Últimamente, la evolución del yen está siendo bastante contradictoria.

Kazuo Ueda está enviando señales cada vez más claras: en diciembre podrían animarse a subir los tipos de interés. En teoría, cuando un banco central sube los tipos, su moneda debería apreciarse, ¿no? Pero a los operadores no les convence, y siguen apostando a la caída del yen.

En realidad, esto no es difícil de entender.

Subir los tipos de interés sí atrae capital, pero la cuestión es: ¿comparado con quién? Aunque Japón suba 25 o 50 puntos básicos, sus tipos siguen siendo ridículamente bajos. La Reserva Federal tiene el tipo de referencia por encima del 5%, esa diferencia está ahí, ¿hacia dónde va a ir el dinero?

Así que incluso si el Banco de Japón realmente sube los tipos, la lógica alcista del USD/JPY no cambia. Mientras la brecha de tipos exista, el yen no podrá fortalecerse.

Y lo más importante es el sentimiento del mercado. Si miras los datos de posiciones, verás que la mayoría de los inversores siguen apostando a favor del dólar frente al yen. ¿Qué significa esto? Que todos tienen muy claro que la postura "hawkish" del Banco de Japón es más una pose que algo con impacto real.

Kazuo Ueda probablemente también lo sabe. La economía japonesa ya es bastante frágil, una subida agresiva de tipos podría causar problemas, pero si es demasiado suave, tampoco cambia nada. Es una situación complicada.

Así que ahora mismo la situación es muy delicada: la política monetaria se está endureciendo, pero las expectativas del mercado no cambian. A corto plazo, el yen podría fluctuar por las expectativas de subida de tipos, pero ¿a largo plazo? Todo depende de cuándo se cierre realmente la brecha de tipos entre EE. UU. y Japón.