Análisis del negocio de Ethena: Rebote tras una Gran caída del 80%, ¿vale la pena comprar ENA?
Ethena es uno de los pocos proyectos DeFi fenomenales de este ciclo. Su token, tras su lanzamiento, alcanzó una capitalización de mercado de más de 2 mil millones de dólares. Sin embargo, desde abril de este año, el precio de su token ha caído rápidamente, con una capitalización de mercado que ha retrocedido más del 80% y un precio del token que ha retrocedido hasta un 87%.
Tras entrar en septiembre, Ethena aceleró la colaboración con diversos proyectos, expandiendo los escenarios de uso de USDE. La escala de stablecoins también comenzó a tocar fondo y repuntar, con una capitalización de mercado circulante que pasó de un mínimo de 400 millones de dólares en septiembre a aproximadamente 1,000 millones de dólares en la actualidad.
Este artículo se centrará en las siguientes tres cuestiones:
Nivel actual de negocio: Los indicadores clave de rendimiento de Ethena en la actualidad, que incluyen tamaño, ingresos, costos totales y niveles de beneficio real.
Perspectivas comerciales futuras: la narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores
Nivel de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en la zona de golpe bajo valorado?
1. Nivel de negocio: La situación actual del negocio principal de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
La posición comercial de Ethena es la de un proyecto de dólar sintético con "ingresos nativos", que pertenece a la misma categoría de stablecoins que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. Su modelo de negocio es básicamente:
Recaudar fondos, emitir deuda ( stablecoin ), expandir el balance de activos y pasivos del proyecto
Utilizar los fondos recaudados para operaciones financieras y obtener rendimientos financieros
Cuando los ingresos obtenidos de la operación del proyecto son superiores al capital recaudado y al costo total de operar el proyecto, el proyecto es rentable.
1.2 Datos comerciales clave de Ethena
1.2.1 Escala y distribución de la emisión de USDE
La emisión de USDE continuó cayendo después de alcanzar un nuevo máximo de 3.610 millones a principios de julio de 2024, actualmente se encuentra en 2.720 millones. De los cuales, el 64% de los USDE está en estado de staking, y la tasa de rendimiento anualizada actual del staking es del 13%.
USDE no solo se emite en la red principal de Ethereum, sino que también se está expandiendo en múltiples L2 y L1. Actualmente, la escala de USDE emitido en otras cadenas es de 226 millones, aproximadamente el 8.3% del total.
Bybit, como inversor y plataforma de colaboración importante de Ethena, es uno de los mayores custodios de USDE, actualmente posee 263 millones de USDE.
1.2.2 Ingresos del protocolo y distribución de activos subyacentes
Ethena actualmente tiene tres fuentes de ingresos por protocolo:
Rendimiento de ETH apostado en activos subyacentes
Tasa de financiamiento y ingresos por base generados a partir de arbitraje de cobertura de derivados
Rendimiento de inversión: mantener en forma de moneda estable, obtener intereses por depósitos o subsidios de incentivos
Según los datos de Token Terminal, los ingresos de Ethena en el último mes han salido del mínimo del mes pasado, con ingresos del protocolo de 10.63 millones de dólares en octubre, un aumento del 84.5% en comparación con el mes anterior.
Desde la perspectiva de los activos subyacentes de Ethena, el 52% son posiciones de arbitraje de BTC, el 21% son posiciones de arbitraje de ETH, el 11% son posiciones de arbitraje de activos de staking de ETH, y el 16% restante son stablecoins.
1.2.3 Nivel de gastos y beneficios del protocolo Ethena
Los gastos del protocolo de Ethena se dividen en dos categorías:
Gastos financieros: pago a través de USDE, el destinatario es el apostador de USDE.
Gastos de marketing: pago a través del token ENA, destinado a los usuarios que participan en diversas actividades de crecimiento de Ethena.
Hasta finales de octubre, el gasto total del protocolo de Ethena este año es de aproximadamente:
Gastos financieros: 8164.7 millones de dólares
Gastos de marketing: 9.1 millones de dólares ( sin incluir los gastos potenciales después de septiembre )
Los ingresos totales del protocolo durante el mismo período fueron de 124 millones de dólares.
Es decir, la pérdida neta de Ethena hasta finales de octubre de este año ha alcanzado los 868 millones de dólares. Este es el costo de lograr una capitalización de mercado de 2.7 mil millones de dólares en un año.
