Ha habido mucho ruido acerca de la liquidez en Estados Unidos, y muchas personas piensan que el país se dirige hacia otra crisis bancaria. Pero eso no es lo que está ocurriendo. La presión reciente que aparece en los mercados a corto plazo proviene del movimiento normal del dinero del gobierno combinado con el comportamiento habitual de fin de mes de los bancos. Nada en este panorama sugiere una crisis a nivel del sistema.

Una parte importante de la historia es la Cuenta General del Tesoro. Esta cuenta es donde el gobierno guarda su efectivo en la Reserva Federal. Cada vez que el Tesoro recauda impuestos o vende nuevos bonos, el dinero sale de los bancos privados y entra en esta cuenta. Ese cambio elimina temporalmente efectivo de la circulación y reduce la cantidad de reservas en el sistema bancario. Desde que se aumentó el techo de la deuda, el Tesoro ha estado reconstruyendo esta cuenta e incluso ha llevado el saldo cercano a un billón de dólares. Su objetivo era menor, por lo que la acumulación adicional eliminó más liquidez de la esperada.

Las reservas más bajas naturalmente ejercen presión sobre los mercados de financiamiento. La Tasa de Financiamiento Garantizado a un Día (Secured Overnight Financing Rate) subió, y algunas personas la compararon rápidamente con el aumento repentino visto en 2019. Pero esta no es la misma situación. El incremento que acabamos de ver es pequeño y simplemente refleja condiciones más estrictas por un corto período.

Al final de octubre, los bancos tomaron prestados aproximadamente cincuenta mil millones de dólares de la Facilidad de Repositorio Permanente de la Reserva Federal. Este préstamo se reajusta cada día y existe para asegurar que los bancos tengan acceso a efectivo a corto plazo. No es una herramienta de emergencia. Es parte del diseño normal del sistema.

La desaceleración del gobierno durante el cierre, junto con la limpieza de los balances de los bancos, añadió presión adicional al cierre de mes. Esos efectos ya están desapareciendo. La liquidez está más ajustada, pero el sistema funciona exactamente como se espera.