Liquidez en el juego: Reconfiguración de la distribución del poder financiero
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son considerados como los receptores pasivos cuando los inversores institucionales se retiran. Esta asimetría es aún más evidente en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en oscuros agravan la diferencia de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados, nuevos DEX de libros de órdenes, representados por dYdX y Antarctic, están remodelando la distribución del poder de liquidez a través de innovaciones en los mecanismos. Este artículo analizará desde la perspectiva de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza, cómo los DEX sobresalientes logran una efectiva separación de la liquidez entre minoristas e instituciones.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La crisis de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos AMM tempranos, la provisión de liquidez por parte de los minoristas presenta un riesgo evidente de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, su diseño de liquidez concentrada, aunque mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, concentrándose principalmente en pequeños grupos; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, durante una venta masiva por parte de las instituciones, los grupos de liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en la zona de amortiguamiento de la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación muestra que el mercado de DEX ha presentado una notable especialización en capas: aunque los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través de un diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos de un DEX que distribuye las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones mediante un algoritmo, lo que garantiza la profundidad de liquidez y evita que los minoristas se expongan directamente a choques de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez en múltiples niveles a través de la innovación tecnológica, con el objetivo central de aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos, siendo clave lograr una arquitectura híbrida que combine la colaboración en cadena y fuera de cadena, garantizando al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas sobre los pools de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia como la coincidencia de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que aumenta significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena asegura la seguridad y transparencia del autocustodia de los activos. Varios DEX realizan transacciones mediante un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, lo que conserva la ventaja central de la descentralización y logra una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando un diferencial de compra-venta más ajustado y profundidad a través de la gestión flexible de pools de liquidez fuera de la cadena. Un DEX adopta un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de complemento de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de un AMM puramente en cadena.
El procesamiento de cálculos complejos fuera de la cadena reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se requiere manejar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más los costos de Gas y proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos y, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena, logra funciones complejas para el comercio de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que se ajusten a las necesidades del mercado
El firewall de liquidez está diseñado para mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos causados por operaciones maliciosas y la volatilidad del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal cuando los LP se retiran, para prevenir el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros de alta frecuencia. Durante la volatilidad extrema del mercado, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, mientras que el período de bloqueo se registra de manera transparente a través de contratos inteligentes, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez por parte de los oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite predefinido, se suspenden las transacciones relacionadas o se invoca automáticamente un algoritmo de reequilibrio para evitar la ampliación de pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas de transacción o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP, mejorando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas y activar mecanismos de suspensión en la cadena. Pausar el comercio de pares específicos o limitar órdenes grandes, similar al mecanismo de "cortacircuito" en finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad de los contratos de los pools de liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de代理, que permite reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos significativos similares.
Estudio de caso
Cierta DEX: práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes
Este DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, completando la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones solo después de que se realiza la transacción. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los inversores minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios causadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se utiliza un modo de transacción sin Gas que cobra una tarifa proporcional solo después de que la transacción se completa con éxito, evitando que los inversores minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes de alta frecuencia, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener un rendimiento estable en stablecoins del 15% APR, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de pedidos fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los beneficios de los minoristas de las funciones de nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La inclusión de monedas sin permiso y la separación de liquidez, a través de algoritmos, distribuye las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea atravesado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de comercio y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los minoristas.
Un protocolo de stablecoin: la Liquidez de la stablecoin como un muro defensivo
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar monedas estables Delta neutrales, el protocolo abre automáticamente una posición corta equivalente de contrato perpetuo de ETH en un intercambio centralizado para realizar la cobertura. Los minoristas que poseen monedas estables solo asumen la rentabilidad del staking de ETH y la diferencia de tarifas de financiación, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los colaterales a través de un contrato en cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas que apuestan tokens estables obtienen tokens de rendimiento, cuyo origen proviene de las recompensas por staking de ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por otro lado, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, aislando físicamente las fuentes de ingresos de ambos tipos de roles. Se inyectan tokens de recompensa en el fondo de tokens estables de DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con bajo deslizamiento y evitando tener que asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de los tokens estables y la proporción de cobertura mediante tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar las operaciones de apalancamiento excesivo por parte de las instituciones.
Algunos DEX: Creación de mercado elástica y control de valor por protocolo
Este DEX ha construido un modelo de trading eficiente de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden forzar retiros para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente el costo de las transacciones. Además, su trading al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con stablecoins con un solo clic, eliminando el proceso complicado y los costos adicionales de puentes entre cadenas, lo que es especialmente adecuado para el comercio eficiente de Meme coins multichain.
