة علنًا، يقع المقر الرئيسي وبيت الشركة في 695، شارع 90، لاسال، كيبيك، H8R 3A4، كندا.

إلى الحد الذي يشكل فيه هذا البيان الصحفي دعوة، فإنه يُقدم بواسطة ميديشي، وليس نيابة عن إدارة GDI. تعتمد ميديشي على استثناء البث العلني من متطلبات الدعوة بموجب قوانين الشركات والأوراق المالية الكندية المعمول بها، والتي تتم عبر البث العلني، بما في ذلك البيان الصحفي، والكلام، والنشر، وأي وسيلة أخرى مسموح بها بموجب القوانين الكندية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تتم أي دعوة من خلال البريد، الهاتف، الفاكس، البريد الإلكتروني، الوسائل الإلكترونية الأخرى، أو عبر إعلانات الصحف ووسائل الإعلام الأخرى، وبحضور المديرين والموظفين الذين لن يتلقوا أجرًا خاصًا مقابل ذلك. قد توظف ميديشي وكلاء أو تفوض أشخاصًا آخرين للمساعدة في جمع التوكيلات نيابة عنها. جميع التكاليف المتعلقة بأي دعوة ستتحملها ميديشي.

يمكن للمساهم المسجل الذي قدم توكيلاً أن يلغي ذلك التوكيل عن طريق: (أ) إكمال وتوقيع توكيل بتاريخ لاحق وإيداعه لدى شركة TSX Trust، وكيل تحويل GDI، بحيث يُستلم قبل الساعة 9:30 صباحًا (بتوقيت شرق الولايات المتحدة) في 19 فبراير 2026، أو قبل أربعين (48) ساعة (باستثناء السبت والأحد والعطلات الرسمية) من أي اجتماع معاد إذا تم تأجيل أو تأخير الاجتماع الخاص بالمساهمين المقرر في 23 فبراير 2026 الساعة 9:30 صباحًا (بتوقيت شرق الولايات المتحدة)؛ (ب) إيداع وثيقة مكتوبة موقعة من قبل المساهم المسجل أو ممثله الشخصي المفوض كتابيًا (i) في مكتب شركة TSX Trust قبل الساعة 9:30 صباحًا (بتوقيت شرق الولايات المتحدة) في 19 فبراير 2026 (أو قبل أربعين (48) ساعة، باستثناء السبت والأحد والعطلات الرسمية، من أي اجتماع معاد إذا تم تأجيل أو تأخير الاجتماع)، أو (ii) مع رئيس الاجتماع، قبل بدء الاجتماع في يومه، أو حيث تم تأجيل أو تأخير الاجتماع، قبل بدء الاجتماع المعاد أو المؤجل؛ أو (ج) بأي طريقة أخرى مسموح بها بموجب القانون. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمساهمين المسجلين (لكن ليسوا ملزمين) عند التسجيل لدى شركة TSX Trust عند الوصول إلى الاجتماع، إلغاء أي وكل التوكيلات المقدمة سابقًا عن طريق التصويت بالاقتراع على المسائل المطروحة في الاجتماع. يحق للمساهم غير المسجل الذي يرغب في إلغاء تعليمات تصويته أن يتواصل مع وسيطه لمعرفة ما إذا كان من الممكن تغيير تعليمات تصويته والإجراء المطلوب اتباعه. إن إلغاء التوكيل لا يؤثر على أي مسألة تم التصويت عليها قبل الإلغاء.

لا تمتلك ميديشي، أو، حسب علمها، أي من شركائها أو فروعها، مصلحة مادية، مباشرة أو غير مباشرة، عن طريق الملكية المفيدة للأوراق المالية أو غير ذلك، في أي مسألة ستُناقش في الاجتماع، بخلاف ما هو مذكور هنا.

المستشارون

Woods LLP وMcMillan LLP يعملان كمستشارين قانونيين لميديشي.

