Diferenciales de crédito: El barómetro de riesgo oculto que la mayoría de los traders ignoran

He estado operando con opciones durante años, y déjame decirte, los credit spreads son una de esas cosas que la mayoría de la gente no aprecia completamente hasta que ha perdido dinero en ellos. Confía en mí, lo he aprendido por las malas.

Lo que realmente nos dicen los diferenciales de crédito

Los diferenciales de crédito son esencialmente el indicador del miedo del mercado: la diferencia entre los bonos gubernamentales seguros y la deuda corporativa más arriesgada. Cuando esta brecha se amplía, no es solo un número abstracto; es dinero real que la gente demanda para asumir un riesgo adicional.

Desde mi perspectiva, cuando los márgenes se amplían, el dinero inteligente ya está buscando la salida mientras que los traders minoristas todavía están comprando la caída. He estado allí, he visto ese desastre desarrollarse en 2008 y nuevamente en 2020.

El establecimiento no lo admitirá, pero los diferenciales de crédito a menudo señalan problemas económicos antes de que las acciones caigan. Los grandes en trajes observan estos diferenciales religiosamente mientras alimentan a los inversores minoristas con la narrativa de "todo está bien". Es asqueroso cómo el juego está amañado.

La mecánica detrás de la tontería

Cuando un bono corporativo rinde un 5% mientras que un Tesoro similar paga un 3%, esa diferencia del 2% no es solo una compensación, es el miedo materializado en un número. Y el sistema manipula esto constantemente.

¿Qué realmente mueve estos diferenciales?

• Calificaciones crediticias: Estas llamadas evaluaciones "objetivas" de las mismas agencias que calificaron basura hipotecaria como AAA antes de 2008. Sí, súper confiables...
• Tasas de interés: Cuando los banqueros centrales aumentan las tasas, las empresas de alto riesgo son las que más sufren.
• Sentimiento del mercado: O lo que yo llamo "pánico de manada" - cuando todos corren hacia las salidas a la vez
• Liquidez: Buena suerte vendiendo tus bonos en una crisis - esa "prima de liquidez" se convierte en una prisión

Cuando los márgenes son ajustados, todos están ganando dinero y a nadie le importa el riesgo. Cuando explotan, de repente todos son gerentes de riesgo. Una historia tan antigua como el tiempo.

El juego de opciones - donde los minoristas son esquilmados

En el mundo de las opciones, los spreads de crédito te permiten cobrar primas mientras limitas el riesgo. Realizo estas operaciones constantemente, especialmente cuando la volatilidad aumenta.

Toma un spread de venta bajista: Venderé un call de $55 por $400 y compraré un call de $60 por $150. Eso es $250 en mi bolsillo por adelantado, con una pérdida máxima de $250 si todo sale mal. No es un mal intercambio cuando sabes lo que estás haciendo.

Pero la mayoría de los traders no entienden completamente el inconveniente. Ese riesgo limitado viene con una recompensa limitada, y a veces el mercado te coloca justo en el dolor máximo. Las plataformas de trading populares hacen que esto parezca dinero fácil, pero no lo es.

Leyendo las hojas de té económicas

Cuando los diferenciales de crédito se estrechan, la economía parece fuerte y todos se vuelven complacientes. Cuando se amplían dramáticamente, se avecina problemas, incluso si los precios de las acciones aún no han alcanzado esa realidad.

Durante la caída de marzo de 2020, los diferenciales de crédito se dispararon antes de que las acciones colapsaran por completo. Lo mismo sucedió antes de 2008. Es casi como si el mercado de bonos supiera algo que el inversor promedio no sabe.

Los verdaderos inversores vigilan los márgenes de crédito como halcones - mientras el resto de nosotros estamos distraídos por gráficos de acciones llamativos y tonterías de influencers. Así es como se transfiere la riqueza de los impacientes a los pacientes.

Los diferenciales de crédito no mienten: revelan el apetito por el riesgo mejor que cualquier comentarista en la televisión financiera. Ignóralos a tu propio riesgo.