التدرج الرمادي: لماذا هو متفائل بأن BTC سيستمر في الارتفاع؟

المؤلف: أبحاث التدرج الرمادي

تجميع: فيليكس ، بانيوز

نقاط

• استمرت أسعار BTC في الارتفاع في نوفمبر، مع توسع انتعاش العملات المشفرة ليشمل شريحة أوسع من السوق.
• تراجعت بعض المخاطر الكلية على الأسواق المالية، بما في ذلك الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وخطر “الهبوط الحاد” للاقتصاد الأمريكي.
• مزيج من العرض الرمزي “الضيق” ، وتخفيف المخاطر الكلية ، والتركيز على الاقتراض الحكومي المفرط في الانتخابات الرئاسية الأمريكية يمكن أن يفيد التقييمات في BTC 2024.

انتعشت BTC بنسبة 130٪ في عام 2023 بعد أن “فقدت قوتها” في عام 2022 وتستعد لتكون واحدة من أفضل الأصول السائدة أداء هذا العام. استمر سوق العملات المشفرة في التعافي في نوفمبر حيث انخفضت المخاطر الكلية المختلفة في الأسواق المالية. في سوق الأصول الرقمية ، أدى ذلك إلى تحول في قيادة السوق من BTC إلى قطاع تشفير واسع بشكل متزايد. يعتقد Grayscale أن أساسيات العملات المشفرة تتحسن تدريجيا ، وأن المعروض من الرموز الرئيسية ضيق نسبيا (على سبيل المثال بسبب هيكل الملكية الحالي BTC). قد يتماشى هذا مع ارتفاع تقييمات العملات المشفرة في العام المقبل ، خاصة إذا أنهى بنك الاحتياطي الفيدرالي تشديده ويمكن للاقتصاد الأمريكي تجنب “الهبوط الحاد” (الركود).

وعلى مدى الشهر الماضي، يبدو أن العديد من مخاطر الذيل في الأسواق المالية قد انخفضت، مما ساعد الأصول التي كان أداؤها ضعيفا في السابق على الانتعاش. فعلى سبيل المثال، يبدو أن العلامات الإيجابية للصراع في الشرق الأوسط قد قللت من المخاوف بشأن الفوضى الإقليمية الأوسع نطاقا، ونتيجة لذلك انتعشت الأصول المرتبطة بالاقتصاد الإسرائيلي (الشكل 1). وبالمثل، ارتفع سعر السندات الحكومية طويلة الأجل (انخفضت العوائد) بعد أن أعلنت وزارة المالية أن النمو في الطلب على الاقتراض كان أقل من المتوقع. كما استمر مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الانخفاض ، مما زاد من آمال السوق في خفض سعر الفائدة الفيدرالي و “هبوط ناعم” محتمل للاقتصاد الأمريكي. وعلى أساس معدل التقلبات، كان أداء BTC ضعيفا هذا الشهر (متفوقا في الأداء منذ نهاية أغسطس) لكنه لا يزال يرتفع بنسبة 9٪ (ارتفع ETH العملة بنسبة 13٪ في نوفمبر).

** الرسم البياني 1: انخفاض مخاطر الذيل يقود انتعاش سوق الأصول في نوفمبر **

** **

انتعاش أوسع في سوق العملات المشفرة

BTC يتفوق في الأداء على أصول التشفير الأخرى مؤخرا بسبب الطلب على BTC كبديل رقمي للذهب والتفاؤل بشأن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية BTC. ومع ذلك ، مع امتداد الارتفاع إلى ما بعد BTC ، تغيرت قيادة سوق التشفير في نوفمبر.

