Estudio del efecto de asociación política en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, Economics Letters publicó un artículo titulado “De cero a héroe: el efecto de derrame de las monedas meme en el mercado de Activos Cripto”. Este estudio analiza el evento de un político que emite una moneda meme, revelando el efecto de derrame de la volatilidad heterogénea impulsada por el sentimiento del mercado y los fundamentos, donde las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política está teniendo un impacto cada vez más significativo en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un importante ámbito de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024 han puesto de relieve esta relación, ya que un candidato del Partido Republicano ha comenzado a apoyar los activos digitales, afirmando que quiere convertir a EE. UU. en la “capital global de las monedas encriptadas” y situar la encriptación de monedas en el núcleo de su agenda económica. Como resultado, el mercado anticipa una postura política más amigable durante su posible mandato.

Se espera que esto se materialice el 18 de enero de 2025, cuando el candidato emita su moneda oficial de memes en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de la moneda se disparó un 900%, con un volumen de transacciones que alcanzó los 18,000 millones de dólares, y su capitalización de mercado superó los 4,000 millones de dólares de la mayor moneda meme en ese momento. Al día siguiente, la emisión de la moneda meme relacionada con su familia impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá del ámbito de la especulación financiera, enviando señales más amplias sobre la regulación y la agenda política.

Este estudio tiene como objetivo explorar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que impacta el mercado de Activos Cripto. La investigación se centra en tres preguntas clave:

1. ¿Cómo afecta el lanzamiento de la nueva moneda meme a los rendimientos y la volatilidad de los principales Activos Cripto?
2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?
3. ¿Tiene este impacto heterogeneidad, manifestándose en que diferentes Activos Cripto reaccionan de manera diferente según su base técnica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este estudio utiliza el modelo de heterocedasticidad condicional multivariante generalizada autorregresiva (MGARCH) de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó las diez principales monedas en términos de capitalización de mercado para un análisis empírico, descubriendo que tras el lanzamiento de nuevas monedas meme, existe un notable efecto de desbordamiento de volatilidad entre los Activos Cripto, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y asociación estratégica. Por otro lado, monedas encriptadas principales como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados (CARs) y varianza estabilizándose en la fase posterior al evento. En contraste, otras monedas meme como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron devaluación, y es probable que los fondos se hayan dirigido hacia las nuevas monedas meme emitidas.

La emisión de nuevos activos cripto ocurre en un entorno de alta polarización política en los Estados Unidos, donde las marcas de los personajes políticos asociados están estrechamente relacionadas con emociones políticas intensas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversores, este respaldo simboliza una oportunidad especulativa única, generando un fuerte “efecto de manada”; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y las reacciones diferenciadas del mercado, que van desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la incertidumbre sobre la reputación y la política.

Este estudio es el primer análisis del impacto de los tokens asociados políticamente en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo la narrativa política afecta a los mercados de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron principalmente en los choques negativos, este estudio se enfoca en el impacto de los choques positivos impulsados por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia de que los choques positivos afectan la volatilidad de las Activos Cripto incluso más que los choques negativos. En última instancia, este estudio proporciona una referencia importante para académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens asociados políticamente y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de la contagión financiera.

Datos y Métodos

datos y selección de muestras

La investigación utiliza datos exclusivos del precio medio de cierre por minuto, cubriendo las 10 monedas más representativas de los 20 principales Activos Cripto por capitalización de mercado: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) y Litecoin (LTC). La fuente de datos es una plataforma de intercambio centralizada de EE. UU., y los datos específicos se obtienen de la base de datos LSEG Tick History.

El conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo desde el 11 de enero de 2025 hasta el 25 de enero de 2025, abarcando un período simétrico de una semana antes y después del lanzamiento de la nueva moneda meme (18 de enero de 2025), facilitando así el análisis comparativo antes y después del evento.

La fórmula para calcular el rendimiento es la siguiente:

Tasa de rendimiento = ln(Pt / Pt-1)

Donde Pt representa el precio de los activos digitales en el tiempo t.

