Supongamos que la volatilidad anual del S&P 500 σ≈20% y la tasa de porcentaje anual μ≈8%.

Desde la perspectiva de la fórmula de Kelly (Criterio de Kelly), el apalancamiento óptimo ≈ μ / σ² ≈ 8% / (20%²) = 2.

Esta es también la razón por la que fondos como el (Risk Parity), y ETFs de apalancamiento comunes (como el 2x S&P500), suelen utilizar un apalancamiento de 2 veces, en lugar de 10 o 20 veces.

¿Y qué hay de Bitcoin?

Parámetros históricos de Bitcoin (últimos 10 años)

Estimación aproximada (basada en datos de 2014 a 2024):

Tasa de porcentaje anual μ ≈ 60%–80% (promedio a largo plazo, más alto en mercados alcistas, negativo en mercados bajistas, pero en general alrededor de este rango)

Tasa de porcentaje anual de volatilidad σ ≈ 70%–90%
Tomamos la mediana: μ=0.7, σ=0.8

Sustituyendo en la fórmula se obtiene 0.7 / (0.8²) = 1.1

Es decir, el mejor apalancamiento ≈ 1.1x, casi es "sin apalancamiento".

La volatilidad de otros tokens es mayor, por lo que mantener el spot es la mejor opción.