#TradFi交易分享挑战 الطلب على الذكاء الاصطناعي يعيد ميكرون إلى الأضواء

التاريخ: 21.05.2026

برزت شركة ميكرون تكنولوجي كواحدة من القصص الحاسمة لعام 2026، مع ارتفاع أسهمها بأكثر من 154% منذ بداية العام. يلفت عملاق شرائح الذاكرة انتباه المستثمرين مع إعادة تشكيل طلب بنية مركز البيانات للبنية التحتية، مما يدفع ميكرون من عمل تجاري سلعي دوري إلى شركة ذات ميزة هيكلية وهوامش عالية.

نمو طلب بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

المحفز واضح لا لبس فيه: تتطلب أعباء عمل الذكاء الاصطناعي سعة ذاكرة هائلة. أصبحت الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، عنق الزجاجة في تصميم أنظمة الذكاء الاصطناعي. كل وحدة معالجة رسومات تُنشر في مراكز البيانات تتطلب شرائح ذاكرة مرافقة، والفجوة في العرض تتسع. كشف الرئيس التنفيذي لميكرون أن الشركة تعاني من قيود في العرض، حيث توصل فقط إلى حوالي 50% إلى 70% من الأحجام المطلوبة. المنتجات مباعة حتى عام 2027، مما يؤكد أن الطلب هو تحول هيكلي مستدام، وليس ارتفاع مؤقت. بلغ إيراد ميكرون للربع الثاني من السنة المالية 2026 حوالي 23.86 مليار دولار، بزيادة قدرها 196% على أساس سنوي. ارتفعت الأرباح الصافية إلى 13.79 مليار دولار مقابل 1.58 مليار دولار، في حين توسع هامش الربح الإجمالي من 37% إلى 74%. أبلغت سامسونج عن ارتفاع الأسعار بنسبة 90% في الربع الأول، مما يؤكد توسع الهوامش على مستوى الصناعة.

انتعاش سوق أشباه الموصلات

قفزت أسهم شرائح الذاكرة مجتمعة بنسبة 30% خلال أسبوع واحد في مايو 2026، ووصف المحللون البيئة بأنها دورة فائقة بدلاً من نقص تقليدي. تشير الدورة الفائقة إلى استمرار الطلب بعد التصحيح المعتاد للمخزون، مدعومة بمتطلبات نشر الذكاء الاصطناعي الهيكلية بدلاً من تقلبات الطلب العابرة. يوفر استحواذ ميكرون على منشأة في تايوان من PSMC في مارس مرونة في القدرة المستقبلية لعقد DRAM وHMB. يعزز سوق DRAM الاحتكاري، الذي تسيطر عليه ثلاثة لاعبين رئيسيين، الانضباط في التسعير ويحد من مخاطر الفائض في العرض.

توسعة مراكز البيانات

يستمر الإنفاق الرأسمالي للمشغلين الكبار في التسارع. يتطلب بناء مراكز البيانات بنية تحتية للذاكرة متناسبة، مما يخلق رؤية طلب دائمة عبر مجموعة منتجات ميكرون. تتوقع نومورا أن تتجاوز أسهم شرائح الذاكرة ارتفاعًا بنسبة أكثر من 110%، مشيرة إلى أن الطلب يتجاوز قدرات العرض. يظهر إيراد النصف الأول من السنة المالية 2026 لميكرون البالغ 37.50 مليار دولار وصافي الدخل البالغ 19.03 مليار دولار مدى استيعاب الطلب. أدى التدفق النقدي التشغيلي البالغ 20.31 مليار دولار إلى تمويل 11.78 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي و4.37 مليار دولار من تقليل الديون. زاد توزيع الأرباح الفصلية من 0.115 دولار إلى 0.15 دولار للسهم، مما يدل على ثقة الإدارة.

توقعات الأرباح والتقلبات

يتوقع نمو ربحية السهم حوالي 600% في السنة المالية 2026، مع زيادة أخرى بنسبة 75% في السنة المالية 2027، مما يؤكد تسارع الأرباح. لا تزال نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لميكرون عند 12.9 مرة أقل من متوسطها على مدى 15 عامًا البالغ 21.6 مرة، مما يشير إلى أن السوق لم يقدّر التحول بالكامل. يخلق هذا الفارق في التقييم فرصة إذا استمرت الهوامش، ولكن هناك مخاطر هبوط إذا تراجع الدورة الفائقة. تشمل مخاطر التنفيذ تحديات عائدات HBM، واحتمال عودة الطلب إلى الطبيعي إذا تباطأ نشر الذكاء الاصطناعي، والاضطرابات الجيوسياسية. ترفع عوائد الخزانة المرتفعة وعدم اليقين الاقتصادي الكلي من المخاطر.

اهتمام المؤسسات بأسهم الشرائح

يعيد وول ستريت ضبط مواقفه. بدأت D.A. Davidson التغطية بهدف يبلغ 1000 دولار، مشيرة إلى التحول من دورة إلى هيكلية. وافقت دويتشه بنك على هذا الهدف. توقع روس جيربر أن تصل إلى 1140 دولار استنادًا إلى أرباح 2026 البالغة 57 دولارًا عند مضاعف 20 مرة. تعكس هذه الأهداف اعتراف المؤسسات بأن الذاكرة هي العامل الحاسم في تمكين الذكاء الاصطناعي. ارتفعت أسهم الشرائح في 20 مايو قبل نتائج نيفيديا. أضافت ميكرون 3.9%، مؤكدة مكانتها كمكون أساسي في محفظة أشباه الموصلات.

يضع تلاقي الطلب المستمر المدفوع بالذكاء الاصطناعي، والانضباط في العرض الاحتكاري، وتحول الهوامش، ميكرون في مركز نظرية أشباه الموصلات لعام 2026. سواء أثبتت هذه الدورة الفائقة أنها هيكلية أم دورية، فهي السؤال الحاسم. راقب جداول إمداد HBM، والتزامات الإنفاق الرأسمالي للمشغلين الكبار، ومسار الهوامش من أجل إشارات الاستدامة.