De vacío a 30 mil millones de dólares: cómo Trump convirtió a WLFI en el libro de texto del encriptación.

Título original: Concha vacía + Trump = 30 mil millones de dólares, un manual de operaciones de WLFI

Autor original: Rhythm BlockBeats

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Compilado por: Daisy, Mars Finance

WLFI se lanzó en su primer día, ¿hay alguna historia que no conozcamos?

El 1 de septiembre, la noticia del lanzamiento oficial del token World Liberty Financial (WLFI) ha vuelto a atraer la atención del mercado de criptomonedas hacia la familia Trump. En apenas seis meses, este proyecto, que originalmente se consideraba solo un "fork de Aave", ha evolucionado de un intento marginal a ser una pieza central de la estrategia criptográfica de la familia Trump.

La dramaticidad de la historia radica en su contexto. Hace apenas un año, la impresión del mercado sobre la incursión de Trump en las criptomonedas seguía en un nivel de broma como el "Trump Coin". Pero cuando Trump regrese a la Casa Blanca, su familia no se detuvo en NFT especulativos o monedas Meme, sino que eligió stablecoins, préstamos y activos de deuda pública como infraestructura financiera. La posición de WLFI, por lo tanto, ha pasado de ser un protocolo de préstamo único a un intento de integrar stablecoins, tesorería (Treasury), comercio y pagos en una "superaplicación DeFi".

Esta transformación no solo se refiere al lanzamiento de un protocolo, sino que es un evento emblemático de la colaboración entre la política y el capital. El hijo de Trump asistió a la conferencia en Hong Kong, convirtiéndose en una estrella en el escenario asiático de Web3; el fondo soberano de Abu Dhabi utilizó la stablecoin WLFI USD1 para completar una inversión de 2000 millones de dólares en Binance; figuras destacadas del criptomundo como Sun Yuchen, DWF Labs y Ryan Fang también apoyaron el evento. La alta vinculación de los recursos políticos y criptográficos ha llevado a que la influencia de WLFI supere con creces la de un proyecto DeFi común.

¿Por qué debemos prestar atención a WLFI? Porque revela una nueva proposición: ¿se redefinirá la stablecoin cuando la familia del presidente de EE. UU. se involucre personalmente? Cuando el capital, la política y la narrativa están entrelazados, ¿se reescribirá el orden de la industria cripto?

Recientemente, BlockBeats se unió a "Web3 101" para producir un nuevo episodio de su programa de pódcast, donde el presentador Liu Feng y el fundador de dForce, Ren Dao, profundizan en el complejo trasfondo detrás del ascenso de WLFI, su lógica real, técnicas narrativas y riesgos potenciales.

La visión panorámica de la familia Trump

La incursión de la familia Trump en el mundo de las criptomonedas no es un impulso temporal, sino que sigue una lógica estratégica clara. Ya en octubre de 2024, es decir, antes de que Trump fuera reelegido presidente, World Liberty Financial (WLFI) ya había sido lanzada al público. En ese momento, el entusiasmo del mercado no era muy alto, y la ICO también tardó un tiempo en venderse por completo, pero la定位 del proyecto ya comenzaba a vislumbrarse: la familia Trump casi enumeró a todos sus miembros como los llamados "cofundadores (Co-Founder)", mostrando su fuerte vinculación y ambición con el proyecto.

Desde la perspectiva del diseño general, WLFI ha continuado con la "línea de pensamiento" del clan Trump en el mundo de las criptomonedas: casi todas las grandes áreas deben tener su participación: desde el inicial Trump Meme Coin, hasta los protocolos DeFi, pasando por las stablecoins, la minería de Bitcoin e incluso la compañía del Tesoro, cubriendo prácticamente todo el panorama del mundo cripto. Y WLFI es el proyecto que mejor refleja su ambición, ya que ha evolucionado de un simple fork de Aave a una "super aplicación" DeFi de "matriz completa", con ambiciones que superan con creces las expectativas iniciales.

Hoy en día, no solo está preparado para lanzar una stablecoin, sino que también está vinculado al modelo de tesorería de DAT, convirtiéndose en el producto insignia más práctico de la familia en el despliegue criptográfico. En cuanto a la distribución de tokens, actualmente no se ha revelado cuánto posee la familia, pero en la industria se cree en general que WLFI es similar a Trump Coin: aparte de la parte de inversores y la oferta pública inicial (ICO), la mayoría de las acciones aún están firmemente en manos de la familia Trump. En otras palabras, aunque hay algunos cofundadores y inversores externos involucrados, el verdadero control sigue concentrado en la familia Trump y sus aliados más cercanos.