La competencia central de este DEX proviene de su diseño innovador en la infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y la complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de realizar transacciones entre cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes de transacciones fuera de la cadena, combinando pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que su capacidad de procesamiento se acerque al nivel de un intercambio centralizado, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, esta plataforma, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de trading más flexible y de bajo umbral.
DEX: Revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
Este DEX utiliza tecnología Zero Knowledge, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de las posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agregan grandes cantidades de hashes de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento en cadena y el consumo de Gas. La combinación de Merkle Tree y verificación en cadena ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y una solución "sin compromisos" con seguridad de nivel DEX.
En el diseño del pool de LP, este DEX adopta un modelo de LP híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de stablecoins y tokens LP a través de contratos inteligentes, al mismo tiempo que aprovecha las ventajas de la transparencia en cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Se introduce un retraso cuando los usuarios intentan salir del pool de liquidez, para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de las fluctuaciones del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes con grandes fondos que desean salir de la liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar fácilmente un pánico en la venta. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este DEX puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los minoristas, lo que permite a los minoristas no asumir riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alto apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de liquidez de DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: red de liquidez global y ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta de un token de la red principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la Liquidez de pools de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través de un intercambio atómico, reduciendo el costo de impacto en el pool de pequeños inversores.
Otra opción es desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas, que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez a través de un único punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", distribuyéndose según la demanda a diferentes cadenas y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas mediante robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de las diferentes cadenas.
Equilibrio de la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de pesos y contrapesos
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto del token de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y suprimiendo la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Combinar el sistema de doble vía existente, que involucra la distribución de la Liquidez.
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FloorSweeper
· 08-16 17:59
Los tontos de la institución vuelven a tomar a la gente por tonta.
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TokenUnlocker
· 08-16 14:47
Ser engañados siempre es el favorito de las instituciones.
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mev_me_maybe
· 08-16 01:18
Trabajador, no digas más, ve a mover ladrillos.
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BearMarketBarber
· 08-13 18:34
La cara se ve bien, pero los inversores minoristas siguen siendo tontos.
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BearMarketLightning
· 08-13 18:22
¿Puede DEX salvar a los inversores minoristas? ¿Qué estás pensando?
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BearMarketGardener
· 08-13 18:20
Detrás de todo, las instituciones están tomando a la gente por tonta.
Revolución de la liquidez DEX: Reequilibrio de poder entre inversores minoristas e instituciones
Liquidez en el juego: Reconfiguración de la distribución del poder financiero
En los mercados financieros, los inversores minoristas a menudo son considerados como los receptores pasivos cuando los inversores institucionales se retiran. Esta asimetría es aún más evidente en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en oscuros agravan la diferencia de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados, nuevos DEX de libros de órdenes, representados por dYdX y Antarctic, están remodelando la distribución del poder de liquidez a través de innovaciones en los mecanismos. Este artículo analizará desde la perspectiva de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza, cómo los DEX sobresalientes logran una efectiva separación de la liquidez entre minoristas e instituciones.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La crisis de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos AMM tempranos, la provisión de liquidez por parte de los minoristas presenta un riesgo evidente de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido DEX, su diseño de liquidez concentrada, aunque mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, concentrándose principalmente en pequeños grupos; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, durante una venta masiva por parte de las instituciones, los grupos de liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en la zona de amortiguamiento de la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación muestra que el mercado de DEX ha presentado una notable especialización en capas: aunque los minoristas constituyen el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través de un diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos de un DEX que distribuye las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones mediante un algoritmo, lo que garantiza la profundidad de liquidez y evita que los minoristas se expongan directamente a choques de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez en múltiples niveles a través de la innovación tecnológica, con el objetivo central de aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos, siendo clave lograr una arquitectura híbrida que combine la colaboración en cadena y fuera de cadena, garantizando al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas sobre los pools de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia como la coincidencia de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que aumenta significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena asegura la seguridad y transparencia del autocustodia de los activos. Varios DEX realizan transacciones mediante un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, lo que conserva la ventaja central de la descentralización y logra una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando un diferencial de compra-venta más ajustado y profundidad a través de la gestión flexible de pools de liquidez fuera de la cadena. Un DEX adopta un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de complemento de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de un AMM puramente en cadena.
