1011 Gran caída de la revelación: ¿una crisis de préstamos secundarios on-chain o el inicio de una nueva narrativa?

Introducción
El 11 de octubre, Bitcoin sufrió una Gran caída de más de cien mil millones de dólares en solo unas pocas horas, y el sentimiento del mercado cambió rápidamente de "floreciente" a "análisis posterior a la catástrofe". Esta Gran caída, que el hermano Jiegao llamó "la crisis de las hipotecas secundarias en el mundo de las criptomonedas", no solo es un ajuste de precios, sino que se asemeja a un espejo que refleja la vulnerabilidad estructural y la ansiedad de liquidez actuales en el mercado de criptomonedas.
En el Twitter Space organizado conjuntamente por Jinse Finance y Twinkle, la presentadora Tina llevó a cabo un profundo diálogo con cuatro invitados experimentados: Qie Ge, DC mayor que C, Peter de la comunidad cripto y Kiki, sobre los tres grandes temas de "Gran caída, reducción de tasas de interés y nueva narrativa".
Una, ¿qué hay detrás de la Gran caída: es un cisne negro o una necesidad estructural?
"Esto es como si el mundo de las criptomonedas hubiera estallado en una pequeña crisis de subpréstamos." El hermano Qie lo expresó claramente al inicio. Él cree que la Gran caída no es causada por un solo evento, sino por una reacción en cadena provocada por la desanclaje de monedas estables como USDe. "El comercio de préstamos de activos en garantía, especialmente USDe, su desanclaje instantáneo provocó una drástica disminución de los activos, lo que a su vez desencadenó liquidaciones en cadena de préstamos circulares y productos de inversión on-chain."
El profesor DC comparó el 1011 con situaciones extremas en la historia como "519" y "312". "Este tipo de cisnes negros aparecen casi todos los años, y esencialmente son una limpieza natural del mercado después de que el apalancamiento es demasiado alto y las emociones están demasiado calientes." Además, señaló que, a pesar de que el consenso a largo plazo sobre Bitcoin sigue fortaleciéndose, el mercado actual aún no ha entrado en un verdadero ciclo de relajación, y los riesgos estructurales siguen existiendo.
Kiki analiza desde la perspectiva del sentimiento del mercado y la estructura del apalancamiento: “Antes de la Gran caída, la tasa de financiamiento, el nivel de apalancamiento y la oferta de stablecoins estaban en niveles altos, y el mercado ya estaba en un estado de 'tensión'. Lo que se llama 'comentarios sobre aranceles de Trump' o 'ballenas en corto' es simplemente la última gota que colma el vaso.”
El profesor Peter agregó que la concentración de liquidaciones de posiciones de contratos y la contracción de la liquidez de los creadores de mercado durante la Gran caída ampliaron aún más la presión bajista en el mercado. "No es casualidad, es una reacción inevitable del mercado en una estructura extrema."
II. La tragedia del apalancamiento: ¿son las stablecoins de alto rendimiento "máquinas de eficiencia" o "motores de riesgo"?
En esta Gran caída, las estrategias de apalancamiento recursivo como USDe han sido llevadas al centro de atención. Estos productos, que en un mercado alcista son llamados "artefactos de eficiencia de capital", se han convertido en "puntos de detonación de riesgo sistémico" en medio de la volatilidad.
Kiki señaló: "Este tipo de stablecoins de alto rendimiento esencialmente reutiliza el mismo capital en el sistema, aumentando el efecto multiplicador del capital. Pero cuando el mercado se invierte, puede provocar una estampida altamente homogénea, lo que lleva a una ruptura instantánea de la liquidez."
El hermano Qie advierte desde la perspectiva de la conformidad y la regulación: "Este tipo de productos de apalancamiento recursivo carecen de mecanismos legales y transparencia suficientes, y una vez que ocurren situaciones extremas, pueden provocar una crisis de confianza sistémica. El mercado no puede depender únicamente de altos rendimientos para atraer capital, sino que debe prestar más atención a la seguridad y conformidad de los activos subyacentes."
