Rotación Global de Activos: Por qué la Liquidez impulsa los ciclos de Cripto-1

Los mercados alcistas de Cripto son impulsados principalmente por las condiciones de liquidez global, mientras que las narrativas actúan solo como catalizadores que aceleran los flujos de capital en lugar de crear una demanda sostenida.

Ver el cripto como un activo alternativo sin flujo de efectivo aclara por qué las tasas de interés, la liquidez y el apetito de riesgo importan más que los modelos de valoración o las comparaciones tradicionales de acciones.

Un marco de rotación de activos global comienza con los factores macroeconómicos, la conciencia del ciclo y las condiciones monetarias de EE. UU. antes de centrarse en activos específicos o narrativas de mercado.

Un marco impulsado por macroeconomía que explica cómo la liquidez global, las tasas de interés y el apetito de riesgo moldean la rotación de activos—y por qué los mercados alcistas de cripto dependen del capital, no de las narrativas.

INTRODUCCIÓN: EMPEZANDO DESDE EL CAPITAL, NO HISTORIAS

Este artículo marca el comienzo de una nueva serie de investigación sobre la asignación y rotación de activos globales. Una de las realizaciones más contraintuitivas después de profundizar en este tema también es la más importante: lo que finalmente determina un mercado alcista de cripto no es la aparición de nuevas narrativas.

Ya sea RWA, X402, o cualquier otro concepto, estos temas generalmente funcionan como catalizadores en lugar de verdaderos impulsores. Encienden la atención, pero no suministran energía. El verdadero combustible proviene del capital. Cuando la liquidez es abundante, incluso las narrativas débiles pueden inflarse en un consenso general del mercado. Cuando la liquidez se agota, las historias más fuertes luchan por mantener el impulso.

Esta primera parte se centra en construir la base: cómo construir un marco de asignación de activos global y rotación que coloque el cripto en su contexto macro adecuado. La segunda mitad del marco seguirá en un artículo posterior.

Cómo convertí un modelo cuantitativo direccional en un sistema de trading real

PRIMER PASO: SALIR DEL CRIPTO Y MAPEAR EL UNIVERSO DE ACTIVOS GLOBAL

El primer paso es salir deliberadamente del mercado cripto y construir una visión panorámica de los activos globales. Las clasificaciones tradicionales—acciones, bonos, materias primas—son útiles, pero no son suficientes para entender la rotación de capital a través de los ciclos.

En cambio, los activos pueden agruparse según el papel que desempeñan en las diferentes etapas del ciclo económico y de liquidez. Lo que importa no es si un activo está etiquetado como “equity” o “commodity”, sino de qué se alimenta y a qué es vulnerable. Algunos activos prosperan en tasas reales en descenso, otros en la incertidumbre de inflación y otros en la aversión al riesgo.

Construir un “mapa del universo de activos” no requiere una profunda experiencia en cada mercado. Lo que sí requiere es una comprensión intuitiva de las dependencias de cada activo: qué condiciones lo apoyan y qué condiciones lo socavan. Este mapa mental se convierte en el sistema de referencia para todas las decisiones posteriores.

Dentro de este marco, Cripto merece un trato especial.

POR QUÉ EL CRIPTO PERTENECE A LOS ACTIVOS ALTERNATIVOS, NO A LOS ACTIVOS DE RIESGO TRADICIONALES

Cripto a menudo se agrupa con acciones—especialmente acciones tecnológicas de EE. UU.—porque sus movimientos de precios están altamente correlacionados. A primera vista, esta clasificación tiene sentido. Cripto exhibe una volatilidad extrema, un beta alto y caídas bruscas, todos los cuales se asemejan a activos de riesgo.

Sin embargo, la correlación por sí sola no define la naturaleza económica.

Desde una perspectiva de estructura de capital, las acciones tienen flujos de efectivo. Las empresas generan ganancias, distribuyen dividendos y pueden ser valoradas utilizando modelos de flujo de caja descontado o múltiplos de valoración. Incluso cuando los precios se desvían de los fundamentos, la lógica de anclaje sigue siendo basada en flujos de efectivo.

Los activos Cripto operan bajo una lógica fundamentalmente diferente. No generan dividendos y no tienen flujos de efectivo intrínsecos que se puedan descontar. Como resultado, los marcos de valoración tradicionales simplemente no se aplican.

En cambio, el cripto se comporta como un activo puramente sensible a la liquidez. El rendimiento del precio está abrumadoramente impulsado por las entradas y salidas de capital en lugar de por cambios en la productividad fundamental. Las narrativas ayudan a explicar por qué se mueve el dinero, pero no determinan si el dinero se mueve.

Por eso, el cripto se entiende mejor como un activo alternativo que no genera flujo de caja y que se sitúa en el extremo del espectro de preferencia de riesgo. Su rendimiento es óptimo cuando la liquidez es abundante y el apetito por el riesgo es elevado, y tiene un rendimiento inferior cuando el capital prioriza la seguridad y el rendimiento.

LIQUIDEZ COMO EL MOTOR PRINCIPAL DEL RENDIMIENTO CRIPTO

Una vez que el cripto se enmarca como un activo de liquidez en lugar de un activo de valoración, su comportamiento a través de los ciclos se vuelve más fácil de interpretar.

