يعتقد بعض الأشخاص في وول ستريت أن رقم الوظائف الأمريكية أمس كان 'غير معقول' وبالتالي من المتوقع أن يشهد تصحيحًا هبوطيًا

كانت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة مرتفعة بنسبة 0.32% صباح اليوم بعد أن أغلق المؤشر على استقرار أمس عند 6941. يبدو أن المستثمرين يتأثرون بأرقام سوق العمل القوية التي نشرتها أمس إدارة إحصاءات العمل الأمريكية. مع انخفاض معدل البطالة من 4.4% إلى 4.3%، يقول العديد من محللي وول ستريت إن هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أقل احتمالًا الآن لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. إذا كانت الاقتصاد يسير على ما يرام، فلا حاجة للمخاطرة بالتضخم من خلال تقديم المزيد من الأموال الرخيصة، وفقًا للنظرية.

بعضهم يعتقد أن سوق العمل الآن ضيق جدًا لدرجة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة (وهو سيناريو من المحتمل أن يثير غضب الرئيس دونالد ترامب).

لكن، كما هو الحال دائمًا، الشيطان يكمن في التفاصيل. بعض المحللين يقلقون من أن الرقم الأخير قد يكون خاطئًا، وأن مستوى خلق الوظائف في الولايات المتحدة أقل مما تشير إليه الإحصائيات.

أولًا، عدد الوظائف المضافة في يناير—130,000—كان تقريبًا ضعف توقعات المحللين. بالطبع، ليس المحللون دائمًا على حق. لكن من المثير للاهتمام أن الرقم المبلغ عنه كان بعيدًا جدًا عن تقديرات الاقتصاديين.

الفيديو الموصى به

ثانيًا، قامت إدارة إحصاءات العمل بتعديل الرقم الذي أبلغت عنه سابقًا لعامي 2024-2025 نزولًا. وقالت الوكالة إن الرقم الحقيقي كان 181,000 فقط، وليس 584,000 كما كانت تقديراتها سابقًا.

وهذا يشير إلى أن رقم يناير قد يُعدل أيضًا نزولًا في الأشهر القادمة.

في الوقت الحالي، يختار المتداولون تصديق الأرقام. مؤشر CME FedWatch الموثوق جدًا، الذي يتابع الرهانات على قرارات سعر الفائدة المستقبلية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يُظهر فرصة بنسبة 92% لثبات أسعار الفائدة عند مستوى 3.5% في مارس، وفرصة بنسبة 78% لاستمرار هذا الثبات في أبريل. فقط في يونيو تصل فرصة خفض الفائدة إلى 50%.

“القوة الواسعة في تقرير وظائف يناير تؤكد رأينا أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة تحت قيادة [رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي] باول”، نصحت شروتي ميشرا وفريقها في بنك أوف أمريكا في ملاحظة اطلعت عليها فورين. (من المقرر أن يغادر باول منصبه في مايو).

ذهب محللو ماكواري إلى حد القول إن الاحتياطي الفيدرالي قد يُجبر على رفع أسعار الفائدة إذا استمر سوق العمل في التضييق. “ما زلنا نتوقع أن يكون خفض الفائدة قد اكتمل مع أن التحرك التالي من المحتمل أن يكون رفعًا، وربما في 2026”، قال ديفيد دويلي وتشينارا عزيزوفا للعملاء.

لكن آخرين يعتقدون أن الرقم الرئيسي للوظائف يخفي ضعفًا تحت السطح. قال مارك زندي، كبير الاقتصاديين في موديز، لمتابعيه على X: “لن أتنفس الصعداء بعد أرقام الوظائف اليوم. سوق العمل لا يزال هشًا وعرضة جدًا”. “نعم، زاد التوظيف في الرواتب بمقدار 130,000 في يناير، لكن نظرًا للتعديلات الكبيرة النزولية على البيانات التاريخية، لم يحدث نمو في الوظائف منذ أبريل الماضي (عيد التحرير).”

“في الواقع، على مدار العام الماضي، لولا مكاسب الوظائف في الرعاية الصحية، لكان الاقتصاد قد فقد عددًا من الوظائف”، قال موضحًا وجهة نظره مع هذا الرسم البياني:

سيمون تومبس وأوليفر ألين من بانثيون ماكروإكونومكس ذهبوا أبعد من ذلك. لاحظوا أن معظم الوظائف التي تم إنشاؤها كانت في الرعاية الصحية، ويبدو أن الرقم الجديد “غير معقول” ويخرج عن الاتجاه.

“في يناير 2025، استنتج النموذج أن 40 ألف وظيفة تم إنشاؤها بشكل صافٍ في شركات الرعاية الصحية التي أنشأت أو أغلقت. وفي يناير هذا، يفترض النموذج أن 85 ألف وظيفة تم إنشاؤها. يظهر رسمنا البياني أدناه أن نسبة الوظائف الشاغرة إلى التوظيف في قطاع الرعاية الصحية قد انخفضت مؤخرًا وأصبحت الآن أدنى من متوسطها على المدى الطويل، مما يشير إلى أن وتيرة النمو في الرواتب ستضعف بشكل أكبر.”

ويعزون هذا الارتفاع الكبير في يناير إلى النموذج الإحصائي المعطوب المستخدم لجمع البيانات.

“من المبكر جدًا أن نستنتج أن سوق العمل قد استدار بالفعل”، قالوا. “وبالتالي، لا زلنا نتوقع أن يخفف مجلس الاحتياطي الفيدرالي السياسة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام، لكننا الآن نتوقع خفضًا في يونيو، يوليو وسبتمبر، بدلاً من مارس، يونيو وسبتمبر.”

إليك لمحة عن الأسواق قبل افتتاح السوق في نيويورك صباح اليوم:

• عقود مؤشر S&P 500 الآجلة كانت مرتفعة بنسبة 0.32%. أغلق الجلسة الأخيرة على استقرار عند 6941.
• مؤشر STOXX أوروبا 600 كان مرتفعًا بنسبة 0.45% في التداول المبكر.
• مؤشر FTSE 100 البريطاني كان مرتفعًا بنسبة 0.3% في التداول المبكر.
• مؤشر نيكي 225 الياباني كان ثابتًا.
• مؤشر CSI 300 الصيني كان مرتفعًا بنسبة 0.12%.
• مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي كان مرتفعًا بنسبة 3.13%.
• مؤشر NIFTY 50 الهندي كان منخفضًا بنسبة 0.57%.
• بيتكوين كانت مرتفعة عند 67.5 ألف دولار.