سوق القهوة يتطلع إلى الانتعاش مع تراجع ضغط البيع الفني، وفقًا لتقرير Barchart

شهدت عقود القهوة العربية والروبوستا لشهر مارس ارتفاعات يوم الأربعاء، حيث ارتفعت العربية +2.95 (+1.04%) والروبوستا +53 نقطة (+1.44%). ويُعد هذا الارتفاع بمثابة انعكاس عن ضغط البيع المستمر الذي دفع كلا النوعين من القهوة إلى حالات بيع مفرطة، وفقًا لتحليل Barchart. ويعكس الانتعاش عمليات تغطية مراكز قصيرة من قبل المتداولين الذين حاولوا تغطية مراكزهم في سوق أصبحت ممدودة نحو الهبوط. وارتفعت أسعار العربية من أدنى مستوياتها خلال 7.25 أشهر، بينما تعافت الروبوستا من أدنى مستوياتها خلال 6 أشهر، مما يشير إلى أن المتداولين رأوا الضعف فرصة لتعديل مراكزهم بدلاً من أن يكون انعكاسًا لتحسن الأساسيات.

انعكاس تغطية المراكز القصيرة يرفع أسعار العربية والروبوستا

يشير الارتداد الفني في عقود القهوة إلى أن البيع الأخير دفع الأسعار إلى حدود قصوى جذبت نشاط تغطية المراكز القصيرة. عندما يحاول المتداولون الذين يحملون مراكز قصيرة تغطية خسائرهم وسط انخفاضات حادة، يمكن أن يخلق ذلك ارتفاعات مؤقتة حتى مع استمرار تحديات العرض الأساسية. ويُبرز هذا الديناميكيات، كما هو موضح في تغطية سوق السلع في Barchart، أنها سمة شائعة في الأسواق التي تمر بفترات تصحيح بعد اتجاهات هبوط طويلة.

وجاء هذا الانتعاش بعد أن استوعبت أسعار القهوة ثلاثة أسابيع من ضغط البيع المستمر. ووصلت كل من العربية والروبوستا إلى أدنى مستوياتها المهمة — حيث سجلت العربية أدنى مستوى لها منذ منتصف أغسطس 2024، والروبوستا أدنى مستوى لها خلال نصف سنة — قبل أن يتدخل المشترون لاستقرار السوق. وظهرت ظروف فنية شكلت سيناريو مثالي لعمليات تغطية المراكز القصيرة، حيث أن حجم الانخفاضات الأخيرة أتاح للمتداولين فرصة للخروج من مراكزهم بأسعار أقل عقوبة.

إمدادات البرازيل وفيتنام تهدد مزيدًا من التعافي السعري

لا تزال العوامل المعوقة التي أدت إلى البيع الأخير قائمة بقوة. ففي 5 فبراير، أصدرت وكالة Conab البرازيلية توقعات تشير إلى أن إنتاج البرازيل من القهوة من المتوقع أن يرتفع +17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس في عام 2026. ويتضمن هذا التوقع زيادة إنتاج العربية +23.2% إلى 44.1 مليون كيس، وزيادة إنتاج الروبوستا +6.3% إلى 22.1 مليون كيس. ويخلق هذا النمو الكبير في الإنتاج ضغطًا كبيرًا على العرض قد يتجاوز في النهاية الارتداد الفني.

كما عززت ظروف الطقس في البرازيل توقعات الإنتاج. أفادت Somar Meteorologia أن منطقة ميناس جيرايس — وهي المنطقة الرئيسية لزراعة العربية في البرازيل — تلقت 72.6 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 6 فبراير، وهو ما يعادل 113% من متوسط الأمطار التاريخي. ويدعم هذا الرطوبة الوفيرة نمو المحاصيل ويعزز احتمالية حصاد غني.

وفيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، تزيد من ضغوط الإمدادات عبر زيادة الصادرات. وأفادت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة في يناير ارتفعت +38.3% على أساس سنوي إلى 198,000 طن متري. وفي عام 2025، بلغت شحنات القهوة الفيتنامية 1.58 مليون طن متري، بزيادة +17.5% سنويًا. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 +6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري — ما يعادل 29.4 مليون كيس، ويشكل ذروة إنتاجية على مدى 4 سنوات.

