SOL parece estar brillando en este ciclo, pero si revisamos las cuentas en detalle, hay un juego de números que no se puede ignorar: con la misma capitalización de mercado de 75.000 millones de dólares, en 2021 el precio llegó a 247 dólares, pero ahora solo alcanza para 134 dólares. ¿Qué ha pasado por el camino? La oferta en circulación ha pasado de 300 millones a 560 millones de tokens, duplicando prácticamente el número de monedas en el mercado en cuatro años.

De media, el ritmo de emisión supera el 20% anual. Esto no es un subproducto de ninguna mejora tecnológica; es una dilución de la oferta en estado puro. Lo peor es que el calendario de desbloqueo se extiende hasta 2030, y en los próximos años se seguirá liberando de forma lineal entre un 20% y un 30% cada año. Los tokens de instituciones, VC y el equipo inicial son como un grifo que no se puede cerrar.

Si seguimos esta tendencia: ahora 75.000 millones de capitalización equivalen a 134 dólares, y en un año la oferta en circulación superará fácilmente los 700 millones de monedas. Si la capitalización no aguanta, el precio podría caer en picado por debajo de los 90 dólares. Esto es un ejemplo típico de una "trampa de capitalización": en apariencia la capitalización sube, pero en realidad el valor de cada moneda se diluye constantemente. Cuanto más sube, más desbloqueos hay; cuantos más desbloqueos, mayor la presión vendedora.

Técnicamente tampoco pinta bien. Aunque en el gráfico de 15 minutos a veces supera la media móvil, el volumen de negociación se reduce notablemente, y el MACD en el marco de 1 hora muestra barras rojas en expansión. La vela alcista de anoche parece más bien una maniobra clásica de engaño para distribuir, la tasa de financiación pasó a positivo y luego retrocedió rápidamente; los largos no pueden mantener la posición.

Si esta lógica se cumple, el futuro podría ser: en 2021, 75.000 millones = 247 dólares; en 2025, 75.000 millones = 134 dólares; en 2026, 75.000 millones = alrededor de 90 dólares; en 2027... podría ser aún peor.

Por supuesto, el mercado nunca es unidireccional, pero este juego de dilución de la oferta de SOL sí merece atención. Tras la prosperidad aparente en las cuentas, ¿cuánto es realmente dinero sólido y cuánto es solo inflación digital? Esa pregunta solo el tiempo podrá responderla.