¿Cuál es la relación entre WLFI y Trump y su familia?

A pesar de que el presidente Trump se menciona como "cofundador" de World Liberty Financial (WLFI), no participa directamente en las operaciones diarias del proyecto. Según la información divulgada por el equipo, el núcleo del equipo está liderado conjuntamente por la familia Trump y la familia Witkoff, que tiene más de cuarenta años de experiencia en el sector inmobiliario de Nueva York, junto con varios aliados cercanos como Dolomite, así como algunos viejos amigos que han estado en la industria cripto. En otras palabras, la estructura del proyecto no es un ensamblaje temporal, sino que se basa en profundas relaciones familiares y vínculos comerciales a largo plazo.

A medida que el equipo se expande, la red de contactos de WLFI también se ha extendido rápidamente al mundo cripto, especialmente en la comunidad china. Ryan Fang, fundador de Ankr, Rich Teo, cofundador de Paxos, y Sandy Peng, fundador de Scroll, se alinearon con el campamento desde el principio. Incluso se rumorea que el proyecto originalmente planeaba lanzarse en la cadena Layer2 Scroll, desarrollada por un equipo chino, pero luego desapareció de la vista pública. También son bien conocidos Sun Yuchen y el controvertido creador de mercado DWF Labs, quienes tienen una relación igualmente cercana con WLFI. DWF no solo invirtió en los tokens del proyecto, sino que también lanzó en su plataforma Falcon Finance la stablecoin USD1 de WLFI en primicia.

En un nivel más alto de movilización de recursos, WLFI también se ha vinculado con el fondo soberano de Abu Dhabi MGX. En marzo de 2025, este fondo invirtió 2 mil millones de dólares en Binance, y la forma de liquidación de estos fondos fue a través de la stablecoin USD1 de la familia Trump. Esta operación hizo que la capitalización de mercado de USD1 se disparara en un tiempo muy corto de 100 millones de dólares a 2 mil millones de dólares, de los cuales más del 90% de las reservas se custodian directamente en la cuenta de Binance. Después de eso, Binance proporcionó numerosos escenarios de aplicación para USD1 en la BNB Chain, desde la regulación de la liquidez de las monedas Meme hasta servicios de nuevas emisiones, todo lo que se pueda imaginar. Otros intercambios como Huobi (HTX) también siguieron rápidamente y pusieron en marcha USD1 de inmediato. Falcon Finance incluso lo incluyó en su sistema de colateral, permitiendo a los usuarios pedir préstamos directamente con USD1.

El efecto de este enfoque es inmediato. Apoyándose en la influencia política y empresarial de la familia Trump, junto con los recursos de Binance, DWF, Sun Yuchen y otros OG de criptomonedas, USD1 ha logrado establecer una red de circulación en todo el mercado de criptomonedas en solo unos pocos meses. Tanto los principales intercambios de primer nivel como las plataformas de segunda y tercera línea están rápidamente integrándose a esta nueva moneda estable. Se puede decir que WLFI, a través de este modelo de "aval familiar + integración de recursos globales", ha transformado la promoción de monedas estables, que originalmente era compleja y difícil, en un "carril rápido" impulsado por jugadores de recursos colaborando. Esta también es una de las razones clave por las que WLFI ha podido volverse popular en tan poco tiempo.

¿Cómo WLFI logró abrir rápidamente el panorama ecológico en medio año?

En los últimos seis meses, World Liberty Financial (WLFI) ha entregado un informe que ha hecho que toda la industria DeFi lo envidie. Para la mayoría de los productos DeFi, lograr la adopción de usuarios y formar un apoyo ecológico efectivo a menudo requiere un largo proceso de acumulación: se necesita el apoyo de los intercambios y la integración de otros protocolos, especialmente en el caso de las stablecoins, donde abrirse camino es casi una batalla prolongada. Pero WLFI ha logrado expandirse completamente en el mercado en solo seis meses, lo cual es raro en el competitivo mundo de las criptomonedas.

