Ayer, mesa redonda【Sobre “¿Ha terminado la era de bonanza en la industria de las criptomonedas?” mi análisis profundo】

Uno, ¿cómo definir la “era de bonanza”? ¿Cuáles son las señales de su fin?

El “período de bonanza de la industria” en sentido tradicional suele referirse a: bajos umbrales de entrada, altas expectativas de crecimiento, reglas difusas, entusiasmo por el capital, y oportunidades de “arbitraje fácil” debido a la asimetría de información en las etapas iniciales. En el ámbito de las criptomonedas, esto se manifiesta específicamente como:

1. Bonificación por arbitraje regulatorio: vacío normativo, innovación sin restricciones, pero también con una mezcla de proyectos legítimos y fraudulentos.
2. Bonificación por tráfico y narrativa: un whitepaper o un concepto grandioso pueden atraer una gran cantidad de fondos y atención, con peso bajo en los fundamentos.
3. Bonificación por liquidez global: abundancia de capital barato a nivel mundial, persiguiendo cualquier activo de alto riesgo con etiqueta “Crypto”.
4. Bonificación por arbitraje cognitivo: unos pocos comprenden blockchain, y las diferencias de percepción en etapas tempranas generan enormes retornos.

Estas señales claras de que la “vieja bonanza” ha llegado a su fin ya han aparecido:

* La cortina de hierro regulatoria: el marco regulatorio global se implementa rápidamente (como MiCA, la legislación y aplicación en EE. UU.), los costos de cumplimiento se vuelven una restricción rígida, y la ventana de arbitraje regulatorio se cierra.
* El capital se vuelve racional: las inversiones de VC pasan de “comprar en masa” a centrarse en “ingresos y flujo de caja”, y el sistema de valoración del mercado primario se alinea con las startups tecnológicas tradicionales.
* El umbral para usuarios aumenta: los primeros usuarios ya han sido filtrados, el crecimiento de nuevos usuarios se desacelera, los costos de adquisición se disparan, y no es sostenible solo con subsidios y airdrops.
* Fatiga narrativa y limpieza: todos los grandes relatos del ciclo anterior (DeFi 2.0, GameFi, metaverso) han pasado por un ciclo completo de hype-burbuja-ruptura, y el mercado tiene un umbral muy alto para emocionarse con “nuevas historias”.

Dos, características típicas de la “madurez” y las nuevas reglas del juego

Dejando atrás el crecimiento salvaje, la industria muestra características típicas de un mercado de capitales maduro:

1. De “impulsado por narrativa” a “impulsado por fundamentos”:
* La valoración de los proyectos dependerá cada vez más de ingresos verificables, flujo de caja (ingresos por protocolos), actividad de usuarios, ventajas competitivas y barreras tecnológicas, en lugar de visiones lejanas.
* El marco de evaluación de las “criptomonedas” como clase de activo se está integrando profundamente con “acciones tecnológicas de crecimiento” y “activos alternativos”.
2. De “innovación de base” a “competencia institucional y profesional”:
* La dimensión competitiva pasa de “quién puede crear un concepto nuevo” a “quién tiene mejores capacidades de ingeniería, arquitecturas financieras más seguras, operaciones más conformes y economías de tokens sostenibles”.
* Las principales instituciones, capital y empresas del mundo tradicional (como BlackRock, JPMorgan) entran oficialmente, elevando los estándares del sector.
3. De “bonificación beta” a “extracción de alfa”:
* La era de crecimiento exponencial (beta) de decenas o cientos de veces puede estar llegando a su fin. Los retornos excesivos (alfa) vendrán de:
* Profundizar en verticales: en DeFi, RWA, juegos en cadena, buscar proyectos líderes que realmente creen valor.
* Cross-chain y middleware: en un mundo multi-cadena, ofrecer infraestructura clave (interoperabilidad, seguridad, datos).
* Reestructuración de paradigmas en el mundo tradicional: áreas donde blockchain puede realmente mejorar la eficiencia (como financiamiento de la cadena de suministro, titulización de activos).
4. La regulación se vuelve la variable central, no un ruido de fondo:
* La colaboración con reguladores y la búsqueda activa de cumplimiento serán condiciones previas para la supervivencia y el desarrollo de los proyectos, no opciones.

Tres, enseñanzas para profesionales e inversores: las reglas de supervivencia en la nueva normalidad

1. Para emprendedores/proyectos:
* Olvídense de “To Moon”, enfóquense en “To Business”. Deben demostrar que tienen usuarios reales, necesidades reales, modelos de negocio sostenibles y rutas claras de rentabilidad.
* Pongan la conformidad y seguridad en el centro de la hoja de ruta del producto.
* El diseño de la economía de tokens debe pasar de “incentivar la especulación” a “fomentar contribuciones al ecosistema y el compromiso a largo plazo”.
2. Para inversores:
* Despídanse de la “inversión en red”, abrácense a la “investigación profunda”. Necesitan leer informes financieros (datos en cadena), evaluar equipos y entender la competencia.
* Reduzcan las expectativas de retornos a corto plazo y alarguen los horizontes de inversión. Las oportunidades de hacer dinero rápido disminuyen, y ganar dinero con “valor en crecimiento” requiere paciencia.
* Enfatizar la gestión de riesgos: en la madurez, la importancia de “evitar trampas” y “no pisar minas” superará con creces a “capturar monedas de cien veces”. La evaluación de riesgos regulatorios, tecnológicos y del equipo debe ser prioritaria.
3. Para usuarios comunes:
* La estrategia simple de “minar, transferir, vender” pierde efectividad. Es necesario entender la lógica de valor de los protocolos en los que participan.
* La seguridad de los activos y la autogestión de las claves privadas son más importantes que nunca.

La industria de las criptomonedas pasa de una “zona de bonanza de aguas grandes y peces grandes, donde todos pueden pescar” a una “zona de corrientes subterráneas, que requiere mapas náuticos profesionales”. La finalización de la “bonanza fácil” es precisamente el comienzo de la creación de “valor serio”. Para los constructores e inversores con capacidades profesionales, que respetan las reglas y profundizan en el valor, una era de “nuevas bonanzas” más saludable, duradera y que pone a prueba la verdadera habilidad, apenas comienza. El núcleo de esta mesa redonda quizás no sea nostalgia, sino cómo forjar nuevas remos y brújulas para esta “zona de aguas profundas”.#我的2026第一条帖