Interpretación de la propuesta HIP-4: ¿Hyperliquid va a hacer un mercado de predicción? La nueva estrategia de negocio del gigante DEX

Escrito por: David, Shenchao TechFlow

Ayer, Hyperliquid publicó una nueva propuesta, HIP-4.

En medio de la explosión de narrativas sobre diversas monedas de transmisión en vivo y recompra, esta propuesta parece no haber generado mucha discusión en la comunidad cripto; pero al revisar detenidamente el contenido de la propuesta, nos damos cuenta de que su contenido apunta a otra narrativa candente en el mercado cripto reciente: los mercados de predicción.

El núcleo de la propuesta es lanzar un nuevo tipo de producto de negociación llamado "Event Perpetuals" (contratos de eventos).

En pocas palabras, Hyperliquid quiere agregar funciones de mercado de predicción binaria a su intercambio de contratos perpetuos. Los usuarios pueden apostar en eventos como "¿La Reserva Federal subirá las tasas de interés?" o "¿Un cierto token se lanzará en Binance este mes?"

Es notable que la propuesta de Hyperliquid cuenta con un grupo de autores bastante interesante: incluye a inversores de Framework Ventures, miembros del equipo de la plataforma de mercados de predicción Kalshi, así como desarrolladores de Felix Protocol y Asula Labs.

La situación en la que "los competidores participan en la elaboración de planes" no es común, Kalshi es uno de los principales actores en el mercado de pronósticos regulados en EE. UU.

Esto podría sugerir que el negocio de mercados de predicción de Hyperliquid puede no estar destinado a desbancar a los jugadores existentes, sino a buscar alguna forma de colaboración o posicionamiento diferenciado.

Como líder absoluto en el campo de los contratos perpetuos, Hyperliquid lanza ahora HIP-4, ¿está aprovechando el enorme potencial del mercado de predicciones para obtener una parte del pastel, o está buscando un nuevo apoyo narrativo para el ecosistema HYPE?

Ahora es un negocio fácil.

Las elecciones estadounidenses de 2024 llevaron a Polymarket a la fama, con un volumen de transacciones que superó los 3.6 mil millones de dólares. Al entrar en 2025, el mercado de predicciones se convierte en el favorito del capital: Polymarket acaba de regresar al mercado estadounidense tras adquirir QCEX por 1.12 mil millones de dólares, y Kalshi se ha asociado con Robinhood para lanzar funciones de mercado de predicciones, con un volumen de transacciones mensual estable en más de 800 millones de dólares. Incluso los gigantes de las finanzas tradicionales están inquietos.

La revista Time anteriormente clasificó a Polymarket como una de las "100 empresas más influyentes de 2025". La razón es simple: el mercado de predicciones está redefiniendo el mecanismo de descubrimiento del valor de la información.

¿Hyperliquid no se dejará llevar por la ferviente actividad del mercado?

Aunque HIP-4 es actualmente solo una propuesta y necesita la votación de la comunidad y la validación técnica, a partir del nivel de detalle de la propuesta y la composición de los participantes, esto claramente no es un capricho.

Lo más importante es que, para Hyperliquid, esto podría ser un negocio "fácil".

Primero, la reutilización de la tecnología es extremadamente alta.

Los mercados de predicción y los contratos perpetuos son altamente similares en términos de arquitectura técnica: ambos requieren un libro de órdenes, ambos requieren un motor de emparejamiento, ambos requieren un sistema de márgenes. Para Hyperliquid, el costo de desarrollo para aumentar los Event Perpetuals es relativamente bajo y el costo de prueba y error es controlable. Incluso si el resultado final no es el esperado, no tendrá un gran impacto en el negocio principal.

En segundo lugar, hay una superposición natural en la base de usuarios.

Los traders de contratos perpetuos y los apostadores en los mercados de predicción son, en esencia, especuladores. Persiguen la volatilidad, disfrutan de la incertidumbre y están dispuestos a apostar por sus propios juicios. Hyperliquid ya ha reunido a una gran cantidad de estos usuarios, ¿por qué no ofrecerles más juegos para jugar?

Finalmente, el ecosistema HYPE necesita nuevas historias.

Como uno de los DEX más exitosos de 2024, el negocio de contratos perpetuos de Hyperliquid ya está bastante maduro. Pero los mercados de capital siempre esperan crecimiento, y el token HYPE también necesita más casos de uso para respaldar su valoración. El mercado de predicciones no solo es un negocio potencialmente bueno, sino también una buena historia: es lo suficientemente atractivo, lo suficientemente imaginativo y lo suficientemente cercano a los temas de actualidad.

En lugar de decir que es una transformación estratégica, sería más preciso decir que es una prueba de línea de productos de bajo costo. Si tiene éxito, se abrirá una nueva pista; si no, la base existente todavía estará ahí.