Entonces, ¿qué es exactamente WLFI? ¿Cuál es su lógica de producto y su trayectoria de desarrollo? Si lo revisamos desde el principio, WLFI comenzó como un simple bifurcación de Aave. Aave es uno de los protocolos de préstamo más clásicos del mundo cripto, que permite a los usuarios utilizar activos como Bitcoin, Ethereum, etc., como garantía para pedir prestado stablecoins. El punto de partida de WLFI casi copia el modelo de Aave, posicionándose como un proyecto de préstamo DeFi estándar. Pero a medida que el proyecto avanzó, comenzó a expandirse hacia direcciones más ambiciosas, especialmente en la emisión de stablecoins. El stablecoin USD1 de WLFI, en cierta medida, intenta competir con stablecoins líderes como USDT, USDC, convirtiéndose en un punto estratégico importante.

Al mismo tiempo, WLFI también ha incursionado en el mercado financiero tradicional, estableciendo una empresa de criptomonedas en la bolsa de valores de EE. UU., Alt5 Sigma Corporation, y planea utilizar el token WLFI como activo de reserva, siguiendo un camino similar al "flywheel de MicroStrategy". El equipo incluso anunció que quiere incursionar en pagos criptográficos, prácticamente incorporando todos los temas candentes en su plan. Se puede decir que WLFI ha evolucionado de ser un simple protocolo de préstamos a un estado de "emitir tokens y modificar el libro blanco a la vez". Con cada actualización de versión, su visión se vuelve más ambiciosa, avanzando hacia una "DeFi Super App totalmente matricial": con stablecoins, se pueden extender productos que generan intereses, productos de deuda pública, préstamos, arbitraje, e incluso podría expandirse a áreas de trading, derivados, etc., construyendo una "superaplicación" que cubra todos los campos de DeFi.

Desde la perspectiva de la interconexión industrial, otros negocios de la familia Trump también están interactuando con WLFI. Por ejemplo, Trump Media & Technology Group Corp (DJT), la compañía de tecnología de medios valorada en miles de millones de dólares bajo la dirección de Trump, también ha comenzado a intentar integrar pagos criptográficos. En el futuro, es probable que la empresa de criptomonedas de la familia se conecte con la stablecoin de WLFI y los productos de préstamos, formando un ciclo cerrado entre la industria familiar y el protocolo DeFi. Esta "complementariedad de la cadena industrial" no solo proporciona a WLFI escenarios de implementación, sino que también refuerza sus ambiciones en el ecosistema financiero.

En su narrativa externa, el equipo de WLFI siempre enfatiza que su misión es "Bank the Unbanked" — permitir que aquellos que no pueden acceder al sistema financiero tradicional obtengan servicios financieros a través de DeFi y Web3. Este lema no es nuevo; es casi un lugar común en la industria de las criptomonedas. Sin embargo, si se observa detenidamente el progreso real de WLFI, se descubrirá que su proceso de ejecución es mucho más complejo que el lema.

Al principio, WLFI era solo una copia de un protocolo de préstamos, pero pronto entró en la carrera de las stablecoins. Su stablecoin USD1 utiliza un modelo de emisión centralizado similar al de USDT y USDC: los usuarios entregan dólares al equipo, y el equipo emite en la cadena una cantidad equivalente de USD1. Este modelo no es novedoso, pero gracias a su fuerte capacidad de recursos y consolidación de capital, la escala de USD1 se disparó de 100 millones de dólares a 2 mil millones de dólares en cuestión de días, renovando la percepción del mercado sobre la "velocidad".

Sin embargo, si hoy abres el sitio web oficial de WLFI, encontrarás que la mayoría de los productos aún se encuentran en estado de "Próximamente": tanto los préstamos como el intercambio todavía están en la fase de "Pronto en línea". En otras palabras, la mayoría de la matriz de productos de WLFI aún no se ha materializado realmente. Pero, al mismo tiempo, su influencia y narrativa ya han permeado toda la industria: la stablecoin ya está en línea, el token también ha completado varias rondas de ventas, lo que ya ha traído grandes ingresos al proyecto, y el 1 de septiembre se lanzó en intercambios de primer nivel a nivel mundial.

Esta es la imagen real de WLFI: un proyecto DeFi con una gran historia y una visión amplia, pero cuyo producto aún está en desarrollo. Su modelo se asemeja más a "dibujar primero el sueño, luego crear el impulso", para luego utilizar recursos políticos y alianzas de capital para convertir rápidamente el sueño en influencia real. Aunque actualmente las aplicaciones específicas son limitadas, ya se ha convertido en un tema candente en el mercado gracias a la explosión de USD1 y la vinculación de recursos familiares. En otras palabras, WLFI puede estar aún en la "fase de planificación de la ciudad", pero la sombra de esta ciudad ya es lo suficientemente llamativa.