بيانات التطلعات المستقبلية

تحتوي بعض التصريحات الواردة في هذا البيان الصحفي، بما في ذلك التصريحات المتعلقة بنية ميديشي التصويت ضد الترتيب والخطوات الأخرى التي قد تتخذها معارضة للترتيب، على “تصريحات تطلعية” وتكون ذات طبيعة مستقبلية. التصريحات التطلعية ليست مبنية على حقائق تاريخية، بل على توقعات وتوقعات حالية حول أحداث مستقبلية، وتخضع للمخاطر والشكوك التي قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية بشكل جوهري عن النتائج المستقبلية المعبر عنها أو المضمنة في التصريحات التطلعية. غالبًا، ولكن ليس دائمًا، يمكن التعرف على التصريحات التطلعية باستخدام كلمات مثل “يخطط”، “يتوقع”، “ينوي”، “يتوقع”، أو صيغ مماثلة، أو عبارات تقول إن بعض الأفعال أو الأحداث أو النتائج “قد”، “يمكن”، “يجب”، “سوف”، “ربما” أو “سيتم” اتخاذها، حدوثها أو تحقيقها. على الرغم من أن ميديشي تعتقد أن التوقعات المعكوسة في مثل هذه التصريحات التطلعية معقولة، إلا أن هذه التصريحات تنطوي على مخاطر وشكوك، ويجب عدم الاعتماد بشكل مفرط عليها. تشمل العوامل الأساسية أو الافتراضات التي تم تطبيقها في صياغة المعلومات التطلعية هنا الافتراض بأن الظروف التجارية والاقتصادية التي تؤثر على عمليات GDI ستستمر بشكل كبير في الحالة الحالية، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، ظروف الصناعة، المستويات العامة للنشاط الاقتصادي، استمرارية وتوافر الموظفين ومقدمي الخدمات من الأطراف الثالثة، القوانين واللوائح المحلية والدولية، أسعار الصرف الأجنبية وأسعار الفائدة، التضخم، والضرائب، وأنه لن يكون هناك تغييرات غير متوقعة جوهرية في مرافق GDI وعملياتها وعلاقات العملاء والموظفين. تحذر ميديشي من أن القائمة السابقة للعوامل الأساسية والافتراضات ليست شاملة. العديد من هذه الافتراضات تعتمد على عوامل وأحداث ليست في سيطرة ميديشي، ولا يوجد ضمان بأنها ستثبت صحتها. العوامل المهمة التي قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية أو الأداء أو الإنجازات بشكل جوهري عن تلك المعبر عنها أو المضمنة في التصريحات التطلعية تشمل، من بين أمور أخرى، الإجراءات التي تتخذها GDI أو المشتري أو المساهمون المسيطرون فيما يتعلق بالترتيب، والاتفاقيات المبرمة بينهم، مخاطر الصناعة وغيرها من المخاطر المرتبطة بإدارة أعمال GDI، أسعار الصرف الأجنبية وأسعار الفائدة، الظروف الاقتصادية العامة، التغييرات التشريعية أو التنظيمية، التغييرات في قوانين الضرائب، وتغيرات في أسواق رأس المال أو الأوراق المالية. هذه ليست جميع العوامل المهمة التي قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية بشكل جوهري عن تلك المعبر عنها في أي من التصريحات التطلعية لميديشي. قد تؤثر عوامل أخرى غير معروفة أو غير متوقعة على النتائج. العديد من هذه المخاطر والشكوك تتعلق بعوامل خارج قدرة ميديشي على السيطرة عليها أو تقديرها بدقة. لذلك، لا يمكن ضمان أن النتائج أو التطورات المتوقعة من قبل ميديشي ستتحقق، أو حتى إذا تحققت بشكل كبير، أن يكون لها النتائج أو الآثار المتوقعة على ميديشي أو GDI ونتائجها وأدائها المستقبلية. تعتمد التصريحات التطلعية في هذا البيان على معتقدات وآراء ميديشي في وقت إصدارها، ولا ينبغي أن يُتوقع تحديثها أو تعديلها استجابة لمعلومات جديدة أو تقديرات أو آراء أو أحداث أو نتائج مستقبلية أو غير ذلك، وتتنصل ميديشي من أي التزام بذلك، إلا إذا كان ذلك مطلوبًا بموجب القانون المعمول به.