لقد كنت أبحث في بعض تحركات وارن بافيت الأخيرة وبصراحة، هناك تقسيم مثير يحدث في محفظته الآن. لا تزال بصمات العرّاف واضحة على ممتلكات بيركشاير حتى لو تراجع عن الاختيارات اليومية.

إذن، إليكم ما لفت انتباهي. تأتي شركة أمريكان إكسبريس في المرتبة الثانية كأكبر حصة لبيركشاير الآن بحوالي 47 مليار دولار. نعم، انخفضت بنسبة تقارب 20% من ذروتها، والجميع يجن جنونه حول ديون المستهلكين التي وصلت إلى رقم قياسي قدره 18.8 تريليون دولار مع ارتفاع حالات التخلف عن السداد إلى أعلى مستوياتها خلال عقد تقريبًا عند 4.8%. يبدو الأمر سيئًا من الظاهر، أليس كذلك؟ لكن إليكم الأمر—أمريكان إكسبريس ليست مقرضًا تقليديًا. حاملو بطاقاتهم يميلون إلى الثراء، والإنفاق على الرفاهية زاد بنسبة 15% على أساس سنوي في الربع الرابع، وهو تقريبًا ضعف نموهم العام البالغ 8%. قد يكون هذا التراجع هو الخصم الذي كنتم تنتظرونه.

ثم هناك شركة كونستليشن براندز، التي تلعب في مجال كورونا وموديلو. لم تكن حصة بافيت منذ أواخر 2024 مربحة بعد. استهلاك الكحول في الولايات المتحدة وصل إلى أدنى مستوى له منذ عقود عند 54% وفقًا لجالوب، ونعم، كانت الأسهم ضعيفة. لكن الشركات الدورية لها طريقة للعودة. الناس يقللون الإنفاق عندما يكونون متوترين، لكن الطلب يعود عندما تستعيد الثقة. بالإضافة إلى ذلك، كانت الإدارة ذكية في التخلص من علامات نبيذ ذات هوامش ربح منخفضة كانت مجرد ضوضاء. قد يجلب المدير التنفيذي الجديد نيكولاس فينك أفكارًا جديدة هنا أيضًا.

أما الأكثر تعقيدًا؟ فهي شركة دا فيتا. شركة غسيل الكلى كانت ضمن محفظة بيركشاير منذ 2011، لكن الخلفية الصحية تغيرت جوهريًا. الإيرادات زادت بنسبة معتدلة 5% على أساس سنوي خلال الثلاثة أرباع الأولى من السنة المالية 2025، لكن صافي الدخل انخفض بنسبة 17%. هذه هي القصة الحقيقية. بدأ بافيت نفسه في تقليل حصته بهدوء منذ بداية العام الماضي، ولم يعكس المدير التنفيذي الجديد جريج أبيل المسار. أحيانًا ينفد صبر بافيت حتى عندما تكون الرياح المعاكسة الهيكلية قوية جدًا.

الدروس الأوسع من أسهم وارن بافيت؟ ليست مجرد الشراء والاحتفاظ للأبد. بل فهم أي الشركات يمكنها تحمل دورات الاقتصاد مقابل تلك التي تواجه تحديات دائمة في الصناعة. أمكس وكونستليشن تبدو أن لديها مسارات للمستقبل. دا فيتا كائن مختلف تمامًا.