La industria de Activos Cripto adopta estrategias de recompra de acciones, con resultados sorprendentes pero aún existen riesgos

Hace siete años, un gigante tecnológico completó una hazaña financiera cuyo impacto incluso superó el de los productos más destacados de la empresa. En abril de 2017, la empresa inauguró un nuevo campus en California que costó 5 mil millones de dólares; un año después, en mayo de 2018, la compañía anunció un plan de recompra de acciones de 100 mil millones de dólares - esta cantidad es 20 veces la inversión en su campus central de 360 acres. Esto envió un mensaje central al mundo: además de su producto principal, también tiene otro “producto” de igual importancia.

Este fue el programa de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento, y también formó parte de la ola de recompra de la compañía que duró diez años, durante la cual se gastaron más de 725 mil millones de dólares en recomprar sus propias acciones. Seis años después, en mayo de 2024, este gigante tecnológico volvió a romper récords al anunciar un plan de recompra de 110 mil millones de dólares. Esta operación demuestra que la compañía no solo sabe cómo crear escasez en los dispositivos de hardware, sino que también es experta en la operación a nivel de acciones.

Hoy en día, el sector de Activos Cripto está adoptando estrategias similares, y a un ritmo más rápido y en una escala mayor.

Los dos “motores de ingresos” principales de la industria - el exchange de futuros perpetuos Hyperliquid y la plataforma de emisión de monedas Meme Pump.fun - están utilizando casi cada centavo de sus ingresos por comisiones para recomprar sus propios tokens.

!7403496

Hyperliquid estableció un récord de ingresos por comisiones de 106 millones de dólares en agosto de 2025, de los cuales más del 90% se destinaron a recomprar el token HYPE en el mercado público. Al mismo tiempo, los ingresos diarios de Pump.fun superaron brevemente a los de Hyperliquid: en un día de septiembre de 2025, los ingresos del plataforma alcanzaron los 3.38 millones de dólares. ¿A dónde van finalmente estos ingresos? La respuesta es que se utilizan al 100% para recomprar el token PUMP. De hecho, este modelo de recompra ha estado en vigor durante más de dos meses.

Esta operación permite que los tokens encriptados adquieran gradualmente la propiedad de “representación de derechos de accionistas” - lo cual es raro en el ámbito de los Activos Cripto, ya que los tokens en este campo a menudo son vendidos a los inversores tan pronto como tienen la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de Activos Cripto están tratando de replicar la exitosa trayectoria a largo plazo de los “nobles de dividendos” de Wall Street: estas empresas devuelven grandes sumas a los accionistas a través de dividendos en efectivo estables o recompra de acciones. Tomemos como ejemplo a un gigante tecnológico, que en 2024 alcanzó una recompra de acciones de 104 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 3%-4% de su capitalización de mercado en ese momento; mientras que Hyperliquid logró un “proporción de compensación del volumen” de hasta el 9% a través de recompras.

Incluso juzgando por los estándares del mercado de valores tradicional, tales números son impresionantes; en el ámbito de los Activos Cripto, son verdaderamente inauditos.

La posición de Hyperliquid es muy clara: ha creado un intercambio de futuros perpetuos descentralizado que combina la fluidez de una plataforma centralizada, pero que funciona completamente en la cadena. La plataforma admite transacciones sin costo de Gas, comercio con alta apalancamiento y es un Layer1 centrado en contratos perpetuos. Para mediados de 2025, su volumen de transacciones mensual ya había superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos DeFi.

!7403497

Lo que realmente hace destacar a Hyperliquid es su forma de utilizar los fondos.

La plataforma destina más del 90% de los ingresos por comisiones al “fondo de ayuda” cada día, y estos fondos se utilizan directamente para comprar tokens HYPE en el mercado público.

Hasta la redacción de este artículo, el fondo ha acumulado más de 31.61 millones de monedas HYPE, con un valor de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de 10 veces en comparación con los 3 millones de monedas de enero de 2025.

Esta ola de recompras redujo aproximadamente un 9% la oferta circulante de HYPE, impulsando el precio de este token a un pico de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

Mientras tanto, Pump.fun ha reducido aproximadamente un 7.5% la circulación de los tokens PUMP mediante la recompra.

!7403498

Esta plataforma, con comisiones extremadamente bajas, ha transformado la “ola de monedas Meme” en un modelo de negocio sostenible: cualquier persona puede emitir monedas en la plataforma y construir “curvas vinculadas”, permitiendo que el entusiasmo del mercado fermente libremente. Esta plataforma, que inicialmente era solo una “herramienta de broma”, se ha convertido hoy en día en una “fábrica de activos especulativos”.

Pero los riesgos también existen.

Los ingresos de Pump.fun tienen una clara periodicidad, ya que sus ingresos están directamente vinculados a la popularidad de la emisión de monedas Meme. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a 17,11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de la recompra también se redujo; en agosto, los ingresos mensuales volvieron a superar los 41,05 millones de dólares.

Sin embargo, la “sostenibilidad” sigue siendo un problema sin resolver. Cuando la “temporada de memes” se enfríe (lo que ha ocurrido en el pasado y seguramente ocurrirá en el futuro), la recompra de tokens también se reducirá. Más grave aún, la plataforma está enfrentando una demanda de hasta 5.5 mil millones de dólares, con el demandante acusando que su negocio es “similar a un juego ilegal”.

Actualmente, el núcleo que sostiene a Hyperliquid y Pump.fun es su voluntad de “devolver las ganancias a la comunidad”.