¿El concepto de "Bank the Unbanked" es solo un eslogan, desde protocolos DeFi hasta stablecoins?

Muchos piensan que la familia Trump se involucra en DeFi solo como una actuación especulativa para seguir la tendencia. Sin embargo, a partir de la trayectoria de desarrollo de World Liberty Financial (WLFI), esta evaluación no es precisa. Trump ha estado involucrado en NFT y monedas meme en el pasado, actividades que se asemejan más a operaciones a corto plazo que persiguen emociones del mercado; en cambio, la posicionamiento de WLFI es claramente diferente. Es una de las partes más estratégicas de la familia en el mapa criptográfico, no solo por su gran escala, sino que también lleva consigo una sensación de dolor real y consideraciones a largo plazo.

La razón se remonta al dolor tangible de ser "desbancado". Tras la salida de Trump de su primer mandato, cientos de cuentas bancarias de la familia en Estados Unidos fueron cerradas de la noche a la mañana, y la empresa inmobiliaria también perdió los servicios básicos de cuentas en gigantes financieros tradicionales como JP Morgan y Bank of America. El hijo de Trump recordó esta escena en una entrevista, con los ojos llenos de ira. Ya sea por represalias políticas o razones regulatorias, este evento de "DeBank" hizo que la familia Trump experimentara de primera mano que el sistema financiero tradicional no era confiable para ellos. Si en 2028 Trump deja el cargo y el Partido Demócrata vuelve al poder, es muy probable que se produzcan bloqueos similares nuevamente. Las industrias tradicionales como la inmobiliaria y los medios de comunicación prácticamente no tienen defensas en esas circunstancias, pero si los activos centrales de la familia ya se han trasladado al mundo de las criptomonedas, la situación es completamente diferente. Por lo tanto, el negocio en el que están involucrados está directamente relacionado con una experiencia de dolor del pasado, y desde la perspectiva de la familia Trump, construir WLFI es una decisión muy lógica.

La historia del crecimiento de las criptomonedas es, en sí misma, una historia de lucha contra la "bancarización tradicional". Desde China hasta Estados Unidos, desde la represión regulatoria hasta el bloqueo de políticas, Crypto ha surgido en medio de la expulsión y el rechazo, dando lugar a un mercado de 4 billones de dólares y a una infraestructura DeFi completa. La familia Trump es plenamente consciente de esto, por lo que ha comenzado a trasladar su enfoque comercial hacia la esfera cripto. Esta no solo es una elección defensiva, sino también una estrategia ofensiva: aprovechar el periodo de gobierno para impulsar legislaciones que integren las finanzas cripto en el sistema legal estadounidense, asegurando que incluso con un cambio de régimen, el imperio cripto de la familia pueda contar con una protección institucional.

Desde esta perspectiva, WLFI no es una especulación pasajera, sino una decisión "realista y estratégica". No solo permite que el sistema de riqueza familiar se desvincule de la dependencia bancaria, sino que también deja un muro de contención para la incertidumbre futura. Más importante aún, en comparación con la simple inversión en protocolos establecidos como Aave, WLFI es un verdadero emprendimiento. El valor del proyecto no radica únicamente en el token en sí, sino en vincular la influencia política de Trump con los recursos criptográficos globales a través de negocios como stablecoins, préstamos y derivados, lo que proporciona un límite mucho más alto que una simple inversión.

¿Cómo convirtió Trump la influencia presidencial de Estados Unidos en dinero?

Si realmente se comprenden las consideraciones de la familia Trump, se verá que World Liberty Financial (WLFI) no es una simple especulación en criptomonedas, sino un gran juego estratégico. En la actualidad, están aprovechando la influencia de Trump como presidente de los Estados Unidos para convertir este capital político y social en una nueva forma de monetización de recursos. Aquí, «monetización» debe estar entre comillas, porque la familia puede no estar de acuerdo con esta afirmación, pero para el exterior, ciertamente es una forma de capitalizar el capital de influencia.

La maravilla de este camino radica en que no solo puede traer atención a la familia, sino que también puede atraer a los participantes más poderosos del mundo cripto para que se alineen y brinden su apoyo. Aprovechando el halo del mandato presidencial, primero acumulan influencia en Crypto y luego, mediante las características de resistencia a la censura y a la intervención gubernamental del blockchain, construyen un cortafuegos para sus futuros intereses comerciales. De esta manera, incluso después de que Trump deje el cargo, la familia podrá mantener un foso de continuidad.