تراكم المخزون يضيف ضغطًا على سوق القهوة

بينما يلفت الارتداد الفني الانتباه على المدى القصير، فإن ارتفاع مخزونات بورصة ICE يمثل عائقًا هيكليًا. فقد ارتفعت مخزونات العربية التي كانت قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيس في 18 نوفمبر، إلى أعلى مستوى لها خلال 3.25 أشهر عند 461,829 كيس في 7 يناير. وبالمثل، ارتفعت مخزونات الروبوستا التي سجلت أدنى مستوى لها خلال 13 شهرًا عند 4,012 عقد في 10 ديسمبر، إلى أعلى مستوى لها خلال شهرين عند 4,662 عقد في 26 يناير.

وتشير أنماط تراكم المخزون إلى أن رغم بعض ضيق الإمدادات في بداية الموسم، فإن زيادة التسليمات وتقليل السحب من المخزون يخفف من احتمالية حدوث قيود على العرض. ومن ناحية السعر، فإن ارتفاع مستويات المخزون عادةً يضغط على تقييمات العقود الآجلة، خاصة عندما يصاحبه توقعات إنتاج مرتفعة.

ضعف إنتاج كولومبيا واتجاهات التصدير العالمية تقدم دعمًا متباينًا

بعض العوامل تدعم استقرار أسعار القهوة من المستويات الحالية. فكولومبيا، ثاني أكبر منتج للعربية في العالم، تواجه تحديات في الإنتاج. وأفادت الاتحاد الوطني لمزارعي القهوة أن إنتاج يناير انخفض -34% على أساس سنوي إلى 893,000 كيس، مما يشير إلى استمرار الضغط على الإمدادات الكولومبية. ويمكن أن توفر إمدادات أقل من كبار المنتجين دعمًا للأسعار، خاصة في سوق العربية التي يتركز إنتاجها أكثر.

وتقدم اتجاهات التصدير العالمية إشارات مختلطة. فقد أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن إجمالي صادرات القهوة للموسم الحالي (أكتوبر-سبتمبر) انخفض -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى ضيق معتدل في سوق التصدير. وفي الوقت نفسه، كشفت وزارة التجارة البرازيلية أن صادرات القهوة في يناير انخفضت -42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري، وهو نمط توقيت ودورات تصدير أكثر منه تدميرًا للأساسيات.

ما الذي يجب على المتداولين مراقبته: توقعات إنتاج 2025/26 وآفاق السوق

أصدر مكتب الزراعة الخارجي التابع لوزارة الزراعة الأمريكية توقعاته في ديسمبر، والتي تشير إلى أن إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 من المتوقع أن يرتفع +2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ويخفي هذا الرقم الإجمالي اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية -4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج الروبوستا +10.9% إلى 83.333 مليون كيس. ويخلق هذا الارتفاع في الروبوستا، الذي يقوده بشكل رئيسي فيتنام والبرازيل، ضغطًا خاصًا على تقييمات الروبوستا.

وتسلط التوقعات على مستوى الدول الضوء على مخاطر التركيز. فإنتاج البرازيل لعام 2025/26 يُتوقع أن ينخفض -3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس — أقل من تقييم Conab الأكثر تفاؤلاً — بينما من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام إلى 30.8 مليون كيس، بزيادة +6.2% سنويًا، وهو أعلى مستوى منذ 4 سنوات. ومن المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية لعام 2025/26 -5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يقدم دعمًا بسيطًا للأسعار، رغم أن حجم الانخفاض لا يزال محدودًا مقارنة بالتقلبات التاريخية.

وللمتداولين الذين يراقبون عقود القهوة عبر تحليل سوق Barchart، فإن الارتداد الفني يوفر فرصة تكتيكية، لكن الخلفية الأساسية لزيادة الإمدادات من فيتنام وإنتاج البرازيل القياسي تشير إلى أن أي ارتفاعات تواجه عوائق هيكلية. وقد توفر عمليات تغطية المراكز القصيرة دعمًا مؤقتًا للأسعار، لكن الديناميكيات الأساسية للعرض ستعيد على الأرجح ضغطها على تقييمات العربية والروبوستا مع تقدم موسم 2025/26.