¿Reinicio de la “QE invisible” de la Reserva Federal? Cómo el plan de compra de bonos de 45.000 millones de dólares mensuales afecta a los criptoactivos

La era de la “restricción cuantitativa” en el balance de la Reserva Federal ha terminado oficialmente el 1 de diciembre de 2025, quedando su cuantía fijada en torno a 6,5 billones de dólares. A medida que se acerca la reunión de política monetaria del 10-11 de diciembre, el foco del mercado ha pasado de centrarse exclusivamente en los recortes de tipos a prestar atención a ajustes más profundos en la gestión del balance.

Mark Cabana, exjefe del mercado de repos de la Fed de Nueva York, predice que la Reserva Federal probablemente anunciará tras esta reunión el inicio de un programa de compras de bonos del Tesoro por valor de 45.000 millones de dólares mensuales. Este plan, denominado por el mercado como “compras de gestión de reservas”, si se implementa, tendrá un profundo impacto en los activos de riesgo globales, incluidas las criptomonedas.

01 Giro de política

El 1 de diciembre de 2025, la Reserva Federal puso fin oficialmente a la política de restricción cuantitativa iniciada en 2022. Esta política redujo el balance de la Reserva Federal desde un máximo de 9 billones de dólares hasta 7,4 billones.

El fin de la restricción cuantitativa no ha sido una sorpresa. Ya en la reunión del FOMC del 28-29 de octubre de 2025, la Fed decidió dejar de reinvertir los bonos del Tesoro vencidos a partir del 1 de diciembre.

El nivel de reservas en el sistema bancario ha pasado de “abundante” a “adecuado”, y existe el riesgo de que siga disminuyendo hasta niveles “escasos”.

02 Señales del mercado

Los mercados financieros a corto plazo ya han lanzado varias señales de alarma. El mercado de repos, eje central de la financiación a corto plazo del sistema financiero, ha visto cómo sus tipos de referencia diarios, como SOFR y TGCR, han superado de manera frecuente y brusca el techo del rango objetivo de la Fed en los últimos meses.

El tipo de los fondos federales ha subido dentro del rango objetivo, y el uso de la facilidad permanente de repos ha alcanzado máximos históricos. El saldo de la facilidad de recompra inversa a un día ha caído a 59.000 millones de dólares, el nivel más bajo desde la pandemia; si no hay intervención, el nivel de reservas podría caer aún más hacia el límite inferior del “nivel adecuado”.

Un antiguo experto de la Fed de Nueva York afirmó en una entrevista que estas señales de mercado indican que “el problema de liquidez es ya tan grave” que, si no se interviene, los tipos de interés a corto plazo podrían descontrolarse y repetirse una crisis similar a la “crisis repo” de 2019.

03 Plan de compras de deuda

Según las previsiones de Mark Cabana, la Fed podría anunciar la compra mensual de 45.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo. Esta cifra es ligeramente superior a la prevista por otras instituciones, como los analistas de Evercore ISI, que estiman compras de 35.000 millones de dólares al mes.

Este potencial giro de política marca un cambio en la estrategia de gestión de liquidez de la Fed, de “drenar” a “inyectar” liquidez.

Cabana enfatiza que esto no supone un regreso total a la QE, sino una medida específica para aliviar la escasez de reservas en el sistema bancario y la reciente subida de los tipos de repos por encima del 5,5%. Esto difiere fundamentalmente de la QE tradicional, cuyo objetivo es estimular el crecimiento económico mediante la compra masiva de deuda a largo plazo para reducir los rendimientos.

04 Reacción del mercado cripto

Ante la expectativa de cambio de política de la Fed, el mercado cripto ha experimentado un rebote técnico. Según la última actualización de Gate Plaza del 8 de diciembre, Bitcoin cotiza en torno a los 92.000 dólares y Ether por encima de los 3.100 dólares.

Sin embargo, el mercado ha mostrado cautela antes de la reunión del FOMC, con Bitcoin cayendo brevemente por debajo de los 90.000 dólares. Esto refleja la actitud expectante de los inversores ante la inminencia de anuncios de política importantes.

El análisis de mercado considera que, tras el fin del QT, la Fed podría inyectar liquidez rápidamente mediante la compra de bonos del Tesoro a corto plazo. Esto podría restaurar la liquidez del mercado y aumentar la demanda de activos de riesgo.

05 Diferencias de política

El mercado suele denominar este potencial plan de compras como “QE encubierta”, pero los funcionarios de la Fed insisten en que es fundamentalmente diferente de la expansión cuantitativa.

La diferencia clave radica en el objetivo y las herramientas empleadas. El objetivo principal de la QE es estimular el crecimiento económico comprando bonos del Tesoro y MBS a largo plazo para reducir los tipos a largo plazo. En cambio, las compras de gestión de reservas tienen un objetivo más técnico: asegurar que el “conducto” del sistema financiero cuente con suficiente liquidez.

El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, lo ha dejado claro: “Este tipo de compras de gestión de reservas será la siguiente fase natural en la aplicación de la estrategia de reservas adecuadas del FOMC y no representa un cambio en la orientación subyacente de la política monetaria”.

06 Posible impacto en los criptoactivos

La restauración de la liquidez podría aumentar la demanda de activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Esta perspectiva coincide con el análisis del posible impacto del fin del QT de la Fed en los mercados financieros: un mayor apetito por el riesgo que beneficiaría a bonos corporativos, activos de alto rendimiento, mercados emergentes e incluso criptomonedas, todos ellos impulsados por una mayor liquidez.

Si se cumplen las previsiones de Cabana, las compras mensuales de 45.000 millones de dólares supondrán el reinicio de la expansión del balance de la Fed. Los analistas consideran que esto favorecerá a la bolsa, especialmente a tecnológicas, valores de crecimiento y criptoactivos, con una posible subida adicional del Nasdaq del 3%-5%.

Un artículo de Gate Learning también señala que el fin del QT evitará un mayor drenaje de liquidez, ayudando a estabilizar el sistema bancario, los tipos de interés a corto plazo y las condiciones crediticias.

El consenso del mercado es que la Fed recortará los tipos en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre. Si este recorte se combina con un plan de compras de 45.000 millones de dólares, los activos de riesgo podrían registrar subidas generalizadas.

Según el análisis de mercado, en ese escenario la bolsa podría subir un 5%-8%, todos los activos de riesgo se revalorizarían y la curva de rendimientos de los bonos se empinaría, con fuertes subidas en los bonos a largo plazo.

El fin del QT, junto al potencial nuevo plan de compras, aporta nuevas expectativas de liquidez al mercado cripto. Aunque esto no equivale a una vuelta total a políticas expansivas, para los inversores es clave comprender el impacto de este cambio de política en la liquidez del mercado y el apetito por el riesgo.

A medida que se acerca la reunión de la Fed, el mercado sigue de cerca cómo Powell equilibrará el doble reto de la gestión de la liquidez y el control de la inflación.