Más inteligente es que la familia Trump ha centrado su influencia en los mercados globales para digerirla. Los negocios inmobiliarios y de medios dependen en gran medida de la localización y del sistema bancario, mientras que la característica del Crypto es la descentralización y la globalización, lo que permite que la influencia se capitalice de manera más efectiva a nivel mundial. Por ejemplo, en la cena privada de Trump, entre el 30 y el 40 por ciento de los asistentes eran de origen chino, y los partidarios de WLFI también están altamente concentrados en el mercado asiático, especialmente en las bolsas offshore de la Gran China. Las criptomonedas traen tentáculos globales, mucho más eficientes que los proyectos inmobiliarios tradicionales.

Detrás de esto, Binance CZ, Sun Yuchen y otros OG chinos desempeñaron un papel clave. Hoy en día, el principal escenario de uso de la stablecoin WLFI USD1 es, primero, su implementación en Binance y Huobi (HDX). Los protocolos de staking en la cadena BNB como ListaDAO, Plume Network que se está posicionando activamente en RWA en Hong Kong, y proyectos como StakeStone están fuertemente relacionados con Binance; jugadores de peso como DWF Labs, que tiene antecedentes chinos, invierten en Falcon Finance, Ryan Fang, fundador de Ankr, y Rich Teo, fundador de Paxos, también participan profundamente en el proyecto WLFI. En otras palabras, la influencia global de WLFI se está liberando aceleradamente a través de la red de la comunidad cripto asiática.

Lo que es aún más interesante es que la semana pasada la CFTC anunció la reanudación del regreso de los intercambios no estadounidenses al mercado estadounidense. Estos enormes intercambios originalmente offshore podrían aprovechar esta ventana de cumplimiento para regresar al mercado estadounidense. Tanto Binance como OKX, si pueden establecer una relación más estrecha con la familia Trump a través de este canal, no solo podrían obtener facilidades en la legislación y los umbrales de acceso, sino que también podrían obtener una ventaja en la competencia en el mercado estadounidense.

Por lo tanto, WLFI no es solo una herramienta para que la familia Trump "monetice su influencia", sino que también es un peón estratégico en su construcción de una red de aliados global. Sirve tanto al capital político actual como a dejar un espacio seguro para su mapa de negocios después de dejar el cargo.

¿Hay algún beneficio en aceptar USD1 si la plataforma de trading gana poco?

¿Por qué tantos OG de criptomonedas apoyan a World Liberty Financial (WLFI)? Podemos obtener algunas pistas de los rumores en el mercado. Por ejemplo, CZ, hay quienes especulan que su apoyo a Trump es, en parte, un intento de obtener un potencial "indulto" en el futuro; y Justin Sun también fue preguntado en una entrevista sobre una cuestión similar: ¿es este apoyo una especie de "dinero político"? Sea cierto o no, para los principales intercambios offshore, este es, de hecho, un trato rentable: intercambiar inversión de capital por recursos políticos a menudo ofrece un mejor retorno que una inversión comercial pura.

Por otro lado, Trump en sí mismo, al igual que Musk, posee un campo de gravedad de atención (attention gravity) extremadamente fuerte, casi como un "agujero negro de tráfico". Ya sea por las monedas que emite, los NFT, o sus diversas declaraciones públicas, puede atraer instantáneamente la atención del mundo entero. Para los intercambios, elegir apoyar un proyecto como este conlleva poco riesgo: después de todo, con el respaldo de la familia Trump, casi no hay preocupación de que el proyecto sufra un rug pull o sea hackeado. Tomando como ejemplo la moneda estable USD1, este acuerdo vinculado con capital de Oriente Medio es un negocio inteligente para Binance. Ya que si los inversionistas están dispuestos a invertir dinero, realmente no importa qué moneda estable se use, y utilizar la moneda estable de la familia Trump no solo no tiene costos adicionales, sino que también puede ganarse el favor de Trump.

Una consideración más realista es el potencial del mercado estadounidense. En los próximos tres años, la posibilidad de que grandes intercambios como Binance y OKX regresen al mercado estadounidense es mucho mayor que regresar a China. Acercarse a la familia Trump significa que en el nivel de cumplimiento y legislación en el mercado estadounidense podría haber más facilidades. Coinbase, aunque más cauteloso, también se pronunció a favor en el momento del lanzamiento del Trump Coin. Cada intercambio evaluará los pros y los contras de apoyar a la familia Trump, pero desde una perspectiva política y económica, es un negocio bastante rentable.