El profesor Peter considera que el apalancamiento recursivo es una "espada de doble filo": "Realmente inyecta liquidez en el mercado, pero también siembra la semilla del riesgo. En el futuro, el mercado debe encontrar un equilibrio entre eficiencia y seguridad."
Tres, el mito macroeconómico: ¿la reducción de tasas es un antídoto o otra dosis de veneno?
A medida que se calienta la expectativa de recortes de tasas de la Reserva Federal en octubre, el mercado no ha mostrado el optimismo habitual. ¿Podrá un recorte de tasas realmente activar el mercado? ¿O hará que la ya débil estructura de apalancamiento sea aún más vulnerable?
DC es mayor que C. El profesor analiza desde la perspectiva del ciclo macroeconómico: "El mercado actual todavía se encuentra en la etapa final de la contracción de liquidez, y las expectativas de recortes en las tasas de interés ya han sido parcialmente valoradas. El verdadero alivio de liquidez podría tardar hasta 2026 o incluso más tarde". Enfatiza que, incluso si se concretan los recortes en las tasas de interés, el mercado debe estar alerta ante la lógica de inversión de "las buenas noticias se han agotado y se convierten en malas noticias".
El hermano Qie considera que la transmisión de la reducción de tasas de interés al mercado de criptomonedas tiene un carácter rezagado. "A corto plazo, es posible que los fondos todavía fluyan preferentemente hacia acciones estadounidenses, oro y otros activos tradicionales. Para que el mercado de criptomonedas realmente se beneficie, se necesita establecer más confianza estructural."
El profesor Peter advierte a la comunidad sobre la "sobrecarga de expectativas": "El mercado a menudo reacciona anticipadamente antes de la reducción de tasas, y tras su implementación real, podría haber una corrección."
Cuarta, la próxima estación de la narrativa: ¿Beta de liquidez o Alpha tecnológica?
A pesar de que el mercado ha experimentado ajustes drásticos, los invitados siguen siendo optimistas sobre la tendencia a largo plazo del mercado de criptomonedas y coinciden en que sectores como AI, RWA e infraestructuras descentralizadas darán lugar a una nueva ronda de oportunidades Alpha.
El hermano Qie confía en la combinación de "AI + criptografía" y "sistema de crédito on-chain": "La IA necesita potencia de cálculo, datos y sistemas de pago, mientras que las criptomonedas tienen ventajas naturales en pagos sin fronteras y contratos inteligentes. En el futuro, la identidad y el sistema de crédito on-chain se convertirán en nuevos portadores de valor."
DC mayor que C sugiere “dejar que el mercado nos indique la dirección”: “según el rendimiento reciente, hay una clara afluencia de fondos en tokens de IA, tokens de modelos, tokens de plataformas y otros sectores. Debemos mantenernos sensibles y abrazar las tendencias elegidas por el mercado.”
El profesor Peter también tiene una buena opinión sobre la IA y las redes de infraestructura física descentralizada (DePIN): "Estos sectores tienen un valor a largo plazo y pueden combinarse con la economía real, siendo una narrativa importante en el próximo ciclo."
Cinco, conclusión: Gran caída no es el final, sino un nuevo comienzo.
"Cada Gran caída está reestructurando la estructura del mercado y también la percepción de los participantes." Como dijo el hermano Qie: "Estamos experimentando una transformación de 'crecimiento salvaje' a 'construcción de cumplimiento'. Cada crisis es una oportunidad para la auto-purificación de la industria."
Quizás, la Gran caída de 1011 no sea el final, sino el comienzo de una nueva narrativa: en la relación triangular entre liquidez, apalancamiento e innovación, el mercado está buscando el próximo punto de equilibrio.

Nota: Este artículo se basa en el invitado.
Discusión en vivo, no constituye un consejo de inversión. El mercado tiene riesgos, las decisiones deben ser cautelosas. #加密市场观察