Estudio del impacto de los tokens relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, un artículo publicado en Economics Letters analizó el evento de un conocido político que emitió un Meme Token, revelando el efecto de desbordamiento de la volatilidad heterogénea impulsada por la emoción del mercado y los fundamentos. En este evento, las señales políticas amplificaron la dinámica especulativa, destacando el papel crucial de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política está influyendo cada vez más en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un área importante de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 destacan aún más esta relación, ya que un importante candidato republicano ha comenzado a apoyar los activos digitales, afirmando que quiere convertir a EE. UU. en la "capital global de la moneda encriptación", y ha colocado la encriptación en el centro de su agenda económica. Como resultado, el mercado anticipa que se implementarán políticas más amigables durante su posible mandato.

Se espera que esto se logre el 18 de enero de 2025, el candidato emitió su moneda oficial Meme en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de la moneda se disparó un 900%, con un volumen de transacciones de hasta 18 mil millones de dólares, y su capitalización de mercado superó los 4 mil millones de dólares del mayor Meme moneda de ese momento, DOGE.

Al día siguiente, la emisión de otro Token Meme asociado a su familia impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá de la esfera de la especulación financiera, enviando señales sobre una agenda regulatoria y política más amplia.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que afecta el mercado de Activos Cripto. Se centra principalmente en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta la publicación de este Meme Token a los rendimientos y la volatilidad de las principales Activos Cripto?

2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?

3. ¿Esta influencia tiene heterogeneidad, manifestándose en diferentes Activos Cripto que responden de manera diferente según su base tecnológica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo multivariante de heterocedasticidad condicional autorregresiva generalizada Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) MGARCH(, que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

Este artículo selecciona las diez principales Activos Cripto por capitalización de mercado para un estudio empírico, encontrando que tras el lanzamiento de este Token, existe un significativo efecto de desbordamiento de volatilidad entre los activos encriptados, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y conexiones estratégicas. Mientras tanto, las principales monedas encriptadas como Bitcoin y Ethereum mostraron una notable resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados )CARs( y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. Por el contrario, otros Tokens como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron devaluación, y es probable que los fondos se hayan trasladado a los nuevos Tokens emitidos.

Ciertamente, la emisión de este Meme moneda ocurrió en un entorno de alta polarización política en Estados Unidos, y los políticos detrás de ella están estrechamente relacionados con emociones políticas intensas, lo que incrementa la sensibilidad de los inversores y agudiza la reacción del mercado. Para algunos inversores, el respaldo de este político simboliza una oportunidad de especulación única, dando lugar a un fuerte "efecto de seguimiento"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y la respuesta diferenciada del mercado: desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la incertidumbre sobre la reputación y la política.

En los últimos años, el efecto de contagio en el mercado de Activos Cripto ha recibido cada vez más atención, ya que tiene una importancia significativa para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de carteras. Las investigaciones existentes se han centrado principalmente en el desbordamiento entre las diferentes criptomonedas, o entre las criptomonedas y los activos financieros tradicionales, revelando patrones de conectividad, riesgo de contagio y transmisión de volatilidad. Sin embargo, la mayoría de estos estudios se han enfocado en inducidos financieros o técnicos, como el colapso del mercado, las restricciones de liquidez o la innovación en la blockchain. Las señales políticas, especialmente los mecanismos de contagio relacionados con los Token asociados a la política, siguen siendo un vacío en la investigación.

Este estudio es el primero en analizar el impacto de los tokens relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión sobre cómo la narrativa política afecta a los mercados financieros descentralizados. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se han centrado principalmente en los impactos negativos como el colapso del precio de Bitcoin, el colapso de Terra-Luna, la quiebra de FTX o la quiebra del banco Silicon Valley ), este estudio se enfoca en el impacto de los choques positivos impulsados por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia que sugiere que los choques positivos afectan la volatilidad de los Activos Cripto incluso más que los choques negativos. En última instancia, este estudio ofrece referencias importantes a académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens relacionados con la política y enfatizando cómo las características de los activos influyen en la dinámica de contagio financiero.

Datos y Métodos

( 2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos exclusivos del precio medio de cierre por minuto )close mid-price###, que abarca las 10 criptomonedas más representativas entre las 20 con mayor capitalización de mercado: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) y Litecoin (Litecoin, LTC). Los datos provienen de una plataforma de intercambio centralizada en Estados Unidos que ha sido ampliamente utilizada en investigaciones anteriores, y los datos específicos se obtuvieron de la base de datos LSEG Tick History.

Este conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, abarcando el periodo simétrico de una semana antes y después de la emisión del Token Meme ( el 18 de enero de 2025, facilitando así el análisis comparativo antes y después del evento.

Según la práctica de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de los Activos Cripto:

rendimiento = ln)Pt ∕Pt−1(

Donde Pt representa el precio del activo digital en el tiempo t.