Una gran empresa tecnológica ha devuelto casi el 90% de sus ganancias a los accionistas en ciertos años a través de recompras y dividendos, pero estas decisiones suelen ser “anuncios masivos” de carácter temporal; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos a los titulares de tokens de manera continua - este modelo es sostenido.

Por supuesto, ambos tienen diferencias esenciales: los dividendos en efectivo son “los ingresos que se reciben”, aunque deben ser gravados, pero tienen una fuerte estabilidad; mientras que la recompra es como máximo “una herramienta de soporte de precios” - una vez que los ingresos disminuyen, o el volumen de desbloqueo de tokens supera con creces el volumen de recompra, el efecto de la recompra se volverá ineficaz. Hyperliquid se enfrenta a la inminente “ola de desbloqueo”, mientras que Pump.fun debe lidiar con el riesgo de “traslado de la popularidad de los Meme monedas”. En comparación con el récord de una compañía farmacéutica de “63 años aumentando de forma continua los dividendos”, o la estrategia de recompra a largo plazo y estable de un gigante tecnológico, las operaciones de estas dos plataformas de Activos Cripto se parecen más a “caminar por una cuerda floja a gran altura”.

Pero quizás, esto ya es difícil en la industria de Activos Cripto.

Activos Cripto aún se encuentra en una fase de madurez en desarrollo, y no ha formado un modelo comercial estable, pero actualmente ha mostrado una sorprendente “velocidad de desarrollo”. La estrategia de recompra posee precisamente los elementos que impulsan la aceleración de la industria: flexibilidad, eficiencia fiscal, propiedades deflacionarias - estas características se alinean estrechamente con el mercado de encriptación “impulsado por la especulación”. Hasta la fecha, esta estrategia ha transformado dos proyectos de posicionamiento completamente diferente en las “máquinas de ingresos” líderes de la industria.

!7403499

No hay un consenso claro sobre si este modelo puede mantenerse a largo plazo. Pero es evidente que, por primera vez, ha permitido que los activos cripto se liberen de la etiqueta de “fichas de casino”, acercándose más a “acciones de empresas que pueden generar retorno para sus poseedores” - la velocidad de sus retornos incluso podría poner presión a algunos gigantes tecnológicos.

Creo que hay una revelación más profunda detrás de esto: un gigante tecnológico se dio cuenta, incluso antes de que aparecieran los Activos Cripto, de que no solo estaba vendiendo su producto principal, sino también sus propias acciones. Desde 2012, la empresa ha gastado casi 1 billón de dólares en recompra (más que el PIB de la mayoría de los países), y la circulación de acciones ha disminuido en más del 40%.

Hoy en día, la capitalización de mercado de la empresa sigue manteniéndose por encima de 3.8 billones de dólares, en parte porque considera las acciones como “productos que necesitan marketing, pulido y mantener su escasez”. La empresa no necesita financiarse a través de la emisión de acciones, ya que su balance tiene suficiente liquidez, por lo que las acciones en sí se convirtieron en “productos” y los accionistas en “clientes”.

Esta lógica está impregnando gradualmente el campo de los Activos Cripto.

El éxito de Hyperliquid y Pump.fun radica en que no utilizaron el efectivo generado por el negocio para reinvertir o acumular, sino que lo transformaron en “poder adquisitivo para aumentar la demanda de su propia moneda”.

Esto también ha cambiado la percepción de los inversores sobre los Activos Cripto.

!7403500

Ciertamente, las ventas de los productos estrella de una gran empresa tecnológica son importantes, pero los inversores que apuestan por la compañía saben que hay otro “motor” detrás de la acción: la escasez. Hoy en día, los traders también han comenzado a formar una percepción similar sobre los tokens HYPE y PUMP: para ellos, estos activos tienen un compromiso claro detrás: cada consumo o transacción basado en estos tokens tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en “recompra y destrucción de mercado”.

Pero el caso de un gigante tecnológico también revela otro aspecto: la fuerza del programa de recompra depende siempre de la intensidad del flujo de efectivo detrás de él. ¿Qué pasará si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas del producto principal disminuyen, el sólido balance general de la compañía le permite cumplir con sus compromisos de recompra a través de la emisión de deuda; mientras que Hyperliquid y Pump.fun no tienen ese “colchón” - una vez que el volumen de transacciones disminuye, la recompra también se detendrá. Más importante aún, un gigante tecnológico puede recurrir a dividendos, servicios o nuevos productos para enfrentar la crisis, mientras que estos protocolos de encriptación aún no tienen un “plan de respaldo”.

Para los Activos Cripto, también existe el riesgo de “dilución de tokens”.

Una gran tecnología no tiene que preocuparse por “200 millones de nuevas acciones que ingresan al mercado de la noche a la mañana”, pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, se desbloquearán tokens HYPE por un valor cercano a 12,000 millones de dólares para los internos, una cantidad que supera con creces el volumen de recompra diario.

Un gigante tecnológico puede controlar de manera independiente la circulación de acciones, mientras que el protocolo de encriptación debe someterse a un cronograma de desbloqueo de monedas que fue “escrito en papel blanco y negro” hace años.

!7403501

A pesar de esto, los inversores aún ven el valor en ello y desean participar. La estrategia de un gigante tecnológico es evidente, especialmente para aquellos que están familiarizados con su desarrollo a lo largo de décadas: la empresa ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir las acciones en “productos financieros”. Hoy en día, Hyperliquid y Pump.fun están intentando replicar este camino en el campo de la encriptación, solo que a un ritmo más rápido, con más impulso y con mayores riesgos.