تأثير ضغط انخفاض تكاليف L2 على منحنى الفائدة الثابتة.

اليوم وصلت @TermMaxFi إلى أعلى مستوى نشط للمحافظ اليومية البالغ 3028، مع APY على U vault يزيد عن 20% مضروبًا بـ 120 ضعفًا في XP.

الكثيرون يركزون فقط على العائد، وأنا أفكر إذا سارت خارطة الطريق كما هو مخطط، فإن Ethereum و Arbitrum والتوسع متعدد السلاسل وApp V2 مع Order Aggregator، ثم إلى السيولة عبر السلاسل، فإن منحنى الفائدة الثابتة سيحتاج إلى إعادة رسم بالكامل.

في السابق، كانت تكاليف الغاز مرتفعة، وكان الكثيرون يقولون إنهم يعملون على الفائدة الثابتة، لكن الأموال الصغيرة كانت لا تتحرك تقريبًا. عند تقديم الطلب، وتعديل النطاق، وتدوير المراكز، فإن حساب الرسوم يجعل الأمر غير مجدي، ليس لأنهم لا يستطيعون، بل لأنه غير مربح.

خفضت L2 تكاليف الغاز، وأكبر تغيير هو مستوى العتبة. كانت مئات الدولارات سابقًا تشبه دفع رسوم المعاملة، الآن مع دخول الأموال الصغيرة، تزداد الطلبات وتصبح المنحنيات أكثر تلامسًا مع تحديد السعر من قبل المزيد من الناس.

راقبت عدة منحنيات، حيث تم تسوية الطرف القصير أولاً، والأموال الجديدة تبدأ بتجربة المدى القصير، ومع تزايد الطلبات، يتم تقليل الفارق في العائد. في الوسط، يكون النشاط أكثر، والمشرفون على التسعير يضبطون الأسعار بشكل أكثر تكرارًا، والناس العاديون يظنون أن معدل الفائدة يتغير باستمرار، لكن في الحقيقة هناك المزيد من اللاعبين. أما الطرف الطويل، فهو ببطء، لأنه لا يستهلك الغاز، ويعتمد على جودة الأصول والثقة، وهذه الأمور مستقرة قبل أن تنمو.

الخطوة الحاسمة هي Order Aggregator. مع إطلاق App V2 في الربع الأول من 2026، لن يحتاج المستخدمون لاختيار البرك بأنفسهم، بل النظام سيتبع الأفضل تلقائيًا. عندها ستتغير المنافسة، ليس من يملك المنحنى الأكثر استقرارًا.

جميع معدلات الفائدة تُعرض على طاولة واحدة، ومن يقدم منحنى موثوق هو الذي يحقق الأفضلية. إذا استقر، قد يتحول إلى مرجع على السلسلة.

انخفاض تكاليف الغاز له آثار جانبية أيضًا. مع زيادة الطلبات الصغيرة، تصبح تقلبات المنحنى واضحة. العتبة المنخفضة تجعل المزيد من الناس يرونها كمنتج عالي العائد، خاصة في سوق الثور.

مؤخرًا، قمت بتدوير مراكز صغيرة على L2، والغاز لا يعيق أحدًا، والعمليات أصبحت أسهل بكثير. عندما لا تكون التكاليف عائقًا، السوق ينظر فقط إلى من يحدد السعر بجدية.

هذا كل شيء لهذه المرة. في المقال القادم، سنتحدث عما إذا كان Order Aggregator سيعمل على تسوية شخصية البرك، وكيف ستتغير منحنيات @TermMax@ بعد دخول السيولة عبر السلاسل، وهل ستتحول إلى نظام إحداثي على السلسلة.

عندها، ستختلف DeFi fixed-income تمامًا. هل تفضل فرص العائد الكبير مع فارق كبير، أم تفضل هيكل السوق الرأسمالي الأكثر استقرارًا؟