2. Perspectivas futuras del negocio: La narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores.
Las historias de Ethena que valen la pena esperar en los próximos meses a un año incluyen:
Con el aumento de las expectativas de la llegada de Trump al poder y la victoria del Partido Republicano, el mercado de criptomonedas se calienta, beneficiando el rendimiento y la escala de arbitraje perpetuo de BTC y ETH, aumentando los ingresos del protocolo de Ethena.
Aparecen más proyectos en el ecosistema de Ethena, aumentando los ingresos de airdrop de ENA.
La cadena pública autogestionada de Ethena se lanza, brindando atención y escenarios nominales como el staking a ENA.
Sin embargo, lo más importante para Ethena es que USDE pueda ser aceptado como colateral y activo de negociación por más CEX de primer nivel. Actualmente, Bybit ha establecido una cooperación profunda con Ethena, pero la posibilidad de que Coinbase, Binance y OKX apoyen USDE es muy baja.
3. Nivel de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en la zona de bateo subvalorada?
3.1 Análisis cualitativo
Los factores favorables para el precio del token ENA en los próximos meses incluyen:
El aumento de los beneficios de arbitraje debido a la recuperación del mercado de criptomonedas
Incluir SOL como activo subyacente, atraer la atención del ecosistema SOL
Aparecen más proyectos en el ecosistema de Ethena, lo que trae más airdrops.
El equipo del proyecto tiene el motivo de elevar el precio del token antes de la próxima gran desbloqueo de ENA.
Actualmente, los factores que afectan negativamente el valor del token ENA incluyen:
ENA carece de la distribución de beneficios en efectivo real.
La situación de ganancias reales del proyecto Ethena no es buena, y los enormes subsidios han causado pérdidas netas graves.
ENA enfrenta una gran presión inflacionaria en los próximos seis meses.
3.2 Comparación cuantitativa
Vamos a comparar Ethena con el proyecto líder de stablecoins MakerDAO:
En comparación con MakerDAO, el token ENA de Ethena no tiene una buena relación calidad-precio en términos de ingresos del protocolo o beneficios en el precio actual.
Resumen
Ethena aún se encuentra en una fase de grandes pérdidas, su valoración no está subestimada en comparación con MakerDAO. Sin embargo, Ethena ha demostrado una fuerte capacidad de desarrollo comercial, siendo más agresiva que otros proyectos.
La rápida expansión de la escala y la adopción de más proyectos podrían impulsar el precio del ENA, formando una espiral ascendente. Pero este tipo de proyectos eventualmente enfrentará un punto crítico, cuando las personas comiencen a darse cuenta de que el crecimiento del proyecto se debe a subsidios de tokens.
Como un producto que presenta un claro efecto Lindy, Ethena y USDE aún necesitan más tiempo para verificar la estabilidad de su arquitectura de producto y su capacidad de supervivencia tras la disminución de subsidios.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
14 me gusta
Recompensa
14
8
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
AirdropHunterXiao
· 08-13 23:08
Cera en la parte inferior se puede usar para el trading.
Ver originalesResponder0
NFT_Therapy
· 08-13 21:12
Atrapar un cuchillo que cae herramienta
Ver originalesResponder0
VirtualRichDream
· 08-13 15:20
Rebote es tomar a la gente por tonta.
Ver originalesResponder0
MemeKingNFT
· 08-11 11:02
Subir no es mejor que el sueño de tontos, caer significa que se puede volver a comprar.
Ver originalesResponder0
NFTArchaeologis
· 08-11 10:52
Este rebote en el fondo me recuerda al proceso de reinicio de los contratos inteligentes de la primera generación de Ethereum en 2015, que merece una buena investigación.
Análisis de valoración de ENA tras el reinicio de crecimiento de Ethena: modelo de negocio, situación financiera y perspectivas futuras
Análisis del negocio de Ethena: Rebote tras una Gran caída del 80%, ¿vale la pena comprar ENA?
Ethena es uno de los pocos proyectos DeFi fenomenales de este ciclo. Su token, tras su lanzamiento, alcanzó una capitalización de mercado de más de 2 mil millones de dólares. Sin embargo, desde abril de este año, el precio de su token ha caído rápidamente, con una capitalización de mercado que ha retrocedido más del 80% y un precio del token que ha retrocedido hasta un 87%.