HIP-4: Extensión de producto ingeniosa

Primero entendamos una cuestión central: ¿por qué Hyperliquid no puede agregar mercados de predicción directamente en el sistema existente?

Se presentó un ejemplo vívido en la propuesta: predicción de partidos de la NFL.

Supongamos que el tema de la predicción es "¿Ganará el equipo de los jefes el Super Bowl?" Si se utiliza el método tradicional de contratos perpetuos, se necesitaría un suministro continuo de precios por parte del oráculo, actualizando las cuotas cada 3 segundos. Pero surge el problema: las cuotas en los eventos deportivos no cambian de forma continua. Después de cada serie de ataques y defensas, las cuotas pueden cambiar instantáneamente.

HIP-3 (especificaciones de implementación del mercado existente de Hyperliquid) limita el cambio de precio a un máximo del 1% por tick. Esto significa que, si el resultado del partido se determina, el precio tendrá que pasar de 0.5 a 1.0 y tomará un total de 50 minutos para completarse.

Durante este tiempo, los traders que conocen el resultado pueden arbitrar fácilmente.

Esta es la razón por la que se necesitan los Event Perpetuals en la nueva propuesta HIP-4.

Los Perpetuos de Eventos eliminaron dos mecanismos centrales de los contratos perpetuos: el oráculo continuo y la tasa de financiación. El precio está completamente determinado por el mercado, y solo al final del evento se determina el resultado final (0 o 1) a través del oráculo.

Diseños interesantes incluyen:

Mecanismo de subasta de apertura: subasta de 15 minutos para evitar el caos en el precio inicial.

Margen de aislamiento de 1x: sin apalancamiento, reduce el riesgo de liquidación.

Reutilización de ranuras: se puede implementar un nuevo mercado inmediatamente después de la liquidación del mercado, mejorando la eficiencia del capital.

A primera vista, esto parece una innovación tecnológica; en esencia, podría ser una prueba de negocio que Hyperliquid quiere realizar.

La transición de un solo producto a una matriz de productos es evidente. Aunque los contratos perpetuos sean exitosos, siguen siendo solo un producto. Si Event Perpetuals resulta exitoso, significará que la infraestructura de Hyperliquid puede soportar más productos financieros:

Hoy es un mercado de predicciones, mañana podría ser opciones, y pasado mañana podría ser productos estructurados.

Más importante aún, Hyperliquid eligió una forma inteligente de expansión: dejar que otros creen mercados.

Según la propuesta, cualquier equipo que desee crear un mercado de predicciones en Hyperliquid (denominado "Builder" en la propuesta) deberá apostar 1 millón de tokens HYPE. Estos Builders son responsables de:

Decidir qué mercado crear (por ejemplo, "¿Trump comprará Bitcoin?")

Configurar parámetros de mercado (tiempo de liquidación, fuente del oráculo, etc.)

Mantenimiento de la operación del mercado (proporcionar liquidez inicial, promoción, etc.)

Como recompensa, los Builders pueden obtener hasta el 50% de la comisión por transacciones del mercado.

Este diseño es ingenioso. Hyperliquid no necesita juzgar por sí mismo "qué mercado de predicción será popular", sino que deja que el mercado lo decida. Los equipos dispuestos a apostar 1 millón de HYPE, naturalmente elegirán cuidadosamente los mercados con potencial de liquidez. Si el mercado creado por el Builder no es jugado por nadie, el costo de oportunidad perdido es del Builder; si el mercado es un éxito, Hyperliquid y el Builder ganan juntos.

Esto también explica por qué hay personas del equipo de Kalshi involucradas en la redacción de esta propuesta HIP-4.

Ellos podrían ser el tipo de Builder profesional que Hyperliquid quiere atraer. Kalshi tiene experiencia en la operación de mercados consolidada y sabe qué tipo de mercado de predicciones tiene liquidez. Si están dispuestos a venir a Hyperliquid para crear un mercado, no solo traerán un mercado, sino también un conjunto completo de metodologías operativas que ya han sido validadas.

Para un DEX con un TVL de más de 2 mil millones de dólares, este tipo de enfoque de prueba y error es bastante inteligente.

Desafíos y oportunidades

Teóricamente, parece lógico que un DEX haga mercados de predicción.

La arquitectura técnica es altamente reutilizable. El libro de órdenes, el motor de emparejamiento, el sistema de liquidación, la gestión de márgenes... estos componentes centrales de un DEX de contratos perpetuos también son necesarios en los mercados de predicción.

Pero la realidad puede no ser tan simple.

La vitalidad del mercado de predicciones proviene de la diversidad de mercados creados por los usuarios.

En Polymarket, cualquier usuario puede crear un mercado, este modelo de UGC permite que la plataforma mantenga siempre frescura y relevancia en los temas.

En la propuesta HIP-4 de Hyperliquid, se requiere apostar 1 millón de HYPE para crear un mercado. A precios actuales, esto equivale a un umbral de varios millones de dólares. Aunque esto garantiza la calidad del mercado y evita la proliferación de mercados basura, también puede sofocar la innovación y la diversidad.

