《Delphi 研报：谁发moneda estable不重要，掌握分发权才拥有未来》（作者 Simon，编译 TechFlow）Delphi 报告指出，moneda estable市场的主导权正在从emisión方向掌握分发权的应用和生态系统转移。Tether 和 Circle 曾凭借网络效应占据约 85% 市场份额，但cross-chain可替代性增强、etiqueta blancaemisión模式兴起以及监管明晰，使传统巨头护城河减弱。Finanzas descentralizadas 和生态系统通过原生或etiqueta blancamoneda estable内化收益，能够将过去流向emisión方的Interés收入留在链内，形成比交易手续费更稳定的收入来源。应用程序凭借强分发能力和用户粘性，实现更高现金流和低估值倍数，而公链若无法收回外流收益，其估值优势将逐步被侵蚀。总体趋势显示，未来moneda estable经济的价值取决于谁掌握分发权和协调能力，而非谁发行Token。阅读全文：