تغير منطق تداول الذهب: عودة خصائص الملاذ الآمن، وسيتم تصحيح السوق التي تم ظلمها في النهاية

ابتداءً من اليوم، شهد المنطق الأساسي لتداول الذهب تحولًا، حيث ستُعطى خصائصه كملاذ آمن اهتمامًا غير مسبوق وإعادة تقييم من قبل السوق. بالنظر إلى حركة السوق أمس، ارتفعت مؤشرات الذعر بشكل كبير، وارتفعت أسعار النفط العالمية بشكل قوي، في حين لم يستمر الذهب في الانخفاض الذي كان يتبعه عادة مع تقلبات السوق، وهذا الأداء المستقل في مقاومة الانخفاض هو الجوهر الحقيقي للذهب كأصل ملاذ آمن.

لطالما كنت أؤمن أن القيمة الأساسية للذهب تكمن في خصائصه كملاذ آمن، وليس مجرد سعر يتأثر بالتضخم وتوقعات رفع الفائدة. في ظل ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، فإن ذلك في جوهره سيدفع إلى تضخم قائم على زيادة التكاليف، وتتميز هذه النوعية من التضخم بارتفاع الأسعار مع ضعف الاقتصاد في آن واحد. وإذا اتخذت إجراءات رفع الفائدة بشكل متهور في هذا الوقت، فإن ذلك لن يؤدي إلا إلى تقليل حيوية الاقتصاد، بل قد يؤدي مباشرة إلى ركود اقتصادي؛ ومن الأفضل من ناحية الجذور تحسين العرض، وهو الحل الأمثل لمواجهة هذا النوع من التضخم. ومن هنا يتضح أن السوق الحالية لا تملك أساسًا واقعيًا لرفع الفائدة.

هناك وجهة نظر تشير إلى أن أزمة النفط في السبعينيات أدت إلى التضخم، وأن الاحتياطي الفيدرالي اتخذ سياسة رفع الفائدة بشكل عنيف كرد فعل، لكن فهم الخلفية الاقتصادية في ذلك الوقت يكشف أن رفع الفائدة كان قرارًا لمواجهة تضخم مركب، وليس مجرد استجابة لارتفاع أسعار النفط بشكل سلبي. والأهم من ذلك، أن الظروف الاقتصادية والديون العالمية اليوم تختلف تمامًا عن تلك الفترة: ففي السبعينيات، كانت ديون الولايات المتحدة تبلغ 380 مليار دولار، بينما الآن ارتفعت إلى 39 تريليون دولار، أي أن حجم الديون زاد بمقدار مئة مرة. في ظل هذا الضغط الكبير من الديون، فإن رفع الفائدة بشكل متهور سيؤدي حتمًا إلى ضرب النظام المالي، وربما يسبب أزمة مالية، وهذا النوع من رفع الفائدة غير قابل للتنفيذ بشكل واقعي.

مع إدراك المشاركين في السوق بشكل تدريجي أن الواقع الأساسي هو "عدم رفع الفائدة"، سيفهم الجميع أن انخفاض الذهب الحالي ليس نتيجة ضعف الأساسيات، بل هو سوق ظلمت بشكل متعمد، حيث يتم التلاعب بالمشاعر الذعرية للسوق لإعاقة التقييم. وعندما يتلاشى الذعر ويعود العقل إلى السوق، ستبرز قيمة الذهب كملاذ آمن بشكل كامل، وسيتم تصحيح التقييم الذي تم ظلمها فيه في النهاية.