Otro desafío es la dispersión de la liquidez.

Los contratos perpetuos pueden compartir liquidez, la profundidad de ETH/USD puede soportar todas las transacciones relacionadas con ETH. Pero el mercado de predicciones no puede, cada evento es un fondo independiente.

Esto significa que, incluso si Hyperliquid tiene un TVL de 2 mil millones de dólares, distribuido en cientos o miles de mercados de predicción, la profundidad de cada mercado puede ser muy limitada. Y una liquidez escasa puede llevar a deslizamientos excesivos, lo que reduce la experiencia del usuario.

Además, los usuarios ven Polymarket y Kalshi y saben que son mercados de predicción, Hyperliquid sigue siendo la posición mental del DEX perpetuo en el mundo cripto. Si la propuesta se lleva a cabo, la educación y promoción de usuarios posteriores serán clave.

Entonces, ¿dónde están las oportunidades de Hyperliquid?

Algunas predicciones centradas en verticales de criptomonedas pueden ser el camino más realista. Por ejemplo, si un token aparecerá en un gran CEX este mes, o si la actualización clave de Ethereum se retrasará...

En estos mercados, los usuarios de Hyperliquid entienden más, están más interesados y están más dispuestos a apostar que los usuarios de Polymarket.

¿Es una buena noticia para $HYPE?

A corto plazo, el impacto puede ser limitado.

Primero, esto es solo una propuesta y aún no se ha implementado oficialmente. Incluso si se aprueba mediante votación, desde el desarrollo hasta el lanzamiento y la generación de ingresos reales, se necesitarán al menos unos meses. Es posible que el mercado experimente algo de especulación anticipada, pero será difícil que eso proporcione un soporte de precios sostenible.

En segundo lugar, existe incertidumbre sobre el tamaño de los ingresos del mercado de predicciones. Incluso si Hyperliquid puede hacerse con el 10% de la cuota de mercado de Polymarket (con un volumen de transacciones mensual de 80 millones de dólares), calculando los ingresos mensuales a una tasa de comisión del 0.1% que es habitual en los DEX, los ingresos mensuales serían de solo 80,000 dólares. Para un proyecto con una capitalización de mercado de miles de millones de dólares, este incremento es insignificante.

Pero a medio y largo plazo, el significado puede trascender las finanzas en sí.

Primero, el aumento de la demanda de staking.

Si HIP-4 logra atraer de 10 a 20 Builders para crear el mercado, significará que se han bloqueado entre 10 y 20 millones de HYPE. Aunque no es mucho en relación con la oferta total, es una disminución real en el volumen circulante.

Lo que es más importante, esto demuestra el valor de HYPE como "licencia": poseer HYPE no solo permite participar en la gobernanza, sino también acceder a oportunidades comerciales.

En segundo lugar, aumentar el valor de la marca.

Si un equipo profesional como Kalshi realmente está dispuesto a apostar HYPE para crear un mercado, esto envía una señal fuerte: la marca de mercado de predicciones profesionales reconoce el futuro de Hyperliquid. Este efecto de respaldo puede ser más valioso que la contribución directa de ingresos.

El mercado de criptomonedas nunca carece de dinero, lo que falta son historias. La historia del DEX de contratos perpetuos ya se ha contado, si se puede entrar con éxito en el mercado de predicciones, por cada posibilidad adicional, el modelo de valoración tendrá una variable más.

Explorando los límites de DEX

El autor considera que lo interesante de la propuesta HIP-4 es una tendencia curiosa: los DEX están explorando sus límites.

Desde el simple intercambio de tokens, hasta los contratos perpetuos, y ahora los posibles mercados de predicción, puedes ver que los DEX exitosos siempre están en expansión activa, convirtiendo negocios fáciles en palancas para aumentar su valoración y operaciones.

Además, esta expansión no es como los juegos de proyectos de criptomonedas que eran populares anteriormente, donde cualquier cambio casi requiere un anuncio para atraer atención. Es más bien una prueba bastante discreta, probando los límites de la tecnología, la aceptación de los usuarios y la tolerancia de la regulación.

Para aquellos que están interesados en Hyperliquid, la mejor manera en realidad no es sobreanalizar una sola propuesta, sino prestar atención a las tendencias detrás de las propuestas.

HIP-4 puede tener éxito o fracasar, pero la dirección que representa, como la plataforma, ecologización e integración de DEX, es muy probable que sea la dirección futura. Los proyectos que logren expandir sus límites obtendrán múltiplos de valoración más altos; aquellos que se queden estancados serán gradualmente marginados.

¿Podrá Hyperliquid aprovechar los Event Perpetuals para conseguir una parte del mercado de predicciones?

Dejemos que el mercado responda. Después de todo, esta es una predicción que vale la pena apostar.