#BitminePlans300MPreferredStockOffering

يريد بيتماين جمع 300 مليون دولار لشراء المزيد من الإيثيريوم بينما يحتفظ بخسائر غير محققة تزيد عن 8.5 مليار دولار — دعونا نناقش هذا بصراحة
وصل هذا الملف إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات هذا الأسبوع وكلما تعمقت في التفاصيل أصبح الصورة أكثر تعقيدًا. دعني أشرح الأمر بشكل صحيح لأنه هناك طريقتان مختلفتان لقراءة هذه القصة.
قدمت شركة بيتماين طلبًا لجمع حوالي 300 مليون دولار من خلال 3 ملايين سهم من الأسهم الممتازة الدائمة من فئة A بنسبة فائدة 9.5% تحت رمز BMNP. تذهب العائدات مباشرة لشراء المزيد من الإيثيريوم، وتوسيع بنية التكديس، وإعادة شراء الأسهم العادية. على السطح، يبدو أن هذا استراتيجية من نوع إدارة الخزانة المؤسسية المنضبطة تطبق على إيثيريوم. لكن سياق الميزانية العمومية يغير كل شيء.
تمتلك الشركة حاليًا 5.42 مليون إيثيريوم — تمثل 4.49% من إجمالي العرض المتداول لإيثيريوم. هذا تركيز مذهل في أصل واحد. القيمة الحالية حوالي 10.8 مليار دولار. لكن الرقم الذي يتطلب انتباهًا صادقًا هو — خسائر غير محققة تتجاوز 8.5 مليار دولار. كانت تكلفة الشراء المتوسطة أعلى بكثير من سعر إيثيريوم الحالي حوالي 1700 دولار. هم في وضع عميق تحت الماء ويطلبون الآن من المستثمرين تمويل جولة شراء أخرى.
الحجة الصاعدة بسيطة. جمع رأس مال جديد بأسعار السوق الحالية يخفض بشكل كبير متوسط تكلفة الشراء. يولد تكديس إيثيريوم عائدًا مستمرًا يغطي جزئيًا التكاليف التشغيلية. توزيعة الأرباح الممتازة بنسبة 9.5% جذابة في أي بيئة سعرية. وإذا تعافى سعر إيثيريوم نحو القمم السابقة، فإن الخسائر غير المحققة تتحول بسرعة إلى أرباح غير محققة.
الحجة الهابطة واضحة أيضًا. تغطية التزام أرباح سنوية بنسبة 9.5% تتطلب تدفقًا نقديًا ثابتًا لا يمكن أن تدعمه عوائد التكديس التي تتراوح بين 3% إلى 4%. الأسهم الممتازة ليس لها تاريخ استحقاق — فهي دائمة — مما يعني أن التزام الأرباح هذا موجود إلى أجل غير مسمى بغض النظر عن اتجاه سعر إيثيريوم. ووجود خسائر غير محققة بقيمة 8.5 مليار دولار على شركة تجمع 300 مليون دولار يخلق نسبة رفع مالية تتطلب تدقيقًا جديًا.
مقارنة مباشرة بعرض الأسهم الممتازة الخاص باستراتيجية — أنشأت استراتيجية احتياطي نقدي بقيمة 2.25 مليار دولار يغطي 2.5 سنة من مدفوعات الأرباح قبل أن تطرح في السوق. الإفصاحات الخاصة ببيتماين عن شبكة الأمان أقل بكثير.
نظرية إيثيريوم ذات قناعة عالية. مخاطر التنفيذ التي تتطلب شفافية كاملة قبل الالتزام برأس المال.
هل ستشتري الأسهم الممتازة BMNP بعائد ثابت 9.5% بينما يحتفظ بيتماين بنسبة 4.49% من إجمالي عرض إيثيريوم — أم أن خسائر غير محققة بقيمة 8.5 مليار دولار تجعل الأمر مستحيلًا بغض النظر عن الأرباح؟