Tras entrar en septiembre, Ethena aceleró la colaboración con diversos proyectos, expandiendo los escenarios de uso de USDE. La escala de stablecoins también comenzó a tocar fondo y repuntar, con una capitalización de mercado circulante que pasó de un mínimo de 400 millones de dólares en septiembre a aproximadamente 1,000 millones de dólares en la actualidad.
Este artículo se centrará en las siguientes tres cuestiones:
1. Nivel de negocio: La situación actual del negocio principal de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
La posición comercial de Ethena es la de un proyecto de dólar sintético con "ingresos nativos", que pertenece a la misma categoría de stablecoins que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. Su modelo de negocio es básicamente:
Cuando los ingresos obtenidos de la operación del proyecto son superiores al capital recaudado y al costo total de operar el proyecto, el proyecto es rentable.
1.2 Datos comerciales clave de Ethena
1.2.1 Escala y distribución de la emisión de USDE
La emisión de USDE continuó cayendo después de alcanzar un nuevo máximo de 3.610 millones a principios de julio de 2024, actualmente se encuentra en 2.720 millones. De los cuales, el 64% de los USDE está en estado de staking, y la tasa de rendimiento anualizada actual del staking es del 13%.
USDE no solo se emite en la red principal de Ethereum, sino que también se está expandiendo en múltiples L2 y L1. Actualmente, la escala de USDE emitido en otras cadenas es de 226 millones, aproximadamente el 8.3% del total.
Bybit, como inversor y plataforma de colaboración importante de Ethena, es uno de los mayores custodios de USDE, actualmente posee 263 millones de USDE.
1.2.2 Ingresos del protocolo y distribución de activos subyacentes
Ethena actualmente tiene tres fuentes de ingresos por protocolo:
Según los datos de Token Terminal, los ingresos de Ethena en el último mes han salido del mínimo del mes pasado, con ingresos del protocolo de 10.63 millones de dólares en octubre, un aumento del 84.5% en comparación con el mes anterior.
Desde la perspectiva de los activos subyacentes de Ethena, el 52% son posiciones de arbitraje de BTC, el 21% son posiciones de arbitraje de ETH, el 11% son posiciones de arbitraje de activos de staking de ETH, y el 16% restante son stablecoins.
1.2.3 Nivel de gastos y beneficios del protocolo Ethena
Los gastos del protocolo de Ethena se dividen en dos categorías:
Hasta finales de octubre, el gasto total del protocolo de Ethena este año es de aproximadamente:
Los ingresos totales del protocolo durante el mismo período fueron de 124 millones de dólares.
Es decir, la pérdida neta de Ethena hasta finales de octubre de este año ha alcanzado los 868 millones de dólares. Este es el costo de lograr una capitalización de mercado de 2.7 mil millones de dólares en un año.
2. Perspectivas futuras del negocio: La narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores.
Las historias de Ethena que valen la pena esperar en los próximos meses a un año incluyen:
Sin embargo, lo más importante para Ethena es que USDE pueda ser aceptado como colateral y activo de negociación por más CEX de primer nivel. Actualmente, Bybit ha establecido una cooperación profunda con Ethena, pero la posibilidad de que Coinbase, Binance y OKX apoyen USDE es muy baja.
3. Nivel de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en la zona de bateo subvalorada?
3.1 Análisis cualitativo
Los factores favorables para el precio del token ENA en los próximos meses incluyen:
Actualmente, los factores que afectan negativamente el valor del token ENA incluyen:
3.2 Comparación cuantitativa
Vamos a comparar Ethena con el proyecto líder de stablecoins MakerDAO:
En comparación con MakerDAO, el token ENA de Ethena no tiene una buena relación calidad-precio en términos de ingresos del protocolo o beneficios en el precio actual.
Resumen
Ethena aún se encuentra en una fase de grandes pérdidas, su valoración no está subestimada en comparación con MakerDAO. Sin embargo, Ethena ha demostrado una fuerte capacidad de desarrollo comercial, siendo más agresiva que otros proyectos.
La rápida expansión de la escala y la adopción de más proyectos podrían impulsar el precio del ENA, formando una espiral ascendente. Pero este tipo de proyectos eventualmente enfrentará un punto crítico, cuando las personas comiencen a darse cuenta de que el crecimiento del proyecto se debe a subsidios de tokens.
Como un producto que presenta un claro efecto Lindy, Ethena y USDE aún necesitan más tiempo para verificar la estabilidad de su arquitectura de producto y su capacidad de supervivencia tras la disminución de subsidios.