لا يمكن أن تؤدي صفقة هيكل السوق للعملات المشفرة إلى زيادة حملة تنظيمية، وفقًا لما قاله خبير

قانون الوضوح (CLARITY) الذي طال انتظاره، والذي يُعتبر على نطاق واسع حجر الزاوية لإطار هيكلي شامل لسوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة، فشل في الالتزام بالموعد النهائي في 1 مارس الذي حدده البيت الأبيض قبل أسبوعين.

كانت الإدارة قد حثت كل من صناعة العملات الرقمية والقطاع المصرفي على التوصل إلى اتفاق مشترك لدفع التشريع قدمًا. ولم يتحقق هذا الاتفاق بعد.

مشروع قانون العملات الرقمية يواجه “جدار العائد”

عقد ممثلون من كلا القطاعين سلسلة من الاجتماعات في البيت الأبيض، وغالبًا ما وصفوا المناقشات بأنها “بناءة”. ومع ذلك، وعلى الرغم من ذلك، فقد توقفت المفاوضات عند نقطة حرجة.

بينما وافق لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ على جزءها من القانون، فإن التقدم في لجنة المصارف في مجلس الشيوخ قد تباطأ بشكل كبير.

تتمحور نقطة الخلاف حول ما إذا كان ينبغي السماح لمصدري العملات المستقرة (Stablecoins) بتقديم عوائد أو مكافآت للمستثمرين — وهو موضوع أخر أخر تأجيل موعد مناقشة قسم اللجنة المصرفية من التشريع.

وقد أدى هذا الخلاف إلى تكهنات بأنه إذا فشل المشرعون في التوصل إلى اتفاق، فقد تعود الجهات التنظيمية الفيدرالية إلى موقف أكثر صرامة تجاه شركات العملات الرقمية.

قال المعلق السوقي بول بارون إن القانون قد اصطدم فعليًا بما وصفه بـ “جدار العائد”، في إشارة إلى الجمود بشأن مكافآت العملات المستقرة. وأشار إلى أن صناعة العملات الرقمية تدفع من أجل الحق في تقديم عائد منظم على العملات المستقرة، مجادلًا بأنه بدون تلك المرونة، فإن الولايات المتحدة تخاطر بدفع الابتكار إلى الخارج.

إذا لم يتم التوصل إلى حل وسط، اقترح بارون أن النتيجة المحتملة ستكون استمرار “التنظيم من خلال التنفيذ” من قبل وكالات مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ومكتب مراقب العملات (OCC).

من ناحية أخرى، فإن حل وسط — على سبيل المثال، تقييد عائد العملات المستقرة للمستثمرين المؤهلين — قد يفتح الباب أمام تدفقات رأس مال مؤسسية كبيرة.

وتتوافق هذه الاحتمالية مع توقعات بنك جي بي مورغان، الذي يتوقع تدفقات مؤسسية مهمة إلى الأصول الرقمية في النصف الأخير من عام 2026 إذا تحسنت الوضوح التنظيمي.

الاندفاع المؤسسي تحت قانون الوضوح (CLARITY)

وصف محللو جي بي مورغان، بقيادة نيكولاس بانجيرتسوجلو، احتمال تمرير قانون الوضوح بأنه نقطة تحول حاسمة لسوق العملات الرقمية.

وفقًا لتقرير من خبير السوق مارتي باري، يرى البنك أن القانون ليس مجرد تعديل تنظيمي بسيط، بل هو إعادة هيكلة لإطار الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

وفي مذكرة بحثية حديثة، حددت جي بي مورغان ثلاثة تأثيرات مترابطة قد تتبع موافقة القانون. أولاً، ستنهي الاعتماد الحالي على إجراءات التنفيذ كوسيلة رئيسية للرقابة، مع استبدال عدم اليقين بقواعد واضحة. ثانيًا، قد يتحول التفاعل المؤسسي مع العملات الرقمية من استكشاف متردد إلى مشاركة عالية الثقة. ثالثًا، قد يسرع ذلك من عملية ترميز الأصول الواقعية (RWAs)، وهو اتجاه تتبناه العديد من المؤسسات المالية بحذر.

من المتوقع أن تستأنف مفاوضات جديدة في مجلس الشيوخ في أبريل 2026، مع اعتبار يوليو 2026 موعدًا غير رسمي قبل أن يبدأ دورة الانتخابات في السيطرة على جدول الأعمال التشريعي وتقليل احتمالية تحقيق إنجازات سياسية كبيرة.

الصورة المميزة من OpenArt، الرسم البياني من TradingView.com