هل بويل يفقد اتجاهه؟

تم الإعلان مؤخرًا عن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) وCore PPI في الولايات المتحدة، وهذه إشارة غير إيجابية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وصل PPI الأمريكي إلى 3.4%، متجاوزًا التوقعات البالغة 2.9%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2025. وصل Core PPI إلى 3.9%، متجاوزًا التوقعات البالغة 3.7%، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025. وهذا يدل على أن التضخم الأساسي يظهر علامات على العودة إلى الارتفاع، ولهذا السبب فإن الأمر مقلق: أولًا، تأثير أسعار النفط الأخيرة بدأ يظهر فقط في بيانات التضخم. ثانيًا، سوق العمل يضعف مع ارتفاع معدل البطالة، في حين أن الناتج المحلي الإجمالي يظهر أن الاقتصاد الأمريكي يواجه صعوبات واضحة. بالإضافة إلى ذلك، تظهر عوامل سلبية أخرى: سوق الإسكان يصبح أقل قدرة على التحمل خلال سنوات عديدة. الفارق بين المشترين والبائعين يصل إلى مستوى قياسي. سوق الائتمان الخاص يبدأ في إظهار علامات التوتر. التوترات الجيوسياسية بين الصين وتايوان تثير مخاوف من “فقاعة الذكاء الاصطناعي”. مستوى عدم اليقين العالمي يستمر في الارتفاع. لهذا السبب، السوق يعتقد أن احتمالية خفض أسعار الفائدة في عام 2026 ليست عالية، وهذا غير ملائم للأصول ذات المخاطر. ماذا سيحدث بعد ذلك؟ اليوم، ستعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) قرار سعر الفائدة وندوة صحفية لرئيس الفيدرالي. من المحتمل أن يكون الموقف “متشددًا” (hawkish). السبب هو أن الأولوية القصوى للفيدرالي لا تزال السيطرة على التضخم، وحتى الآن، على الرغم من تشديد السياسات، لم يتحقق هذا الهدف بعد كما هو متوقع. لا بهدف إثارة الذعر، ولكن استنادًا إلى البيانات الحالية، قد تتسم جلسة FOMC هذه بطابع مماثل لجلسة نوفمبر 2025.