En cuanto a que Binance acepte cerca de 2 mil millones de dólares en USD1 stablecoin, la gente a menudo pregunta: ¿es un buen negocio? A simple vista, Binance ha renunciado a ingresos considerables. Porque si estos fondos se hubieran depositado en dólares o USDC, solo los ingresos por intereses podrían alcanzar entre 80 millones y 100 millones de dólares al año; además, USDC también subsidia a los socios de distribución. Pero aceptar el USD1 en crecimiento significa que se renuncia a esos ingresos. Sin embargo, los beneficios que obtiene Binance podrían ser mayores:

Primero, esta es una stablecoin emitida de manera compliant, que cumple completamente con el marco de stablecoins bajo la regulación estadounidense, y tiene el potencial de ser incluida en el mainstream al igual que USDC y USDT. Se especula que podría existir un acuerdo "back to back" entre Binance y la familia Trump o fondos de Medio Oriente, como la participación en los ingresos por intereses o subsidios de apoyo a la liquidez, lo que hace que Binance no haya perdido realmente tantos ingresos. En segundo lugar, este dinero en sí es liderado por fondos de Medio Oriente, y puede que no sea Binance quien tenga la última palabra. Steven Witkoff, como embajador de Medio Oriente y cofundador de WLFI, podría designar el USD1 como herramienta de inversión, y Binance naturalmente tendría que aceptar. La lógica aquí es clara: es el resultado de la vinculación entre política y capital, y no simplemente una elección comercial. Tercero, para Binance, el USD1 en sí es una opción estratégica. Desde que BUSD fue "estrangulado" por la regulación, Binance ha carecido de una stablecoin que esté suficientemente ligada a sí misma y que pueda implementarse de manera compliant. Aunque FDUSD existe, su futuro es incierto. En comparación, el USD1 cuenta con el respaldo de la familia Trump y una identidad compliant en Estados Unidos, y en el futuro podría incluso convertirse en la "stablecoin predeterminada" de Binance. Una vez que tenga éxito, se formará una alianza estratégica más estrecha entre ambas partes.

En otras palabras, invertir en Binance a través de un consorcio del Medio Oriente, apoyando a WLFI y USD1, para obtener más apoyo de los intercambios asiáticos es una decisión muy acertada de WLFI. Les permite a los OG posicionarse del lado del potencial poder y también siembra las semillas para un posible regreso al mercado estadounidense en el futuro. En este sentido, WLFI parece ser una elección bidireccional entre la familia Trump y los OG de las criptomonedas: Trump intercambia influencia por capital y apoyo, mientras que los intercambios apuestan capital por futuras protecciones políticas y oportunidades de mercado.

¿Cuál es la relación entre WLFI y World Liberty Financial? ¿Cómo es su modelo de token?

WLFI es el token de gobernanza del protocolo World Liberty Financial, pero su diseño es diferente al de los tokens de gobernanza habituales. Primero, este token no tiene función de dividendos y no se puede mapear a las acciones de la empresa detrás del proyecto, por lo que el poder de decisión sustantivo no está en manos de los titulares de tokens. En otras palabras, WLFI es más como un "token de gobernanza puro", pero si realmente desempeña un papel de gobernanza sigue siendo cuestionable, ya que las decisiones clave del protocolo aún son tomadas por la empresa misma, en lugar de ser impulsadas por el proceso de gobernanza en cadena.

En cuanto a la distribución de tokens, WLFI parece estar muy concentrado. Se dice que Trump posee más del 15% de los tokens, mientras que Sun Yuchen, debido a sus compras masivas anteriores, ocupa aproximadamente el 3% de la circulación. Además, un grupo de ballenas ha adquirido una gran cantidad de fichas a través de transacciones en el mercado. En general, WLFI vendió aproximadamente el 30% de los tokens durante la ICO, mientras que el 70% restante está en manos del equipo del proyecto. En cuanto a cómo se distribuyen estas participaciones internas, el ritmo de desbloqueo y si podrán venderse en el futuro, actualmente no hay información pública en el mercado, lo que también genera una gran incertidumbre sobre la presión de venta de WLFI.

