Es posible que los amigos que han estado siguiendo el mercado últimamente hayan notado que el comportamiento del oro es algo sutil.

Ayer cerró con una pequeña vela bajista con una larga mecha superior, lo que parece indicar una corrección, pero en realidad no rompió ningún soporte clave. El precio sigue oscilando entre la banda media y la superior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario, una típica consolidación lateral en niveles altos. En resumen, ahora solo queda esperar a que rompa los máximos o mínimos previos, y la dirección quedará clara.

En cuanto a los fundamentales, el dato de empleo privado ADP de noviembre cayó bastante fuerte, marcando el nivel más bajo en dos años y medio. Si se observa detenidamente, se ve que son principalmente las pequeñas empresas las que están despidiendo empleados, pero las estadísticas oficiales muestran que el tamaño total de los despidos no es tan grande. Además, históricamente el dato de ADP siempre ha diferido del criterio del Departamento de Trabajo, así que el consenso del sector es: no le des demasiada importancia.

El PMI de ISM no manufacturero fue de 52,6, prácticamente igual que el 52,4 del mes pasado. El sector servicios sigue estable, el PIB no se va a desplomar y la inflación se mantiene en el rango actual.

Ahora el mercado espera el recorte de tipos de la Fed en diciembre, algo que prácticamente está asegurado y ya descontado en los precios. Pero hay una variable: el presidente de la Fed va a cambiar. Así que lo más probable es que veamos una combinación de movimientos: bajada de tipos (acción dovish), pero con un comunicado que advierta de riesgos (tono hawkish).

Desde el punto de vista de la valoración de activos, el precio actual del oro ya ha descontado parte de las expectativas de bajada de tipos. ¿Una corrección a corto plazo? Simplemente un ajuste técnico, una operación habitual antes de que arranque la tendencia. Cuando el recorte de tipos se materialice y teniendo en cuenta que los bancos centrales llevan años acumulando oro, la probabilidad de que rompa el rango de consolidación al alza es bastante alta.