Dentro del framework de Bitcoin Liquidity Finance (BLF), es un patrón de diseño estándar que distintos activos asuman roles diferentes. Lorenzo logra un mayor nivel de eficiencia del capital y componibilidad financiera al dividir el capital de BTC, la liquidez y los derechos de rendimiento en activos separados. Comprender la relación entre estas tres clases de activos es clave para captar la lógica estructural del ecosistema de Lorenzo Protocol.
¿Qué es stBTC?
stBTC es un token de staking líquido emitido para los usuarios que participan en el staking nativo de Bitcoin.
Cuando BTC entra en un sistema de staking compatible con Lorenzo, el protocolo acuña una cantidad equivalente de stBTC. Este activo representa el derecho del usuario tanto sobre el BTC subyacente como sobre sus recompensas asociadas, manteniéndose completamente líquido on-chain.
El valor fundamental de stBTC es eliminar la penalización de liquidez que suele conllevar el bloqueo por staking.
Los holders pueden usar stBTC en DeFi (en protocolos de préstamo, pools de liquidez o agregadores de rendimiento) mientras siguen obteniendo recompensas de staking.
Por ello, stBTC se considera ampliamente el activo líquido base del ecosistema de Lorenzo.
¿Qué es enzoBTC?
enzoBTC sirve principalmente para extender la liquidez de BTC a través de múltiples ecosistemas blockchain.
Mientras que stBTC se centra en la acumulación de rendimiento, enzoBTC prioriza la eficiencia en la circulación de activos entre distintas redes y casos de uso.
Al usar enzoBTC, Bitcoin puede acceder a una amplia variedad de ecosistemas dentro de la cadena en un formato unificado.
Este diseño mejora la usabilidad de BTC en entornos multicadena y reduce la complejidad de mover activos entre cadenas.
Por lo tanto, enzoBTC funciona más como un puente de liquidez y una herramienta de mapeo de activos.
¿Qué es YAT?
YAT (Yield Accruing Token) es un certificado de derechos de rendimiento diseñado por Lorenzo.
YAT representa el rendimiento futuro generado por el staking de BTC subyacente, no el capital de BTC en sí.
Este concepto refleja la separación entre instrumentos de capital y cupón que se da en los mercados financieros tradicionales.
Con YAT, los derechos de rendimiento pueden negociarse, valorarse y gestionarse de forma independiente.
Al separar el rendimiento del capital, los participantes del mercado pueden elegir entre mantener activos de capital o activos de rendimiento, creando así un mercado de rendimiento más completo y flexible.
¿En qué se diferencian los objetivos de diseño de los tres activos?
Aunque los tres provienen del ecosistema de BTC, resuelven problemas completamente distintos.
stBTC aborda el staking líquido.
enzoBTC aborda la liquidez cross-chain.
YAT aborda la circulación independiente de los derechos de rendimiento.
Desde una perspectiva financiera, los tres corresponden a:
- Liberación de liquidez;
- Ampliación de la usabilidad de los activos;
- Negociación de derechos de rendimiento.
Este diseño en capas permite que BTC ofrezca simultáneamente generación de rendimiento, liquidez y componibilidad financiera dentro de un mismo sistema.
¿En qué se diferencian las fuentes de valor subyacentes?
Cada activo obtiene su valor de una fuente diferente.
- stBTC está respaldado por el BTC subyacente más su rendimiento acumulado. A medida que crecen las recompensas de staking, el valor de stBTC aumenta en consecuencia.
- enzoBTC deriva su valor principalmente del activo BTC correspondiente en sí. Se centra en el mapeo de activos y el uso cross-chain, no en el crecimiento del rendimiento.
- YAT obtiene su valor directamente de los rendimientos futuros del staking. Si esos rendimientos aumentan, el valor que representa YAT también cambia. En esencia, YAT es un activo de derechos de rendimiento.
¿En qué se diferencian los mecanismos de rendimiento?
La estructura de rendimiento es el aspecto que más se suele confundir entre los tres.
- stBTC incluye tanto el capital como los derechos de rendimiento. Al mantener stBTC, los usuarios reciben indirectamente las recompensas del staking de BTC subyacente.
- enzoBTC normalmente no acumula rendimiento. Su objetivo principal es proporcionar liquidez y componibilidad, no generar rentabilidad.
- YAT está dedicado exclusivamente al rendimiento. Mantener YAT significa poseer derechos de rendimiento futuros, pero no necesariamente el capital de BTC subyacente.
Por lo tanto, YAT es el concepto más cercano a un certificado de rendimiento en los mercados de renta fija.
¿En qué se diferencian los casos de uso en DeFi?
Dentro del ecosistema DeFi, los tres activos tienen usos claramente diferenciados.
stBTC se usa normalmente para:
- Colateral en protocolos de préstamo.
- Pools de liquidez.
- Agregadores de rendimiento.