El tiempo del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM UTC), este punto en el tiempo es el anuncio oficial de la publicación del nuevo Meme Token del presidente de Estados Unidos. Se calcularán los rendimientos anormales acumulados para evaluar el efecto de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de cada Activos Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra relativamente estable en la fase previa. A continuación, se restará esta referencia del rendimiento real durante el período de muestra, obteniendo así el rendimiento excesivo en relación con la referencia del mercado, y se calcularán los CARs mediante acumulación.

( 2.2 método

Utilizar el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de este Meme Token en el mercado de Activos Cripto. Suponiendo que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y matriz de covarianza condicional Ht, la configuración del modelo es la siguiente:

rt|Ωt−1 ∼ N)0,Ht(

Ht = C'C + A'rt−1r't−1A + B'Ht−1B

Entre,

C = [c11 0 0; c21 c22 0; c31 c32 c33]

A = [a11 a12 a13; a21 a22 a23; a31 a32 a33]

B = [b11 b12 b13; b21 b22 b23; b31 b32 b33]

H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para garantizar la estabilidad y la positividad del modelo. Posteriormente, se realiza la prueba de efectos de contagio. Teniendo en cuenta el posible problema de errores de tipo I al utilizar datos de alta frecuencia, este artículo adopta un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultados

) 3.1 efecto de desbordamiento de la volatilidad

En la estructura de covarianza mostrada en la figura 1###b(, la interconexión entre los activos se fortalece significativamente en la fase posterior al evento. Este hallazgo apoya la hipótesis de que "el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad". De manera similar, la figura 1)a### muestra un aumento en la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables durante el mismo período, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Todos los paneles del lado derecho de las imágenes muestran que los rendimientos de cada moneda encriptación experimentaron una fuerte volatilidad durante este evento, enfatizando aún más el impacto sistémico de este evento.

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La Tabla 1 muestra la covarianza condicional dinámica estimada a través del modelo BEKK-MGARCH, junto con los correspondientes estadísticos t de pruebas, para verificar si existe efecto de contagio. Los resultados indican que este evento realmente provocó contagio financiero y efectos de derrame en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en el periodo posterior a los eventos son significativos al nivel de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, cuya covarianza aumenta significativamente, mostrando una mayor vinculación y un mayor grado de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron el nivel de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Además, algunos activos como LTC y XRP mostraron una disminución de la covarianza después del evento, lo que indica que el efecto de derrame no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural del evento de emisión de Meme monedas en todo el mercado de Activos Cripto.

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( 3.2 Efecto de cascada de información

Sobre la base de la existencia de efectos de heterogeneidad entre los activos cripto confirmados, esta sección revela a través del análisis de los rendimientos anómalos acumulados )CARs( el efecto de cascada informativa provocado por la emisión de esta moneda Meme. Los resultados indican que el evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, que se manifiesta como rutas de reacción específicas de los activos y una volatilidad exacerbada.

La Figura 2 muestra los CARs de los activos cripto analizados durante el período de muestra. En la fase previa al evento, la mayoría de las monedas experimentaron rendimientos positivos, posiblemente impulsados por expectativas especulativas o por un optimismo del mercado hacia ciertos resultados políticos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa notable, un fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de activos cripto.

En la etapa posterior al evento, hay tres dinámicas clave que se destacan especialmente:

1. SOL se ha desempeñado excepcionalmente, superando todos los demás activos, lo cual probablemente esté relacionado con su conexión técnica directa como la blockchain que soporta esa moneda Meme.

2. LINK también mostró un buen rendimiento, lo que puede estar relacionado con su asociación con la gran empresa tecnológica estadounidense Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otras Activos Cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, reflejando su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad a los efectos de la especulación en cascada.

Al mismo tiempo, DOGE y otras monedas Meme como SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un claro efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se han trasladado de las viejas monedas Meme a los nuevos Tokens emitidos. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, tampoco han podido escapar de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

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La figura 3 muestra más claramente cómo el impacto exógeno de la emisión de esta moneda Meme rompió el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento. Antes del evento, los diferentes activos presentaban una alta volatilidad conjunta; mientras que después del evento, los CARs de los diferentes activos mostraron una fuerte divergencia, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

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Los resultados de esta sección revelan que: las narrativas específicas de los activos, la relación técnica y la cognición subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente la diferencia de respuesta en los rendimientos entre activos cuando ocurren impactos de información importantes.

Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas ) como el presidente de Estados Unidos ### en el mercado de encriptación, centrándose en los efectos de desbordamiento de volatilidad y los efectos de cascada de información.

Los resultados de la investigación indican que la reacción del mercado ante este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, debido a la relación técnica directa con este Token Meme, SOL se beneficia de manera notable. Y comparte la misma capa subyacente.