En la investigación de acciones, los objetivos de precios a menudo provienen de un proceso estructurado: pronosticar ingresos futuros, aplicar un múltiplo de valoración y descontar el resultado de vuelta al presente. Este enfoque funciona porque el activo en sí genera un output económico medible.

Cripto no ofrece este ancla. Su potencial depende de si nuevo capital está dispuesto a entrar en el mercado y aceptar precios más altos. Ese capital casi siempre proviene del exterior del ecosistema cripto—de acciones, crédito o efectivo que se ha vuelto ocioso debido a la caída de los rendimientos.

Esta es la razón por la que entender la fuente y el momento de los flujos de liquidez importa más que rastrear protocolos individuales o narrativas. Cuando el capital comienza a buscar una mayor volatilidad y mayor convexidad, el cripto se convierte en uno de los destinos más atractivos. Cuando el capital prioriza la preservación, el cripto suele ser el primer activo que se reduce.

En resumen, la liquidez es la variable decisiva. Todo lo demás es secundario.

PASO DOS: ENFOCARSE EN LOS CONTROLADORES MACRO ANTES DE LOS DETALLES DEL ACTIVO

El segundo pilar del marco es el análisis macro. En lugar de comenzar con la investigación específica de activos, es más eficiente identificar primero las variables que mueven todos los activos juntos.

A un nivel más alto, cinco indicadores macroeconómicos juegan un papel central:

Las tasas de interés, especialmente la distinción entre tasas nominales y reales

Medidas de inflación como el IPC y el PCE

Indicadores de crecimiento económico como las tendencias del PMI y del PIB

Liquidez a nivel del sistema, a menudo reflejada en los balances de los bancos centrales y la oferta monetaria

El apetito por el riesgo, comúnmente representado por índices de volatilidad y márgenes de crédito

Muchos participantes de cripto prestan atención a las reuniones de la Reserva Federal, pero a menudo se centran solo en las decisiones de tasas principales. Sin embargo, el capital institucional pone mayor énfasis en las tasas reales—tasas nominales ajustadas por la inflación—porque determinan el verdadero costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento.

Los datos de inflación se discuten ampliamente en los círculos cripto, pero la liquidez y el apetito por el riesgo reciben mucha menos atención. Este es un punto ciego. La dinámica de la oferta monetaria y los regímenes de volatilidad a menudo explican el comportamiento del mercado en general mucho antes de que surjan las narrativas.

Un modelo mental útil es una simple cadena de transmisión:

Las presiones inflacionarias influyen en las tasas de interés. Las tasas de interés afectan las condiciones de liquidez. Las condiciones de liquidez moldean el apetito de riesgo. El apetito por el riesgo impulsa los precios de los activos.

Entender dónde se sitúa la economía dentro de esta cadena proporciona mucha más información que analizar activos de manera aislada.

PASO TRES: CONSTRUIR UN MODELO MENTAL BASADO EN CICLOS

Los ciclos económicos son un concepto familiar, pero siguen siendo esenciales. A un nivel muy alto, los ciclos tienden a alternar entre expansión y contracción, relajación y endurecimiento.

En términos simplificados, el patrón a menudo se ve así:

Los períodos de flexibilización monetaria favorecen los activos de riesgo, incluidos el Cripto y las acciones de pequeña capitalización. Los períodos de endurecimiento monetario favorecen activos defensivos como el efectivo, los bonos del gobierno y el oro.

Este marco no está destinado a aplicarse mecánicamente. Cada activo reacciona de manera diferente según el tiempo, las expectativas y la posición. Aun así, tener una referencia basada en ciclos previene la toma de decisiones emocionales durante los cambios de régimen.

Una matiz importante es que los ciclos no están sincronizados globalmente. El mundo no se mueve como una sola economía.

Los Estados Unidos pueden estar en transición de tasas altas en la última etapa del ciclo hacia un alivio a medida que el impulso de crecimiento se desacelera. Japón puede estar saliendo con cautela de décadas de política ultra laxa. China continúa navegando un ajuste estructural de baja inflación, mientras que partes de Europa luchan con la estancación.

A pesar de esta divergencia, EE. UU. sigue siendo el ancla. La liquidez del dólar y las tasas de interés de EE. UU. aún ejercen la influencia más fuerte en los flujos de capital globales. Por esa razón, cualquier marco de rotación de activos globales debería comenzar con los Estados Unidos y expandirse hacia afuera.

CONCLUSIÓN: UN MARCO ANTES DE UNA PREVISIÓN

Esta primera mitad del marco enfatiza la estructura sobre la predicción. El objetivo no es prever movimientos de precios a corto plazo, sino entender las fuerzas que hacen que ciertos activos sean viables en momentos específicos.

Al replantear el cripto como un activo alternativo impulsado por la liquidez, centrándose en los impulsores macroeconómicos antes de las narrativas y fundamentando las decisiones en la conciencia del ciclo, los inversores pueden evitar muchas trampas analíticas comunes.

El próximo artículo se basará en esta fundamentación y profundizará en la secuenciación del flujo de capital, los indicadores del mundo real y cómo identificar cuándo la liquidez está realmente en transición hacia activos de alto riesgo.

Los puntos de vista anteriores se refieren a @Web3___Ace

〈Rotación Global de Activos: Por qué la Liquidez Impulsa los Ciclos Cripto-1〉 este artículo fue publicado originalmente en “CoinRank”.