La hora del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 a.m. UTC, momento en el cual se anunció oficialmente el lanzamiento de la nueva moneda meme. Se calcularán los rendimientos anormales acumulados para evaluar el efecto de cascada de la información. Se calculará el rendimiento promedio de referencia de cada Activo Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra previa relativamente estable. Luego, se restará esta referencia de los rendimientos reales dentro del período de muestra, obteniendo así el rendimiento en exceso sobre la referencia del mercado, y se calcularán los CARs a través de la acumulación.

método

Se estudia el uso del modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de nuevas monedas meme en el mercado de Activos Cripto. Se asume que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y matriz de covarianza condicional Ht, la especificación del modelo es la siguiente:

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H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para asegurar la estabilidad y positividad del modelo. Luego, se realiza la prueba de efecto contagioso. Teniendo en cuenta el posible problema de error de tipo I al usar datos de alta frecuencia, se adoptó un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultados

efecto de desbordamiento de volatilidad

El análisis preliminar muestra que la interconexión entre los activos se ha fortalecido significativamente en la fase posterior a la ocurrencia del evento. Este hallazgo respalda la hipótesis de que “el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad”. Al mismo tiempo, la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables ha aumentado, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Los rendimientos de los Activos Cripto han experimentado una volatilidad intensa durante este evento, subrayando aún más el impacto sistémico de este suceso.

Los resultados de la estimación de la covarianza dinámica indican que este evento realmente provocó contagio financiero y efectos de desbordamiento de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en el período posterior al evento son significativos al nivel de significancia de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, donde la covarianza aumenta significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron un nivel de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Además, algunos activos como LTC y XRP experimentaron una disminución de la covarianza después del evento, lo que indica que los efectos de desbordamiento no se distribuyen uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural de este evento de emisión de monedas meme en todo el mercado de Activos Cripto.

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efecto de cascada de información

El análisis de los rendimientos anormales acumulativos (CARs) revela el efecto de cascada de información provocado por la emisión de nuevas monedas meme. Los resultados indican que el evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose en rutas de respuesta específicas de los activos y una mayor volatilidad.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron ganancias positivas, posiblemente impulsadas por expectativas especulativas, o por el optimismo del mercado sobre la posible elección de un candidato como próximo presidente. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversionistas han mostrado un comportamiento de compra especulativa evidente, fenómeno que coincide con la característica de “miedo a perderse” ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

En la etapa posterior al evento, hay tres dinámicas clave que se destacan especialmente:

1. SOL se ha desempeñado de manera excepcional, superando todos los demás activos, lo que probablemente esté relacionado con su conexión técnica directa como nueva moneda meme que soporta la encriptación de blockchain.

2. LINK también se comportó de manera fuerte, lo que puede estar relacionado con su asociación con grandes empresas tecnológicas de EE. UU.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros activos cripto maduros han experimentado un aumento moderado y luego se han estabilizado, reflejando su resistencia en el mercado y su relativa inmunidad a los efectos de la especulación en cascada.

Mientras tanto, DOGE y otras monedas meme como SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un evidente efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se han desplazado de las antiguas monedas meme hacia los nuevos tokens emitidos. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, tampoco han podido escapar de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

La emisión de la nueva moneda de meme ha roto el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento debido a este impacto exógeno. Antes del evento, los activos mostraban una alta volatilidad conjunta; sin embargo, después del evento, los CARs de diferentes activos mostraron una fuerte diferenciación, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

Estos resultados revelan que: las narrativas específicas de los activos, la relación tecnológica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente las diferencias en las reacciones de rendimiento entre los activos cuando ocurren impactos de información importantes.

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Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas en el mercado de encriptación, centrándose en analizar el efecto de desbordamiento de volatilidad y el efecto de cascada de información.

Los resultados de la investigación muestran que la reacción del mercado ante este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, debido a la relación técnica directa con la nueva moneda meme, SOL se benefició notablemente. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también se vieron impulsados por “el viento de cola” de este evento.

Mientras tanto, activos cripto como Bitcoin y Ethereum, debido a su posición central en el mercado, han mostrado una mayor estabilidad, actuando como un ancla en este evento y estabilizando la estructura general del mercado. Esto indica que el sentimiento de los inversores ya no depende únicamente de los factores técnicos básicos, sino que también comienza a verse significativamente afectado por la narrativa geopolítica y política, especialmente cuando estas narrativas son emitidas por líderes de alta simbología.

En resumen, este artículo revela la alta sensibilidad del mercado de Activos Cripto a los eventos externos, así como su tendencia a ser impulsado por comportamientos especulativos. A medida que los activos digitales se entrelazan cada vez más con temas políticos y económicos, el monitoreo continuo de esta interacción se vuelve especialmente importante para entender el impacto en la estabilidad del mercado.

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