En el diseño de la emisión, WLFI también ha continuado muchas "operaciones típicas" de proyectos DeFi. Por ejemplo, en octubre de 2024, cuando se publique el libro blanco y todavía esté en fase de preventa, los tokens se establecerán como no transferibles (non-transferable), lo cual es en realidad un medio común para evadir regulaciones en el mercado estadounidense; prácticas similares también se han visto en proyectos como EigenLayer, donde el período de bloqueo suele durar hasta un año. Ahora WLFI comienza a cumplir gradualmente con las condiciones para la transferencia y el lanzamiento, en parte debido a que el entorno legislativo en EE. UU. es más claro; por otro lado, el cambio en la presidencia de la SEC y una actitud regulatoria más amigable también han despejado obstáculos para la circulación y la cotización de los tokens.

Desde la lógica económica de los tokens, WLFI es similar a muchos proyectos DeFi, posee funciones de gobernanza y apoya mecanismos de votación y distribución en la cadena. Incluso durante el período no transferible, los titulares pueden participar en la votación de gobernanza. Este arreglo es bastante común en proyectos locales en EE. UU. y se considera un diseño protector para aliviar la presión regulatoria. Sin embargo, en última instancia, si WLFI realmente puede ejercer valor de gobernanza, o si es más bien un "token con un halo político", sigue siendo un foco de atención externo.

¿Cuál es la situación con la controversia sobre la distribución de tokens de WLFI y Aave? ¿Son siempre los productos con recursos fuertes pero sin innovación los ganadores del mercado?

WLFI propuso en octubre pasado la narrativa de "construir un protocolo de préstamos basado en Aave v3", presentando una propuesta complementaria en el foro de gobernanza de WLFI y Aave: primero, se destinará el 20% de los ingresos por tarifas generados por el protocolo WLFI al tesoro de Aave DAO; segundo, el 7% del suministro total de tokens WLFI (en ese momento con una base de 10 mil millones de tokens) se donará a Aave para gobernanza, incentivos de liquidez o para impulsar el proceso de descentralización.

El 23 de agosto de este año, el fundador de Aave confirmó públicamente que "la propuesta es válida", pero luego los miembros del equipo de WLFI negaron públicamente la veracidad de la "cuota del 7%". Después de que los medios nacionales buscaran una verificación al equipo de WLFI, también recibieron la respuesta de que era "noticia falsa". El fundador de Aave estaba muy enojado por esto, y la opinión pública de la comunidad dio un giro drástico. Si se calcula groseramente según la valoración previa al mercado en ese momento, el valor correspondiente del 7% ya alcanzaba la magnitud de "decenas de miles de millones de dólares", lo que también fue uno de los factores que provocó la fuerte emoción en la comunidad.

De hecho, la propuesta en ese momento solo llegó a la "verificación de temperatura" (temperature check) y existe una diferencia esencial con la gobernanza "vinculante". La primera es principalmente una expresión de intención textual, y la votación "a favor" no equivale a tener un efecto vinculante de "código ejecutable". Si falta la lógica contractual vinculada a la propuesta, el resultado de la gobernanza podría ser anulado en cualquier momento por propuestas posteriores.

En otras palabras, si no hay términos que se puedan ejecutar en la cadena, lo que se denomina "aprobar" se asemeja más a un memorando de entendimiento (MOU) sin vinculaciones, que es difícil de establecer tanto en el ámbito legal como en el de los acuerdos. Además, normalmente, este tipo de colaboración en proyectos a nivel de plataforma tecnológica (por ejemplo, Spark y Aave) no enviará tal proporción de tokens, por lo que el "nivel de generosidad" de la propuesta inicial se desvía del sentido común de la industria, existiendo algunos criterios de juicio "ambiguos". Antes de verificar la contribución sustancial de Aave a WLFI, no es común comprometer una cuota total de tokens y una participación en ingresos a "proporciones fijas".

Regresando al punto en el tiempo, en el cuarto trimestre de 2024, WLFI todavía enfrenta cuestionamientos sobre su "falta de credibilidad y sobrevaloración", además de que el equipo fundador tiene antecedentes de ataques de hackers en proyectos anteriores, por lo que la venta de tokens no es ideal. En esta situación, utilizar la marca y la reputación de seguridad de Aave para "dignificarse" es una estrategia de relaciones públicas y de mercado comprensible, una combinación de "Fork + reparto/ceder tokens", que por un lado alivia las dudas morales de "copiar" y, por otro lado, mitiga la inseguridad en términos de seguridad.

