لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث ملفات 13F. القسط الأخير لوارن بافيت الذي يدير شركة بيركشاير هاثاوي قبل أن يتنحى في نهاية عام 2025 يروي قصة واضحة عن مكانة التقييمات الآن.

إذن، إليك ما حدث: كان العرّاف يبيع بشكل أساسي. نحن نتحدث عن 7.7 مليون سهم من أمازون تم التخلص منها، وأكثر من 10 ملايين سهم من أبل تم بيعها، و50 مليون سهم تقريبًا من بنك أوف أمريكا تم تصفيتها. تم تقليل حصة أمازون بنسبة 77%، وأبل بنسبة 75%، وBofA بنسبة 50%. هذا ليس تقليمًا عاديًا — إنه بيان.

النمط واضح جدًا إذا نظرت إلى الأرقام. تتداول أبل الآن عند نسبة سعر إلى أرباح 33، مقارنةً بالمستويات المتوسطة في العشرينات عندما بدأ وارن في الشراء في عام 2016. انتقلت بنك أوف أمريكا من تداولها عند خصم 62% من قيمة الدفتر في عام 2011 إلى الآن وهي تتداول عند علاوة 37%. أما أمازون، فلم تكن أبدًا رخيصة وفقًا للمعايير التقليدية أيضًا. بعد 13 ربعًا متتاليًا من البيع الصافي، يبدو أن القلق الرئيسي لبافيت كان بسيطًا: التقييمات أصبحت مفرطة في التمدد.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا. في نفس الربع الأخير، خرج وارن بقوة من خلال استثمار 352 مليون دولار في صحيفة نيويورك تايمز. نحن نتحدث عن أكثر من 5 ملايين سهم من NYT. إنها خطوة جريئة لرجل معروف بأنه يفضل البقاء على الحياد عندما لا تكون الأسعار منطقية.

ما هو الهدف هنا؟ تمتلك التايمز ذلك الحصن العلامي الذي يحبه، الاشتراكات الرقمية تتزايد بقوة إلى 12.78 مليون، قوة التسعير قوية، والإعلانات الرقمية تنمو بمعدلات مزدوجة. الشركة تبدو وكأنها تعمل بكامل طاقتها. بالتأكيد، دفع سعر أرباح مستقبلي قدره 24، وهو غير معتاد لبافيت، لكن ربما يخبرك ذلك عن مكان تحول القيمة الذي يراه.

التحرك كله يبدو كتعليق على السوق الآن. كانت تقييمات التكنولوجيا تبدو مفرطة لدرجة أن البيع كان منطقيًا، لكن الأصول الإعلامية ذات الجودة مع اقتصاديات المشتركين الحقيقية وقوة التسعير؟ هذا يستحق الدفع أكثر. من الجدير مراقبة كيف ستتطور الأمور.