وفقا لمؤشر الإطار الجديد لمعيار فئة الأصول المشفرة * (ملاحظة: دخلت Grayscale ** في شراكة مع FTSE Russell ، وهي شركة تابعة لبورصة لندن ومزود مؤشر لندن ، لإطلاق منتج مؤشر التشفير ** ، الذي يحتوي على خمسة مؤشرات مختلفة لصناعة التشفير: العملات ، ومنصات العقود الذكية ، والبيانات المالية ، والمستهلك والثقافة ، والمرافق والخدمات ، عبر أكثر من 150 بروتوكولا **) ، كانت أفضل قطاعات السوق أداء في الشهر الماضي هي المؤشرات المالية ، المرافق والخدمات والمستهلكون والثقافة (الجدول 2). من بين القطاعات المالية ، ارتفع رمز Thorchain (RUNE) بنسبة 131٪ ؛ تدير Thorchain البورصة اللامركزية ThorSwap ، والتي شهدت زيادة في نشاط التداول مؤخرا. من بين قطاعي المستهلك والثقافة ، كان الأداء البارز هو نمو الرموز المميزة المتعلقة بالألعاب ImmutableX و Illuvium. في 28 نوفمبر ، أدرجت Illuvium (بزيادة 119٪) لعبتها التي تحمل اسمها على Epic Games Store ، بينما أعلنت ImmutableX ، وهي بلوكشين Layer2 لتطبيقات الألعاب المشفرة في ETH Square (بزيادة 87٪) ، عن شراكة مع Ubisoft.

** الرسم البياني 2: المالية والاستهلاكية والثقافة العملات المشفرة تفوقت **

بالإضافة إلى أحدث تحركات الأسعار ، يركز السوق مرة أخرى على الجمع بين العملة المشفرة والتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي بعد الاضطرابات في قيادة OpenAI. من وجهة نظر Grayscale ، قد يكون هناك تآزر بين السلاسل العامة والتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. على وجه التحديد ، يمكن ل blockchain مكافحة أو معالجة المخاطر المجتمعية المحتملة التي تشكلها الذكاء الاصطناعي ، مثل التزييف العميق والروبوتات وانتشار المعلومات المضللة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لبروتوكولات الحوسبة اللامركزية مواجهة التحكم المركزي في نماذج الذكاء الاصطناعي التي تحتوي على معلومات شخصية حساسة. يعتقد Grayscale أن مشاريع التشفير الرئيسية المتعلقة بموضوع الذكاء الاصطناعي تشمل Akash و Render (مشاركة GPU) و Worldcoin (الهوية) و Bittensor (البنية المفتوحة الذكاء الاصطناعي التطوير).

مع ارتفاع التقييمات ، تحسنت أساسيات صناعة التشفير أيضا. على سبيل المثال ، وصل معدل تجزئة BTC ، وهو مقياس للمقدار الإجمالي لقوة الحوسبة المستخدمة لتأمين الشبكة ، إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في نوفمبر (الجدول 3). يمكن أن يعزى هذا الاتجاه إلى رفع مستوى عمال المناجم قبل النصف BTC العام المقبل ، وارتفاع أسعار الرموز (مما يجعل الآلات القديمة مربحة) ، وزيادة المعروض من الآلات الجديدة نسبيا التي تديرها الشركات المصنعة لمعدات التعدين. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الزيادة في نشاط العملة المستقرة مسؤولة أيضا عن تحسين أساسيات التشفير. خلال الشهر الماضي ، زادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة بمقدار 4 مليارات دولار ، كما زادت كمية الغاز المستخدمة في معاملات العملات المستقرة.

** الشكل 3: معدل تجزئة BTC يصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق **

العوامل الأساسية التي تدفع أسعار BTC

بعد فترة من الارتفاعات الحادة ، ضع متداولي العملات المشفرة النشطين على أنه “طويل” نسبيا. على سبيل المثال، بلغ الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة BTC المدرجة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) أعلى مستوى له على الإطلاق في نوفمبر، مما قد يشير إلى أن النشاط المؤسسي يتزايد في السوق (الشكل 4). وفي الوقت نفسه، شهدت المنتجات المتداولة في البورصة، بما في ذلك منتجات العقود الآجلة في الولايات المتحدة والمنتجات الفورية في الخارج، تدفقات صافية في نوفمبر. تقدر Grayscale أن صافي التدفق العالمي ل ETPs للعملات المشفرة بلغ 1.3 مليار دولار في نوفمبر ، ليصل إلى 2.2 مليار دولار لهذا العام.

