إذن، باول يتنحى أخيرًا في 15 مايو. لقد كنت أراقب هذا العصر كله يتكشف، وبصراحة، كانت واحدة من أجنون الرحلات في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي.

لكن الأمر هنا - هو لا يترك فعلاً. سيظل في منصبه كحاكم حتى عام 2028، وهو أمر في الواقع مهم جدًا. آخر مرة بقي فيها رئيس الاحتياطي الفيدرالي بعد استقالته كانت في عام 1948. تلك الخطوة تمنع ترامب من استبداله مباشرة بعضو مجلس إدارة آخر، وهو شيء يخبرك بشيء عن ما يحاول باول حمايته هنا.

دعني أشرح ما حدث للتو. تولى باول المنصب في فبراير 2018 بعد يلين، حين كان الجميع يعتقد أن الاقتصاد يسير على ما يرام. بدأ في تطبيع المعدلات، مما أغضب ترامب على الفور. ثم جاء عام 2019 - حروب تجارية، تباطؤ عالمي - وفجأة بدأ يخفض المعدلات. تحوّل كلاسيكي.

كان عام 2020 هو الاختبار الحقيقي. جائحة كوفيد تدمّر كل شيء، والاحتياطي الفيدرالي يدخل في وضع الإنقاذ الكامل. معدلات قريبة من الصفر، كميات غير محدودة من التسهيل الكمي، ودعائم ائتمانية في كل مكان. تلك المرحلة نجحت فعلاً - منعوا انهيارًا ماليًا تامًا.

لكن ثم جاءت خطأ التضخم. استمر باول في وصفه بأنه "مؤقت" في 2021. ربما يكون هذا هو العار في سجله الذي لن يُمحى. فوضى سلاسل التوريد، والتحفيز، وارتفاع الطلب يعني أن الأسعار استمرت في الارتفاع. بحلول 2022-2023، اضطر إلى تفعيل وضع قتل التضخم - أسرع دورة رفع أسعار في عقود. يعتقد بعض الناس أنه كان على حق في النهاية في سحقه؛ آخرون يجادلون بأنه كان ينبغي أن يشدد السياسة مبكرًا لتجنب مثل هذا الارتفاع الوحشي في المعدلات.

ثم جاء عام 2023 وواجهه بنوك إقليمية. بنك وادي السيليكون ينهار، وفجأة هو يقاتل التضخم ويحاول أيضًا منع أزمة مصرفية. هذا هو نوع الضغط الذي يحدد إرث رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

إليك ما يفكر فيه السوق حقًا حول رحيله: نعم، ارتكب أخطاء، لكنه أيضًا منع انهيار اقتصادي كامل. لم يحدث ركود عميق رغم كل شيء - وهذا ما يسمونه هبوطًا ناعمًا. صحيفة واشنطن بوست تنسب إليه بشكل أساسي نجاحه في كبح التضخم على مدى 40 عامًا دون أن يثير ركودًا.

لكن هناك قلق حقيقي الآن. خليفته هو كيفن وورش، رجل من وول ستريت يعجب ترامب به. السوق لديها سؤالان كبيران: أولاً، هل سيخفض وورش المعدلات بسرعة أكبر؟ ترامب كان يدفع لخفض المعدلات لتحفيز الاقتصاد. ثانيًا، والأهم - هل يمكنه أن يظل مستقلًا فعلاً عن البيت الأبيض؟ هذا كان هو المشهد النهائي الحقيقي لبول، في الواقع. مقاومة الضغط السياسي غير المسبوق. إذا بدا وورش متوددًا جدًا مع الإدارة، فإن ذلك يعيد تقييم كل شيء - عوائد الخزانة، مصداقية الدولار، وكل شيء.

ما يبقي المتداولين مستيقظين في الليل ليس التغيير في الأشخاص نفسه. بل ثلاثة أشياء: التضخم لا يزال فوق هدف 2%، والاحتياطي الفيدرالي ينقسم أكثر داخل نفسه، واستقلالية البنك المركزي مهددة بشكل حقيقي. يمكنك أن ترى الشقوق تتشكل - معارضون يظهرون في قرارات المعدلات الأخيرة، وهو شيء لم يحدث من قبل.

لقد كنت أستخدم أدوات السوق لتحليل الآليات هنا، وما أراه هو أن عدم اليقين الحقيقي يحل محل عدم اليقين المألوف. باول لم يكن مثاليًا، لكن على الأقل كنا نعرف كيف سيرد. وورش؟ هذا هو المتغير الذي لا يشعر أحد بالراحة معه بعد.

بالنسبة للناس العاديين، كانت حقبة باول تعني شيئًا واحدًا: ارتفعت الأسعار، أصبحت الرهون العقارية مكلفة، وأصبح المال أكثر ضيقًا. لكن الاقتصاد لم ينهار، وهو شيء مهم. ربما هذا هو الأهم للناس - ليس اسم رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بل ما إذا كانت فواتير الشهر القادم ستشعر بأنها أقل ضغطًا قليلاً من هذا الشهر.