En una época de escasez de energía, ¿por qué vale la pena seguir a esta empresa energética estadounidense?

La demanda de electricidad está subiendo de manera explosiva. Con la loca expansión de los centros de datos de IA, las redes eléctricas en el noreste y el medio oeste de EE. UU. han comenzado a tensarse; en algunas áreas, incluso ha habido cierres de plantas de carbón y paradas de centrales nucleares, mientras que el progreso de nuevas construcciones es lento. Esta es la ventana de oportunidad actual de Vistra Energy(VST).

¿Qué está haciendo esta empresa?

Vistra es uno de los mayores generadores independientes de EE. UU., sirviendo a más de 5 millones de usuarios. No es una compañía eléctrica tradicional, sino un comerciante de electricidad comercial puro, que vende electricidad directamente al mercado mayorista, cruzando 18 estados y el Distrito de Columbia. Esto significa que no depende de una planta eléctrica o región específica, sino que estabiliza su flujo de efectivo a través de coberturas de derivados.

En otras palabras: donde la energía es escasa, los precios son altos, y Vistra gana dinero allí.

La expansión de la capacidad está en curso

Recientemente, Vistra ha adquirido 7 plantas de generación de energía de gas natural de la empresa de infraestructura Lotus, añadiendo 2600MW de capacidad. Al mismo tiempo, se está ampliando una planta en la cuenca de Permian, en el oeste de Texas, con 860MW de unidades de gas avanzadas; la capacidad de esta planta pasará de 325MW a 1185MW (completada en 2028).

Esto no es una coincidencia. Las compañías de petróleo y gas están electrificándose, y los centros de datos también están expandiéndose, ambas tendencias apuntan en la misma dirección: la electricidad se convierte en una mercancía.

La volatilidad de los precios es tanto un riesgo como una oportunidad

Las debilidades de Vistra son también evidentes: los generadores comerciales están directamente expuestos a las fluctuaciones de los precios de la electricidad. Pero ahora esto se ha convertido en una ventaja, ya que el suministro general del mercado es tenso. La velocidad a la que se retiran las plantas de carbón y las centrales nucleares es más rápida que la construcción de nuevas plantas de energía, y la escasez de la cadena de suministro y mano de obra ha alargado aún más los ciclos de construcción.

Los precios mayoristas de electricidad en la región PJM (uno de los mercados de electricidad más grandes de Estados Unidos) han estado en una tendencia de aumento a largo plazo, lo que es especialmente beneficioso para los generadores comerciales.

¿Cómo es la valoración ahora?

El precio de las acciones de VST cayó de un máximo de 220 dólares en septiembre a menos de 190 dólares, lo que representa una caída de aproximadamente el 18%. El múltiplo PE actual se redujo de 28 veces a 22.8 veces (proyección para 2025), y la proyección para 2026 es de 18.2 veces.

La razón de la caída es muy simple: el mercado está preocupado por la velocidad de construcción de los centros de datos de IA, y algunas personas piensan que las buenas noticias ya se han digerido. Pero desde el lado de la oferta, el problema de la escasez de electricidad no se ha resuelto, sino que está empeorando.

Por qué esta corrección podría ser una oportunidad

Los analistas de TD Cowen afirman que esta es una oportunidad de crecimiento “cada cien años” para las compañías eléctricas. La IA, los centros de datos y la actualización de las redes eléctricas, todo esto necesita electricidad. Vistra se encuentra justo en la vanguardia de esta cadena de producción y ya está expandiendo su capacidad.

La caída del precio de las acciones no se debe a un deterioro de los fundamentos, sino a la volatilidad del sentimiento del mercado. Una vez que la realidad de la tensión eléctrica sea más evidente (por ejemplo, si algunas regiones comienzan a racionar electricidad o a cortar el suministro), estas empresas volverán a estar en el centro de atención.