** الرسم البياني 4: الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية BTC يصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق **

من حيث التوقعات قصيرة الأجل للسوق ، فإن وضع المتداول “الطويل” يعني أنه قد يكون من الصعب على السعر أن يرتفع أكثر. ارتفعت أسعار الرموز المشفرة الرئيسية بشكل حاد ، وتم استهلاك الفوائد مقدما. بالإضافة إلى ذلك ، هناك بعض المخاطر على التوقعات الاقتصادية التي يمكن أن تقوض الاتجاه الإيجابي هذا العام. وتشمل هذه “الهبوط الحاد” (الركود) للاقتصاد الأمريكي ، واستئناف رفع أسعار الفائدة أو خفض أسعار الفائدة أقل من المتوقع من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، و / أو تأخير طويل في الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية BTC للسوق الأمريكية. كل هذه المخاطر يمكن أن تعيق استعادة العملات المشفرة ، على الأقل على المدى القصير.

ومع ذلك ، من وجهة نظر Grayscale ، قد تكون الأسواق المالية وظروف الاقتصاد الكلي مواتية لأصول التشفير BTC وغيرها. كان المعروض من BTC “ضيقا” نسبيا قبل أن يتدفق المستثمرون المحتملون على منتجات ETF الفورية الأمريكية. على سبيل المثال ، وصلت حصة المعروض BTC التي يحتفظ بها المضاربون على المدى القصير إلى مستويات قياسية منخفضة ، وفقا لبيانات Glassnode (الجدول 5). وبالمثل ، يظهر تحليل Grayscale أيضا أن جزءا كبيرا من BTC يحتفظ به حاملون على المدى الطويل (القراءة ذات الصلة: كشف Grayscale BTC نمط حامل: 2.3٪ فقط من BTC لديهم أكثر من عملة واحدة). كما سيحد BTC النصف في العام المقبل من نمو المعروض المميز الجديد. ومن وجهة نظر غرايسكيل، فإن الجمع بين العرض غير المرن BTC وتدفقات المستثمرين الجدد المحتملة يجب أن يكون له تأثير إيجابي على التقييمات.

** الرسم البياني 5: يمتلك الحائزون على المدى الطويل **** BTC **** حسابات لحصة كبيرة من **** العرض **

ومع ذلك ، فإن الأهم من الخلفية التقنية هو التوقعات الأساسية BTC. BTC هو أصل كلي ينظر إليه الكثيرون على أنه بديل رقمي للذهب المادي. نتيجة لذلك ، من المرجح أن يتأثر سعر BTC بالعوامل التي تدفع الطلب على الذهب الرقمي ، بما في ذلك السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وصحة الاقتصاد الأمريكي ، وسلامة النظام النقدي الورقي. رد فعل السوق على انتخاب خافيير ميلي (صديق BTC) رئيسا للأرجنتين هو أحدث مثال على التأثير الذي يمكن أن تحدثه هذه العوامل (ذات صلة: نظرة سريعة على ماضي الرئيس الأرجنتيني الجديد والوجبات السريعة الرئيسية: قطع الروابط الأبوية ، ودعم BTC). في حين أن هناك حالة من عدم اليقين بشأن التوقعات الكلية ، يتوقع الاقتصاديون بالإجماع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة العام المقبل وأن يتجنب الاقتصاد الأمريكي الركود. وستكون هناك أيضا انتخابات رئاسية أمريكية العام المقبل، والتي من المتوقع أن تركز على الاقتراض الحكومي المفرط، واستقلال الاحتياطي الفيدرالي، وغيرها من القضايا التي تؤثر على قيمة الدولار على المدى الطويل. تتوقع Grayscale أن يكون لهذا المزيج تأثير إيجابي على الطلب على الذهب المادي والرقمي ومن المرجح أن يتزامن مع ارتفاع تقييمات BTC.

القراءة ذات الصلة: 12 مخططا لتفسير سوق التشفير في نوفمبر: انتعاش NFT قوي ، وتستمر معظم المؤشرات في النمو