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¿Después de la superliquidación de 230 mil millones, el mercado cambiará de tendencia?
En los últimos tres meses, cada vez que se ha producido una liquidación importante de opciones, el mercado casi siempre ha mostrado una dirección el lunes posterior a la liquidación: en septiembre, un gran aumento, en octubre, una caída significativa, en noviembre, una pequeña bajada. La liquidación de opciones de fin de año de 230 mil millones hoy es la de mayor valor nominal en la historia de las criptomonedas, lo que tendrá un impacto considerable en la liquidez futura.
Primero, la liberación de liquidez. La garantía en BTC o USDT que los vendedores de opciones habían puesto en garantía antes de la liquidación se desbloquea tras la misma, y la prima no ejercida por los compradores también volverá a los fondos disponibles. Esta parte de los fondos generalmente no sale del mercado, sino que se redistribuye para reequilibrar. Sumado a los puntos de fin de año, muchas instituciones aprovecharán para reestructurar sus posiciones para 2026, lo que parece más un nuevo punto de partida para una nueva ronda de exposición al riesgo.
Al mismo tiempo, los creadores de mercado de opciones, tras la expiración de sus posiciones, enfrentan la necesidad de ajustar o cancelar las coberturas en spot o en contratos. La conclusión basada en datos existentes es que el mercado en general tiene una posición neta bajista, y los creadores de mercado, mediante coberturas cortas, podrían generar compras tras la liquidación si vuelven a cubrir. Pero esta conclusión tiene muchas suposiciones; no todas las coberturas se cerrarán, algunas se trasladarán a vencimientos lejanos, otras se liquidarán en futuros; incluso si hay una dirección clara, probablemente ya esté parcialmente precificada, por lo que esto solo es una verificación, no una base para tomar posiciones largas.
Lo más importante es la estructura Gamma. Actualmente, los niveles de 89k–90k siguen en una zona de fuerte Gamma positiva, y esta Gamma positiva casi en su totalidad proviene de las opciones de esta liquidación. La Gamma positiva ejerce una resistencia clara sobre el precio, y esa es una de las razones por las que el precio ha tocado los 90k varias veces sin poder romperlo de manera efectiva. Hoy, con la expiración de estas opciones, los creadores de mercado ya no necesitan hacer coberturas continuas, y la Gamma positiva se reducirá de forma temporal, lo que se conoce como el “efecto de descubrimiento de los 90k”. Queda por ver si en las opciones de vencimiento lejano se formará una nueva zona de Gamma positiva, lo cual se confirmará tras la actualización del GEX post-liquidación.
Cuando la liberación de liquidez, la eliminación de coberturas y la restricción de Gamma ocurren simultáneamente, el mercado tiene condiciones para salir de una tendencia unidireccional, aunque la dirección aún no está clara y no necesariamente ocurrirá de inmediato. Históricamente, las liquidaciones importantes de opciones en noviembre, octubre y septiembre casi siempre se han producido con liquidaciones los viernes, movimientos laterales durante el fin de semana y una dirección definida el lunes.
Esta vez, también podría seguir confirmando este ritmo: primero se digiere la liquidación, y después del fin de semana se elige una dirección. Mi opinión personal es que el rango entre 85k y 90k determinará quién gana, y la ruptura tras esta liquidación no tiene por qué ser una ruptura falsa. $GT ‌$ETH ‌$BTC ‌