Un miembro de la junta del banco central de Japón, Kihara, acaba de lanzar un recordatorio que me llamó la atención: los tipos de interés a largo plazo no los dictan los caprichos de la política. Los determinan las fuerzas del mercado, simple y llanamente. Esta postura importa más de lo que parece. Cuando los funcionarios señalan enfoques de no intervención sobre las curvas de rendimiento, nos están diciendo que observan cómo reaccionan los flujos de capital ante las condiciones económicas reales en lugar de forzar resultados. Para quienes siguen las tendencias macroeconómicas que repercuten en los activos de riesgo, esta perspectiva sugiere una posible volatilidad a medida que los mercados asimilan lo que realmente significa el descubrimiento "natural" de los tipos en el entorno actual.