مشاهدة أرباح شركة ألفابت الأخيرة وبصراحة، قصة النمو هنا أصبحت أكثر صعوبة في تجاهلها. بلغت إيرادات الربع الرابع 113.8 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي. هذا زخم قوي في الإيرادات لشركة بحجمها هذا بالفعل.

لكن ما لفت انتباهي هو: جوجل كلاود تتألق بشكل مطلق. قفزت الإيرادات بنسبة 48% إلى 17.7 مليار دولار في الربع، وتضاعف الدخل التشغيلي أكثر من مرة ليصل إلى 5.3 مليار دولار. هذا هو نوع التوسع في الهوامش الذي نادراً ما تراه على نطاق واسع. في حين أن البحث لا يزال يقوم بالعمل الثقيل - نمو بنسبة 17% في هذا القطاع فقط. إعلانات يوتيوب زادت بنسبة 9%. إذن، الأمر ليس مجرد شيء واحد يدعم السهم.

لكن القصة الحقيقية؟ الإدارة وجهت توقعات لإنفاق رأسمالي يتراوح بين 175 و185 مليار دولار لعام 2026. أي تقريباً ضعف ما أنفقوه في 2025. نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح. إنهم يذهبون بكل شيء على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

قال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي بشكل أساسي إن استثمارات الذكاء الاصطناعي تساهم بالفعل في زيادة الإيرادات عبر جميع القطاعات. إذن، الإدارة ليست فقط ترمي المال على مشكلة - بل ترى عوائد حقيقية تأتي من ذلك. لكنها مخاطرة. مخاطرة ضخمة تتطلب رأس مال كبير.

إذا نظرت على مدى خمس سنوات وافترضت أن ألفابت ستنفذ ذلك، فإن الحسابات تصبح مثيرة للاهتمام. توسع ربحية السحابة بهذا الشكل، واستمرار هيمنة البحث، وزيادة استثمار الذكاء الاصطناعي - إذا نجحوا، يمكن أن تتضاعف الأرباح حقاً. عند مضاعف 28x معقول (حيث يقيّم السوق عادةً)، فإن سعر السهم قد يتضاعف أيضاً. من حوالي 300 دولار حالياً إلى 600 دولار.

بالطبع، هذا ليس مضموناً. قد تتصاعد المنافسة، أو قد لا تحقق هذه الأرقام الضخمة من الإنفاق الرأسمالي العوائد التي تتوقعها الإدارة. هذا هو الخطر الحقيقي.

لكن الزخم في السحابة، جنباً إلى جنب مع حصانة البحث لدى ألفابت؟ أعتقد أن هناك شيئاً يستحق المتابعة هنا. فقط، لا أود أن أكون مفرطاً في الوزن نظراً للطبيعة الرأسمالية العالية. لنحتفظ بالحذر في الوقت الحالي.