La "dulce puñalada" de Powell la próxima semana: el mercado yace en la mesa de operaciones anestesiado

El "mini-ADP" y los datos del PCE acaban de ofrecerle a la Fed una excusa para bajar tipos, y Wall Street, impaciente, ya ha metido los activos de riesgo en la "zona de confort" de baja volatilidad. Este "pánico que viene y va tan deprisa" se parece mucho a la confianza irracional de los traders minoristas que, tras ser liquidados, abren inmediatamente una nueva posición.

Una "sorpresa" ya destripada

El mercado ya ha escrito el guion por adelantado: el miércoles que viene (18 de diciembre) la Fed bajará sí o sí los tipos en 25 puntos básicos, la rueda de prensa de Powell será dovish, y los activos de riesgo seguirán la fiesta. Precisamente esa actitud de "todo listo, solo falta el anuncio" es la mayor fuente de riesgo.

Veamos el verdadero guion de esta gran función:

1. Decisión del FOMC el miércoles a las 3:00: la probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos supera el 90%, pero el verdadero golpe está oculto en el "dot plot". En septiembre, la propia Fed predijo solo dos bajadas de tipos en 2026, pero el mercado apuesta por tres (63 puntos básicos). Esa diferencia de una bajada es la carta más fuerte en la mano de Powell. Solo necesita decir suavemente en la rueda de prensa que "la base para la bajada de la inflación aún no es sólida" para mandar el mercado del cielo al infierno.

2. Vacantes JOLTs del martes a las 23:00: este dato es incluso más letal que el informe de empleo. Si el número de vacantes repunta, equivale a decirle al mercado que "el mercado laboral no está tan mal", por lo que la urgencia de la Fed para bajar tipos se reduce notablemente. En ese momento, la narrativa de "bajada de tipos es positiva" se invierte directamente en "se bajan los tipos porque la economía no es tan débil como se pensaba", y la reevaluación del riesgo está a la vuelta de la esquina.

3. Tres discursos consecutivos de miembros con voto en 2026 el viernes: los presidentes de la Fed de Filadelfia (Harker), Cleveland (Mester) y Chicago (Goolsbee) hablarán en un intervalo de 24 horas. Los tres tienen derecho a voto el año que viene, y basta que uno exprese preocupación por la inflación o insinúe una pausa en las bajadas para que el mercado se dé cuenta de que la bajada de la semana que viene podría ser la última de este ciclo.

La ilusión mortal de la baja volatilidad

El artículo dice que los inversores "han vuelto a apostar fuerte y con alta convicción por los activos de riesgo en un entorno de baja volatilidad". En lenguaje sencillo: todos han quitado el stop loss, están al máximo de exposición y apuestan todos en la misma dirección.

Los datos históricos son la tumba de este comportamiento:

• En diciembre de 2021, el mercado apostaba con un 96% de probabilidad a que la Fed no subiría tipos en 2022, pero ese año los subieron 7 veces.

• En marzo de 2023, la semana antes de la quiebra de Silicon Valley Bank, el índice VIX bajó al "zona de confort" de 18.

• En julio de 2024, el mercado valoraba al 100% que el Banco de Japón no subiría tipos, y... (solo hay que ver las consecuencias en el mundo cripto).

Cuando todos usan la "baja volatilidad" como excusa para apalancarse, la volatilidad es como un muelle comprimido: en cualquier miércoles anodino a las 3:30 (justo tras la rueda de prensa de Powell) puede desatarse de golpe.

Dos leyes de hierro, más importantes que la bajada de tipos

Siguiendo la lógica del artículo sobre la subida de tipos en Japón, en esta reunión de la Fed también hay dos reglas de supervivencia:

Ley uno: no toques el "tiempo basura" de las 24 horas previas a la decisión

Desde la apertura del martes hasta antes de la decisión del miércoles, toda la volatilidad es ruido con el que las instituciones cambian manos con los minoristas. Entrar en ese momento es bailar bajo el bisturí. La verdadera dirección se decide en el instante en que Powell abre la boca, y no puedes ser más rápido que los algoritmos. Lo correcto: fuera del mercado, observa y espera dos horas a que el mercado digiera la información.

Ley dos: céntrate en el "motivo de la bajada", no en si hay bajada o no

Si la Fed baja tipos, pero el dot plot muestra solo dos bajadas en 2026 y Powell recalca "riesgos al alza en la inflación", es una "bajada de tipos hawkish", y los activos de riesgo caerán. Por el contrario, si mantienen los tipos pero el comunicado es extremadamente dovish, el mercado lo interpretará como "en febrero seguro que bajan", y subirá igualmente.

La clave es qué narrativa usa la Fed: ¿es "bajada preventiva" (alcista), "bajada confirmando control de inflación" (neutral) o "bajada forzada por recesión" (bajista)?

El final del consenso es el matadero

Ahora todo el mundo en internet habla de lo positiva que será la bajada de tipos, pero pocos se preguntan: si es tan positiva, ¿por qué el S&P 500 no ha superado los 4600 puntos? ¿Por qué Bitcoin sigue rondando los 100.000 dólares? ¿Por qué el oro no ha marcado máximos históricos?

La respuesta es sencilla: el dinero grande ya ha tomado posiciones antes de la publicación de datos; el "consenso" actual es la liquidez para que salgan de sus posiciones. La reunión de la semana que viene no es más que un escenario para que alcistas y bajistas aprovechen para mover el precio.

Recuerda: cuando el Wall Street Journal empieza a usar frases como "el mercado está convencido", la incertidumbre está gestándose. Cuando el pánico minorista va y viene tan rápido, los bolsillos institucionales ya están listos.

Haz un test de estrés a tu posición

Antes del miércoles que viene, respóndete con honestidad:

• Si la Fed baja tipos pero Powell es más "hawk" que nunca, ¿tu exposición a altcoins aguanta un flash crash del 15%?

• Si el dot plot muestra solo una bajada en 2026, ¿tus posiciones largas en Bitcoin tienen suficiente margen?

• Si en las 24 horas posteriores a la decisión los tres votantes dan mensajes hawkish, ¿podrás dormir tranquilo?

Sobrevivir a la semana que viene es cien veces más importante que acertar la dirección. Porque la verdadera tendencia nunca nace bajo todos los focos, sino que germina cuando el mercado la ha olvidado.

El mercado tiene riesgos: pensar de forma independiente vale más que cualquier ruido. Tu contrapartida nunca juega con las cartas visibles.

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