El debate sobre la equidad de Tether crece a medida que los analistas se dividen sobre los riesgos

La fortaleza de capital de Tether domina el debate mientras los analistas discuten sobre las reservas y la exposición al riesgo.

Joseph dice que las divulgaciones públicas excluyen el capital corporativo más amplio y los principales flujos de beneficios.

Hayes advierte que los holdings de Bitcoin y oro de Tether podrían presionar las acciones durante las caídas.

Una disputa sobre la fortaleza de capital de Tether se intensificó, después de que los comentarios de Arthur Hayes provocaran nuevas respuestas del ex líder de investigación en criptomonedas de Citi, Joseph, y del CEO de Tether, Paolo Ardoino.

El debate se centró en la estructura de activos de Tether, la estrategia de reservas y las afirmaciones de solvencia a largo plazo, planteando preguntas sobre cómo el operador de la stablecoin gestiona el riesgo y el capital en su grupo más amplio.

Joseph esboza una estructura de equidad más amplia

Joseph, que anteriormente lideró la investigación sobre criptomonedas en Citi, argumentó que las divulgaciones de reservas públicas solo muestran activos correspondientes para el respaldo de USDT. Dijo que Tether mantiene un saldo de capital corporativo separado que incluye operaciones mineras, inversiones de capital, reservas corporativas y posiblemente más Bitcoin. Este detalle introdujo un contexto más amplio para la discusión en curso sobre el verdadero colchón de Tether.

Para ampliar ese punto, señaló que Tether genera grandes ingresos por intereses de aproximadamente $120 mil millones en tenencias de Tesorería. Dijo que esos rendimientos produjeron casi $10 mil millones en beneficios anuales, lo que mejoró la capacidad de la empresa para cubrir déficits a través de ventas de acciones.

Ardoino Cita Fuerte Grupo de Capital

Ardoino respondió con cifras de la atestación de Tether del tercer trimestre de 2025. Dijo que la compañía tenía aproximadamente $7 mil millones en capital excedente además de $184.5 mil millones en reservas de stablecoins. Agregó que las ganancias retenidas de Tether estaban cerca de $23 mil millones, llevando los activos totales del grupo a aproximadamente $215 mil millones.

Dijo que críticos como S&P no tuvieron en cuenta las ganancias base mensuales de aproximadamente $500 millones de los rendimientos del Tesoro. Esa reacción está vinculada directamente a la crítica continua de los analistas que afirman que Tether enfrenta un mayor riesgo debido a su exposición a Bitcoin, oro y préstamos garantizados.

Hayes advierte sobre el cambio de asignación más arriesgado

Hayes dijo que Tether parecía aumentar sus asignaciones a Bitcoin y oro antes de un posible ciclo de recortes de tasas. Dijo que una caída del 30% en esos activos podría borrar la equidad del grupo y crear presión sobre USDT.

Él basó esta opinión en el último informe de reservas que mostró $181 mil millones en activos de respaldo, que también incluían $13 mil millones en metales preciosos, $10 mil millones en Bitcoin y más de $14 mil millones en préstamos garantizados.

Este intercambio mantuvo la atención sobre cómo los operadores de stablecoins manejan las oscilaciones del mercado mientras navegan bajo un mayor escrutinio de analistas y agencias de calificación.

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