بالنظر إلى كيفية تصرف سندات TLT—انخفاضها بينما ترتفع العائدات—يشير هذا إلى أن مخاوف التضخم لا تزال قائمة وأن أسعار الفائدة تبقى مرتفعة. في معظم الأوقات، هذا لا يشير إلى ركود فوري، بل يشير بدلاً من ذلك إلى ركود متأخر.

في الوقت الراهن، نحن في الواقع في عملية هبوط ناعم مقابل الركود. ومع ذلك، حتى إذا تلاشت عدم اليقين، وانخفض التضخم أكثر، وحصلنا في النهاية على تخفيضات أسعار الفائدة، فقد يكون الركود لا محالة، سواء حدث الآن أو لاحقاً، فإن المخاطرة لا تختفي—قد يتم تأخيرها ببساطة.

السيناريو الذي أميل إليه حالياً هو أننا لن نشهد ركوداً في الأجل القريب، على الرغم من إجماع السوق على تخفيض الأسعار في أبريل بنسبة حوالي 85% وسط تدخل الاحتياطي الفيدرالي، لأننا إذا شهدنا حلاً للحرب هذا الأسبوع، فقد يتحول هذا الإجماع بسرعة نحو عدم تخفيض الأسعار، وسيُرجح أن يستعيد سرد الهبوط الناعم زخمه.

لكن من المهم أن نتذكر أنه مجرد "سرد هبوط ناعم" يمكن أن يهيمن على المشاعر لاحقاً وأن الركود سيحدث بالفعل، فقط ليس الآن.