- El ecosistema de staking líquido.
enzoBTC se usa normalmente para:
- Transferencias de activos cross-chain;
- Interacciones en ecosistemas multicadena;
- Una puerta de entrada unificada de liquidez de BTC.
YAT se usa normalmente para:
- Mercados de negociación de rendimiento;
- Fijación de precios de tasas de rendimiento;
- Productos de renta fija;
- Productos financieros estructurados.
A nivel de aplicación, stBTC respalda la liquidez base de DeFi, enzoBTC respalda la circulación de activos y YAT respalda el mercado financiero de rendimiento.
Diferencias principales: stBTC vs. enzoBTC vs. YAT
La siguiente tabla resume las diferencias más claras entre los tres activos.
| Dimensión de comparación |
stBTC |
enzoBTC |
YAT |
| Tipo de activo |
Activo de staking líquido |
Activo de mapeo de liquidez |
Activo de certificado de rendimiento |
| Derechos subyacentes |
Capital de BTC + rendimiento |
Capital de BTC |
Rendimiento futuro de BTC |
| Acumulación de rendimiento |
Compatible |
Normalmente no compatible |
El rendimiento en sí mismo |
| Uso de liquidez |
Alto |
Alto |
Medio |
| Compatibilidad con DeFi |
Alta |
Alta |
Específica del escenario |
| Objetivo principal |
Staking líquido |
Liquidez cross-chain |
Tokenización del rendimiento |
| Fuente de riesgo |
Riesgo de staking y protocolo |
Riesgo cross-chain y de mapeo |
Riesgo de volatilidad del rendimiento |
Desde un punto de vista arquitectónico, stBTC actúa como un LST (Liquid Staking Token), enzoBTC funciona como un portador de liquidez de BTC y YAT es un instrumento financiero de rendimiento.
¿Por qué Lorenzo diseñó tres activos separados?
La razón principal detrás de la arquitectura multiactivo de Lorenzo Protocol es mejorar la eficiencia del capital de BTC.
El BTC tradicional solo puede servir como reserva de valor. Al dividir el capital, la liquidez y los derechos de rendimiento, el protocolo permite que distintos tipos de usuarios elijan la forma de activo que mejor se adapte a sus necesidades.
Este diseño es similar a la separación del capital de los bonos, los cupones y los derivados en las finanzas tradicionales.
Cuanto mayor es el grado de desagregación de los activos, más amplia es la gama de productos financieros que el mercado puede sostener.
Por lo tanto, una estructura multiactivo es un componente esencial de Bitcoin Liquidity Finance.
Resumen
stBTC, enzoBTC y YAT representan, respectivamente, el activo de staking líquido, el activo de mapeo de liquidez y el activo de derechos de rendimiento dentro del ecosistema de Lorenzo Protocol. Aunque los tres se basan en BTC, desempeñan funciones completamente distintas.
stBTC conecta el staking de Bitcoin con el ecosistema DeFi; enzoBTC extiende la liquidez cross-chain; YAT permite la circulación independiente de los derechos de rendimiento. Al dividir el capital, la liquidez y el rendimiento en capas de activos separadas, Lorenzo crea un sistema de Bitcoin Liquidity Finance más flexible, lo que permite que BTC participe en actividades financieras dentro de la cadena más avanzadas.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la mayor diferencia entre stBTC y enzoBTC?
stBTC representa los derechos de staking líquido tras participar en el staking de Bitcoin y también acumula los rendimientos subyacentes. enzoBTC está diseñado principalmente para mejorar la liquidez cross-chain y la compatibilidad del ecosistema de BTC, y normalmente no acumula rendimientos.
¿YAT representa el capital de BTC?
No. YAT corresponde a los derechos de rendimiento futuros generados por el activo subyacente. Mantener YAT no equivale a poseer el BTC subyacente.
¿stBTC genera rendimientos de forma continua?
Sí. stBTC suele reflejar los rendimientos generados por el staking de BTC subyacente, por lo que su valor puede aumentar a medida que se acumulan las recompensas.
¿Por qué Lorenzo separa el rendimiento y el capital?
Separar el rendimiento y el capital permite que los derechos de rendimiento se negocien de forma independiente. Los participantes del mercado pueden gestionar el riesgo del capital y el riesgo del rendimiento por separado, lo que aumenta la flexibilidad de los productos financieros.
¿Es enzoBTC un activo de staking líquido?
No. enzoBTC es principalmente un portador de activos de mapeo de liquidez y cross-chain, no un activo de staking líquido típico. Su enfoque de diseño es claramente diferente al de stBTC.
¿Qué activo es el más adecuado para aplicaciones DeFi?
Dentro del ecosistema de Lorenzo, stBTC suele ofrecer la mayor compatibilidad con DeFi. Puede usarse en préstamos, pools de liquidez y agregación de rendimiento, lo que lo convierte en uno de los activos DeFi más habituales.