Sin embargo, en los meses siguientes, WLFI ganó rápidamente popularidad y cambió su enfoque estratégico hacia un centro DeFi centrado en la stablecoin USD1, relegando su posición original de "centrarse en un protocolo de préstamos" a un segundo plano. Tras el cambio en la narrativa principal, los compromisos estáticos de "proporción fija" de los primeros días naturalmente enfrentan renegociaciones: es más probable que evolucionen hacia incentivos dinámicos vinculados al uso y contribución real, o que se destinen parte de los tokens a la captación específica del mercado relacionado con Aave.

Liu Feng cita aquí la entrevista de Laura Shin con el fundador de Multicoin, Kyle Samani, en 2018, donde Kyle expresó un punto de vista: "En el mundo de las criptomonedas, la tecnología no es importante; lo más importante es cómo ir al mercado, cómo hacer marketing y cómo gestionar operaciones." Este punto de vista fue cuestionado por muchas personas en ese momento, pero ahora parece que este tipo de cosas ocurre con mayor frecuencia.

¿Puede USD1 pasar de "liquidez impulsada por el intercambio" a "uso real del usuario"?

Primero, el panorama general de las stablecoins no es optimista. Desde la perspectiva de Crypto Native, salvo algunas excepciones (USDC, USDT), hay una falta de uso diario cuando no se pueden apilar rendimientos. A pesar de la inyección de aproximadamente 2 mil millones de dólares en USDE, es difícil ver una retención natural. FDUSD se utiliza principalmente en escenarios estratégicos como la suscripción en exchanges, y casi no se usa en la vida cotidiana, lo que demuestra que "acumular escala" no equivale a "ser necesario para los usuarios".

En este marco de referencia, el USD1 enfrenta tres umbrales: el primero es el efecto de doble filo de la política y los canales bancarios; el halo político favorece la rápida organización de liquidez en las casas de cambio offshore, pero puede crear resistencia en el sistema financiero local. La disposición de los grandes bancos estadounidenses a ofrecer liquidación y custodia amistosas sigue siendo incierta, y algunas jurisdicciones e instituciones incluso pueden evitar compartir el escenario debido a la sensibilidad política (como el caso de personas relacionadas con Hong Kong que optaron por evitarlo debido a la visita de Eric Trump a Hong Kong).

El segundo es el verdadero cuello de botella en canales y distribución. Actualmente, los recursos de los intercambios en el extranjero son los que principalmente impulsan USD1, mientras que avanzar hacia el "uso real por parte de los usuarios" requiere conectar el lado bancario, el lado de pagos, el comercio electrónico y los escenarios incrustados de aplicaciones sociales/súper apps. Todos estos son variables lentas que requieren altos estándares de cualificación, control de riesgos y negociaciones comerciales. Si faltan, las stablecoins fácilmente pueden convertirse en "fichas de liquidación entre entidades".

El tercer requisito es la coherencia entre el producto y los incentivos: los usuarios nativos de criptomonedas suelen rechazar la "narrativa de la organización", valorando más la confiabilidad verificable y los casos de uso claros. Para que USD1 supere la fuerte inercia de USDT/USDC, es necesario establecer expectativas estables en aspectos como la transparencia de las reservas/auditoría de la divulgación, la disponibilidad multichain y la experiencia de puentes, la integración nativa de billeteras/custodia, las tarifas para comerciantes y la estructura de reembolso, y el canje conveniente en regiones conforme. Además, se debe convertir la ventaja de los recursos iniciales en incentivos a largo plazo vinculados al "uso real", en lugar de subsidios únicos de mercado.

Pero al mismo tiempo, el "pool de recursos" de WLFI posee un valor de desbordamiento único: al permitir que la familia Trump forme intereses y motivaciones políticas, se espera allanar el camino para una innovación en cadena más amplia; el primer paso de USD1 en la "acumulación de liquidez en cadena" ya se ha manifestado, pero la clave para pasar de "liquidez pasiva" a "uso activo" radica en si se puede aprovechar la lista de ecosistemas existente y su atractivo, para seguir incorporando aplicaciones de alta calidad y completar la distribución cruzada.

Es difícil desafiar la posición de USDT/USDC a corto plazo. Más realista es que USD1 actualmente actúa como una moneda estable de liquidación universal entre varias instituciones. Sin embargo, USD1 tiene una posición más débil en cuanto a los canales de recursos que son soportados de manera predeterminada por la entrada y salida de bancos, los avances en pruebas de pagos/comercio electrónico/salarios, así como las billeteras y custodia más populares. Además, los cambios marginales en el entorno político de EE. UU. son una espada de doble filo que no necesariamente aportan beneficios.