El procesamiento de cálculos complejos fuera de la cadena reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se requiere manejar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más los costos de Gas y proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos y, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena, logra funciones complejas para el comercio de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que se ajusten a las necesidades del mercado
El firewall de liquidez está diseñado para mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos causados por operaciones maliciosas y la volatilidad del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal cuando los LP se retiran, para prevenir el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros de alta frecuencia. Durante la volatilidad extrema del mercado, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, mientras que el período de bloqueo se registra de manera transparente a través de contratos inteligentes, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de liquidez por parte de los oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite predefinido, se suspenden las transacciones relacionadas o se invoca automáticamente un algoritmo de reequilibrio para evitar la ampliación de pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas de transacción o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP, mejorando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas y activar mecanismos de suspensión en la cadena. Pausar el comercio de pares específicos o limitar órdenes grandes, similar al mecanismo de "cortacircuito" en finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad de los contratos de los pools de liquidez mediante verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de代理, que permite reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos significativos similares.
Estudio de caso
Cierta DEX: práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes
Este DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, completando la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones solo después de que se realiza la transacción. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia en la liquidez de los inversores minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios causadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se utiliza un modo de transacción sin Gas que cobra una tarifa proporcional solo después de que la transacción se completa con éxito, evitando que los inversores minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes de alta frecuencia, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Cuando los minoristas apuestan tokens, pueden obtener un rendimiento estable en stablecoins del 15% APR, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de pedidos fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los beneficios de los minoristas de las funciones de nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La inclusión de monedas sin permiso y la separación de liquidez, a través de algoritmos, distribuye las stablecoins proporcionadas por los minoristas a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea atravesado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de comercio y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los minoristas.
Un protocolo de stablecoin: la Liquidez de la stablecoin como un muro defensivo
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar monedas estables Delta neutrales, el protocolo abre automáticamente una posición corta equivalente de contrato perpetuo de ETH en un intercambio centralizado para realizar la cobertura. Los minoristas que poseen monedas estables solo asumen la rentabilidad del staking de ETH y la diferencia de tarifas de financiación, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear los colaterales a través de un contrato en cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas que apuestan tokens estables obtienen tokens de rendimiento, cuyo origen proviene de las recompensas por staking de ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por otro lado, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, aislando físicamente las fuentes de ingresos de ambos tipos de roles. Se inyectan tokens de recompensa en el fondo de tokens estables de DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con bajo deslizamiento y evitando tener que asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de los tokens estables y la proporción de cobertura mediante tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar las operaciones de apalancamiento excesivo por parte de las instituciones.
Algunos DEX: Creación de mercado elástica y control de valor por protocolo
Este DEX ha construido un modelo de trading eficiente de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda malversar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden forzar retiros para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos multichain, y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eximir las tarifas de Gas, lo que reduce significativamente el costo de las transacciones. Además, su trading al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos multichain con stablecoins con un solo clic, eliminando el proceso complicado y los costos adicionales de puentes entre cadenas, lo que es especialmente adecuado para el comercio eficiente de Meme coins multichain.
La competencia central de este DEX proviene de su diseño innovador en la infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y la complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de realizar transacciones entre cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes de transacciones fuera de la cadena, combinando pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que su capacidad de procesamiento se acerque al nivel de un intercambio centralizado, con costos de transacción que son solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, esta plataforma, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de trading más flexible y de bajo umbral.
DEX: Revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
Este DEX utiliza tecnología Zero Knowledge, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de las posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de Merkle Tree, se agregan grandes cantidades de hashes de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce significativamente los costos de almacenamiento en cadena y el consumo de Gas. La combinación de Merkle Tree y verificación en cadena ofrece a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y una solución "sin compromisos" con seguridad de nivel DEX.
En el diseño del pool de LP, este DEX adopta un modelo de LP híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de stablecoins y tokens LP a través de contratos inteligentes, al mismo tiempo que aprovecha las ventajas de la transparencia en cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Se introduce un retraso cuando los usuarios intentan salir del pool de liquidez, para evitar la inestabilidad en la oferta de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de las fluctuaciones del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes con grandes fondos que desean salir de la liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar fácilmente un pánico en la venta. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de este DEX puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los minoristas, lo que permite a los minoristas no asumir riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alto apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de liquidez de DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: red de liquidez global y ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnologías de verificación de nodos ligeros, se garantiza la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor pool de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando la venta de un token de la red principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la Liquidez de pools de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través de un intercambio atómico, reduciendo el costo de impacto en el pool de pequeños inversores.
Otra opción es desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas, que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez a través de un único punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", distribuyéndose según la demanda a diferentes cadenas y equilibrando automáticamente las diferencias de precios entre cadenas mediante robots de arbitraje, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de las diferentes cadenas.
Equilibrio de la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de pesos y contrapesos
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza de DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto del token de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y suprimiendo la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Combinar el sistema de doble vía existente, que involucra la distribución de la Liquidez.